能化板块上涨周期再次被打开 “能耗双控”趋势下能源板块“煤”唱主角

在能耗双控的背景下，最近又被“限电”刷了屏，自从8月17日发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，多地陆续出台“限电”、“限产”措施，能化板块上涨周期再次被打开，涨势一浪高过一浪。作为源头的化石能源也直线拉升。

从生意社监测的能源指数看，截止9月26日能源指数为1314点，创下周期内的历史新高，较2016年03月01日最低点511点上涨了157.14%。K线图显示，从8月29日当周，也就是“双控”晴雨表发布的下一周，一直到9月26日当周，最近五周的K线斜率非常陡峭，说明能源产品涨幅惊人。

从生意社监测的最近一周的能源涨跌榜单看，2021年第38周(9.20-9.24)能源板块环比上升的商品共10种，其中涨幅5%以上的商品共3种，占该板块被监测商品数的18.8%;涨幅前3的商品分别为甲醇(10.32%)、二甲醚(8.84%)、动力煤(8.35%)。明显呈现涨多跌少，涨幅大、跌幅小的特点。可以想象一下，最近五周能源大多数产品均已这种趋势在演变，价格自然水涨船高。

“能耗双控”叠加进口减量煤价起飞和“限电”同时进行

本轮化石能源周期中，“煤”自然成了主角，重复着“煤”完“煤”了、“煤”飞色舞的行情。这自然跟“限电”分不开，但前者是因，后者是果，高价格抑制需求，煤炭价格飞涨，在国内动力煤、炼焦煤、焦炭价格上涨之际，国内限电也已开启。

据生意社监测，截止到9月26日，动力煤月涨幅达37.05%，炼焦煤月涨幅达31.70%，焦炭月涨幅达21.70%。

不谈网上铺天盖地的阴谋论，就从供需基本面来看，煤价上涨也势在必行，受环保政策以及近期能耗双控政策影响，国内很大一部分煤矿仍旧处于停产阶段。进口量减也令供应雪上加霜，海关显示8月进口煤通关环比降7.1%，1-8月进口煤同比大降10.3%。除了工业用电仍受海外疫情影响、国内订单增加外，虽民用电高峰期已过，但是下游需求仍旧较为火爆，电厂可用存煤天数处于较低水平。严重的供不应求导致煤炭价格持续飞涨。

油市焦点集中在原油库存下降以及冷冬预期令需求升温

除了煤炭，原油在持续上行，从8月20日国际原油在疫情爆发和产油国增产等影响下，跌至60美金左右，此后，油价连续震荡走高，一直延续到现在，据监测，从8月20日到9月26日，WTI涨幅在12.24美元或16.5%，布伦特涨幅在10.78美元或16.22%。

油价上行因素主要集中在库存端，截止到9月26日当周，美国商业原油库存已经连续七周大幅下降，而炼厂利用率却升至阶段性高点。这说明疫情背景下，主要经济体需求并没有想象的那么疲软。除了美国库存下降外，全球表现也在下降周期，此前美国一直在释放石油储备，前不久中国也加入进来，开始释放国内原油储备，这意味着原油的库存已经到了相对低位。

油价上行的另外一个重要因素是冷冬预期。此前相关媒体和机构也发布了冷冬预警，称新一轮拉尼娜出现概率80%。冷冬的预期和化石能源上行周期形成共振，最直接的结果就是推动了油价的飙升，目前油价已经向80美金发起新一轮的挑战，更有机构预计年内有望到90美金。高盛表示，若今年北半球冬季冷于往常，预计油价将达90美元/桶。

液化天然气行至近三年高点

液化天然气(LNG)本月涨幅在2.29%，似乎不是太大，但拉回到7月份你就知道LNG是多么疯狂，据生意社监测，从7月1日到9月26日，LNG涨幅达66.67%。LNG价格目前已经在近三年的高点位上。

LNG持续高涨，主因也是供应端的紧缺，欧洲LNG库存季节性下降，俄罗斯供应受到一定的限制，市场供应量出现明显下降。但中国需求不减反增，尤其是冬季来临之际，市场需求预期持续升温。叠加冷冬预期等因素，LNG会持续供不应求。

综合考虑，在国内能耗双控背景下，冬季北方用煤高峰即将来临，煤炭仍是易涨难跌，限电或将会持续一段时间。另外原油和LNG也会受到冷冬预期升温的影响，价格也会继续挑战高位。而且“油”、“气”“煤”形成共振会进一步强化上涨趋势。但市场是把双刃剑，高价格也意味着高风险，在有任何风吹草动的情况下，涨势都有可能受到影响，甚至是较强幅度的回调，投资者应谨慎看待，刀尖上跳舞的日子且行且珍惜!