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玉米供需无大矛盾 价格或延续震荡运行

来源:中信期货 发表于  2021-09-28 10:43:22

报告要点

四季度预计国内玉米市场仍处于宽松格局,价格预计延续区间震荡,01 合约的波动区间或在2400 元/吨到2600 元/吨之间,节奏方面,上市进度偏慢导致阶段供应不足,玉米价格存在反弹可能,但随着上市高峰到来预计价格仍有下跌空间,关注收储对市场的提振,预计四季度节奏或呈现区间先扬后抑走势。

摘要:

展望四季度玉米价格,预计延续区间震荡走势,区间或在2400 元/吨到2600 元/吨。从供需角度看,新作方面,首先去年种植利润驱动新作面积预增,虽区域长势有所差距,但总体较好,不同调研数据有所差异,但产量增幅在1500 万吨符合市场预期。需求端包括饲料和深加工,从行业利润角度看,需求存下滑预期,体现在动物蛋白价格的快速下跌,生猪养殖利润进入深度亏损,禽类养殖利润盈亏平衡点上下,扩产动力不足。深加工行业产能过剩,有效需求基本维持在刚需水平,其影响更多在于节奏,整体需求难有明显增幅。总体看新年度产需缺口有所缩小,但考虑进口及替代谷物,预计谷物供需仍相对宽松,价格依旧不具备大幅上涨的可能。对于四季度玉米价格的看法,首先去年四季度高价是在各类看涨预期下,市场抢粮,投机需求大量增加,压缩阶段供应催生出来的。从新季度看不具备去年的条件,目前看新季度投机需求将大幅下降,市场需求转向靠真实需求定价,但今年玉米价格持续下跌,各类谷物比价虽已经得到一定程度修复,比价修复和产需缺口决定玉米下行空间有限。基于此我们预计四季度玉米价格或延续区间震荡。节奏方面,新陈交接期,上市进度偏慢导致阶段供应不足伴随下游补库,阶段玉米价格存在反弹可能,但随着上市高峰到来预计价格仍有下跌空间,再者关注收储对市场的提振,预计四季度节奏或呈现区间先扬后抑走势。

最后从政策角度看,发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案,明确提出做好玉米等大宗商品价格的异常应对,及时提出综合调控措施建议,强化预期管理,玉米波动率有所下降。

操作建议:区间操作为主。

风险因素:非瘟疫情、天气、中美贸易政策走向

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