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公用事业行业正价差时代来临 电力运营商估值有望重塑

2021-09-30 13:57:33 来源 : 天风证券

事件:

近日,广东2021 年10 月集中竞价交易结束,最终总成交电量为28.7 亿千瓦时,统一出清价差为45.30 厘/千瓦时。

点评:

正价差时代来临,超额电费将全额传导至市场用户在煤价高涨,各地拉闸限电的背景下,广东电力交易中心于9 月24 日发布《关于完善广东电力市场2021 年四季度运行有关事项的通知》,允许月度交易成交价差可正可负,其中上浮幅度不超过燃煤基准价10%,下浮幅度不超过燃煤基准价15%,即价差上限为4.53 分/千瓦时,下限为-6.8 分/千瓦时。

而目前广东2021 年10 月集中竞价交易已经结束,统一出清价差为45.30厘/千瓦时。本次集中竞价需求电量64.8 亿千瓦时,发电侧集中竞争电量申报上限为71.5 亿千瓦时,而实际交易供应方只申报了44.5 亿千瓦时的电量,电力供需关系明显偏紧。

发电企业成本得以疏导,售电企业不受影响

正价差时代到来下,对于发电企业来说,发电企业按照月度交易形成的价格结算,对于参与月度交易的电量,其发电成本得以疏导。对于售电企业,如果月竞价差为正,月竞电量按0 价差结算,不受正价差影响;对于电力用户来说,当全月总超额电费为正时,由所有市场用户根据月度实际用电量比例分摊。根据广东电力交易中心的测算,原零售合同价差约为-4 分/千瓦时,若超额度电分摊为-1 分/千瓦时,综合来看让利价差约为-3 分/千瓦时。

电价上涨趋势明确,电力运营商估值有望重塑

目前已有多地针对电价发布改革政策。湖南发改委发布通知,提出当厂标煤单价高于1300 元,每上涨50 元/吨,燃煤火电交易价格上限上浮1.5 分/千瓦时。安徽省能源局发布通知,执行直接交易价格上浮机制,煤电直接交易价格在基准电价(0.3844 元/千瓦时)的基础上可上浮不超过10%。此前,宁夏和内蒙古也曾发布允许电力交易价格上浮的相关通知。同时,我国电力市场化改革持续推进,今年前八个月各电力交易中心累计组织完成市场交易电量达23958 亿千瓦时,同比增长23.3%。未来电力资源将更好地回归商品属性,电价上涨趋势明确,电力运营商价值重塑。

投资建议

煤价高企,电力供需偏紧背景下,正价差时代来临,超额电费将全额传导至市场用户,发电企业成本得到一定的疏导。未来随着市场化改革的进一步推进,电价上涨趋势明确,电力运营商估值有望重塑。具体标的方面,火电转型新能源标的建议关注【华能国际(A+H)】【华润电力】【华电国际(A+H)】;新能源运营商建议关注【龙源电力】【福能股份】【三峡能源】【吉电股份】

等;水电建议关注【川投能源】【华能水电】【国投电力】【长江电力】。

风险提示:宏观经济大幅下滑的风险;政策推进不及预期;电价下调的风险;煤价大幅上涨的风险等

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