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沥青期价有所反弹 原油价格强势下成本支撑凸现
时间:2021-09-27 09:42:21 来源:华泰期货

上周沥青期价有所反弹,主要是在原油价格强势下,成本支撑凸现,上周五呈现价格修复性反弹。

国内供给:据百川资讯统计,截至9 月24 日,72 家主要沥青炼厂总开工率为39%,环比下降2%。上周仍是焦化利润好于沥青生产,在此利润格局延续下,开工率维持震荡下行的走势,这或是后期应对原料回落的常态,因此供应端将保持小幅下降走势,但因原料暂时不缺,产量难以出现明显减少。下周,山东、华南、西北地区均有炼厂计划恢复沥青生产,预计上述地区沥青供应将有所增加;其他炼厂暂未听闻有开停工计划,预计供应或暂时稳定。

需求:从上周的现货价格来看,北方需求改善明显,其他区域需求一般。但因处于季节性旺季,预计下周需求仍维持环比改善的势头。而环保检查的区域,需求仍受一定抑制。

库存:据百川资讯统计,截至9 月24 日,国内炼厂沥青总库存水平为51%,环比持平,社会总库存率60%,环比继续下降1%。数据或显示,近期因沥青生产利润持续亏损,导致炼厂开工率延续低位,同时上中游出货环比好转带来社会库存小幅下降。

利润:上周沥青生产利润变化不大,仍处于亏损状态。焦化利润则持续小幅改善,目前依然是焦化利润明显好于沥青生产利润的格局。

价差:上周基差重新回落,高库存下现货价格支撑有限。上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.908,较前一周下降0.021,上周新加坡沥青价格持稳,燃料油价格继续上行,二者比值再度下降,生产沥青的经济性弱于高硫燃料油。

逻辑:原油价格的强势将使得沥青成本支撑凸现,预计沥青价格下周有望继续修复。基本面来看,沥青生产利润持续亏损,而上周焦化利润延续改善,将使得沥青产量小幅回落趋势延续,叠加旺季需求的环比改善,库存有望进一步去化。因此,沥青价格将得到支撑,但绝对库存维持仍处于高位,且交易所库存也在持续回升,盘面价格上方仍有压制。建议短线参与为主。

策略建议及分析:

建议:谨慎偏多

风险:原料供应大幅增加;国际油价下挫,需求重新示弱等。

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