上证指数震荡调整：流动性收紧超预期 周期板块回落

股指期货：

1。核心逻辑： 上周沪深300指数收于4849.43 点，较前值下跌0.13%;成交额方面上周累计成交10359 亿元，日均成交3453 亿元，较前值下降482 亿元。两市融资融券余额为17414 亿元。涨幅前五的行业分别是公用事业(5.32%)、房地产(3.43%)、国防军工(3.34%)、交通运输(1.85%)、食品饮料(1.60%);涨幅后五的行业分别是银行(-3.06%)、建筑材料(-3.14%)、钢铁(-3.16%)、有色金属(-3.76%)、化工(-5.11%)。

2。操作建议：IC 多单继续持有。

3。风险因素：国内疫情超预期、经济下行超预期4。背景分析：9 月24 日，上证指数震荡调整，午后跌幅扩大。煤炭、水泥、钢铁等板块大幅下跌压制指数，食品饮料、白酒板块复苏。上证指数收盘报3613.07 点，跌0.80%;深证成指报14357.85 点，跌0.21%;沪深300 报4849.43 点，跌0.08%;科创50 报1375 点，涨0.82%;创业板指报3207.82 点，涨0.80%;上证50报3145.11 点，涨0.55%;万得全A 报5751.43 点，跌0.79%。北向资金全天净买入27.3 亿元，此前连续两日净卖出。

重要消息：

1、 本周沪深两市将有66 只股票面临解禁，按最新收盘价计算，合计解禁市值为1003.24 亿元，环比下降22.37%。其中，爱美客、航发动力、*ST 大集解禁金额均超100 亿元，丽人丽妆、兴瑞科技、新洁能、爱美客等11 股流通盘将增逾100%。

2、 上周北向资金持股量环比增加共有12 个行业，国防军工、房地产、食品饮料增幅居前。长线来看，公用事业行业北上资金持股数已连续增长11 周。个股方面，北上资金当周增持风格切换至绿色电力板块，包括金风科技、朗新科技等在内。

3、 深交所9 月26 日发布国证CIKD 碳中和科技动力指数和创业板碳中和科技动力指数。指数在业务范畴属于碳中和科技服务产业的上市公司中，综合考察碳机遇因子评分、市值规模、行业代表性等因素，选取排名靠前的深市公司构成样本股。

4、 北交所进行第一次全网测试，模拟一个完整交易日，包括盘前集

合竞价、开盘后连续竞价、收盘后集合竞价等。此次主要测试各市场参与主体对北交所开市技术准备情况，测试环境下不少券商对APP 进行改造，新增“北证交易专区”。

5、 公募基金参与定增热情高涨。今年已有662 只基金参与149 家上市公司定增，账面总价值达465 亿元，同比增长193%。公募基金表示，定增市场存在不少优质成长标的，通过定增方式参与可以获得更高的安全边际，所以愿意积极参与。

国债期货：

1。核心逻辑：央行连日加大公开市场投放量，呵护流动性意图明显，本月资金面应可平稳度过。当前基本面因素仍利好债市，宽信用格局短时间内难以形成，美联储加快taper 节奏、工业品涨价等因素也未对债市造成明显冲击。利率虽仍缺下行动力，但继续上行空间也不大。

2。操作建议：防御为主。

3。风险因素：流动性收紧超预期，社融增速超预期。

4。背景分析：9 月24 日，国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌0.18%，5 年期主力合约跌0.09%，2 年期主力合约跌0.03%。隔夜Shibor大幅下行。隔夜品种下行34bp 报1.695%，7 天期上行3bp 报2.219%，14 天期上行5.2bp 报2.709%，1 个月期上行1.2bp 报2.408%。

重要消息：

1、 央行为维护季末流动性平稳，9 月24 日以利率招标方式开展了1200 亿元14 天期逆回购操作，中标利率2.35%。当日500 亿元逆回购和700 亿元国库现金定存到期。央行9 月26 日以利率招标方式开展1000 亿元14 天期逆回购操作，当日有500 亿元逆回购到期。9 月27 日至30 日，央行公开市场将有1200 亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期0 元、0 元、600 亿元、600 亿元。

2、 美债收益率多数上涨，3 月期美债收益率持平报0.036%，2 年期美债收益率涨1.08 个基点报0.280%，3 年期美债收益率涨0.98个基点报0.549%，5 年期美债收益率涨0.03 个基点报0.955%，10 年期美债收益率涨2.25 个基点报1.457%，30 年期美债收益率涨4.47 个基点报1.986%。