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橡胶自身供需驱动不足 期现价差缩窄价格有望小幅反弹
时间:2021-09-27 09:42:25 来源:华泰期货

上周橡胶期价维持偏弱走势,主要受到假期外盘商品走弱拖累,同时自身供需驱动不足,带来价格偏弱震荡。

国内交易所总库存截止9 月24 为239171 吨(+2520),期货仓单量199800 吨(-50),国内割胶旺季,带来交易所库存延续回升,目前库存已回到去年同期水平。截至9 月19日,青岛保税区库存延续下降趋势,绝对量同比也处于近年低位。

上周国内外现货价格重心小幅下移。据卓创了解,国内市场价格重心下移,供应端仍表现为新胶释放不畅,且现货低库存对行情底部形成支撑;需求端整体表现疲软,轮胎企业开工不稳,出口订单欠佳;而从汽车等终端数据来看继续呈现走弱趋势,且幅度有所放大,现货市场整体呈现偏弱形态。美金现货市场均价窄调,市场买采意愿不强,交投清淡。天然橡胶美金船货市场均价小幅上涨,美金盘船货市场整体交投气氛一般,虽国外产区新胶释放逐渐趋于稳定,但国内需求表现偏弱,加之期货盘面价格弱势走低,因此美金船货市场整体呈现有价无市局面。近期买家更倾向现货采购或船货到港拉走,入库意愿不强。截至上周末,橡胶升水合成胶375 元/吨(-400),上周胶价小幅走弱,带来两者价差有所缩小。

下游轮胎开工率方面,截止9 月23 日,全钢胎企业开工率55.76%(-2.74%),半钢胎企业开工率52.57%(-0.16%)。9 月开工率处于季节性改善,但因海内外经济下行,总体改善有限。

观点:橡胶基本面仍呈现的是供强需弱的格局,但因物流影响国内的到港节奏,使得国内橡胶呈现供需两弱的格局。RU 因供应主要在国内,而国内供应稳步增加,需求端尽管近期呈现季节性环比改善,但或不可持续,因此,总体RU 供需驱动偏弱。而其下方支撑主要来自NR.NR 因到港节奏影响,国内库存偏低导致现货偏紧格局没有改善。同时,因海外订单的延续性也带来国内轮胎出口增速尚可维持,预计10 月份物流不能得到完全改善下,NR 价格仍有支撑。因此,橡胶在当下期现价差缩窄,盘面空头力量减缓下,或有一定的修复,但空间受限。临近假期,资金也有流出意愿,预计下周胶价维持低位震荡。

策略:中性

风险点:国内供应大幅增加,疫情等影响需求继续示弱,资金紧张。

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