PTA、MEG、PF

逻辑：

受限产影响，织造开工率降至低位。聚酯开工率继续下行，但降幅边际减缓;节后涤纶长丝再度降价促销，刺激产销提升，但提升幅度弱于预期。聚酯产品库存总体继续上升，其中，FDY库存天数升至25.9天，库存分位数上升至98%。

近期虹港石化、嘉兴石化、恒力石化停检，福建百宏降负，PTA装置开工率降至7成附近。

从装置变化看，下周嘉兴石化计划重启，虹港石化、恒力石化检修装置恢复仍有待跟踪，但总的来讲，PTA开工率存环比扩张的预期。乙二醇供应扩张仍低于预期，其中，国内装置开工率低位波动，同期，乙二醇进口存缩量的市场预期。短纤开工率小幅回升，但总量收缩的状态并没有改变。

整体逻辑：醋酸价格快速上升，加深PTA成本端压力，PTA价格反弹并带来了估值的提升，但是总体仍维持在比较低位置，目前仍维持多配思路。乙二醇受限产影响而带来的供应的收缩，也会伴随限产强度的下降而逐渐恢复，伴随供应的恢复，乙二醇价格也面临调整压力。

操作策略：

PTA估值有所扩张，但总体仍在低位，期货维持逢低增持观点。乙二醇短期价格预期基本兑现，市场在国庆节前后或面临调整压力。短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险因素：

限产政策风险、聚酯减产超预期风险、原油价格及PX价格回落风险。

甲醇

主要逻辑：

(1)供应方面：上周甲醇开工继续下降，港口卸货仍相对偏慢，整体供应存有所下降。目前双控仍在推进中，供应可能仍维持低位水平。

(2)需求方面：上周双控也带来了需求的下降，传统需求旺季不旺，MTO需求进一步下降，且近期仍有减弱可能。

(3)库存方面：上周港口和流通库存继续积累，内地延续去库，产区强港口弱的格局维持。

(4)估值方面：静态估值边际承压，动态估值关注煤炭走势和双控是否使得下游价格进一步上涨。

(4)整体逻辑：短期供需双减，矛盾不大，且在双控引发的涨价估值驱动下表现强劲，不过后市我们认为重点关注煤炭能否持续上涨，当然从供需角度和政策压制去看，煤炭是存在压力的，因此我们中短期持谨慎乐观的态度;其次是要看需求端双控扩大后，库存积累的速度，倒闭估值重构，目前港口基差已有无风险抛售机会;短期如果煤价不大幅上涨，我们认为有压力;不过中长期去看，未来甲醇冬季逻辑还未交易，尤其是天然气，但无疑会进一步加剧下游压力，届时下游风险也会进一步加剧，因此中长期甲醇认为高位较大幅度波动的概率较大。

操作策略：01合约逢低偏多为主，继续关注坑口煤价和需求变动;1-5逢低正套;PP-3*MA01合约维持低位震荡，等待做多机会。

风险提示：煤炭和原油价格超预期大涨，甲醇供应端问题增多

LLDPE & PP

主要逻辑：

(1)供应方面：随着检修恢复与新装置落地，国内产量逐渐回升，上游双控限产略有增加，但总量占比仍低，对供应回升趋势影响有限。

(2)需求方面：在双控、限电与原料涨价的压制下，本周需求继续疲软，下游维持刚需采购。

(3)库存方面：上游石化库存继续积累，维持历史同期高位(4)整体逻辑：对聚烯烃价格维持“谨慎不乐观”的中线看法，但也认为短线的向上炒作风险尚未消除，目前价格对原料利多预期大概率已过度反映，但原料强势正愈演愈烈，且市场炒作氛围浓郁，因此盘面博弈多头仍掌握主动策略推荐：LLDPE空单止损(或部分止损)，等待合适时机重建。

上行风险：能源价格持续强势、新产能释放推迟下游风险：能源价格高位回落、需求表现持续疲软

PVC

主要逻辑：

(1)供应方面：上周上游开工率环比减少0.6%，其中乙烯法开工率略有回升，而电石法则因为限电扰动负荷仍然偏低，近期上游能耗双控进度进一步加强，叠加外盘持续大涨出口预期改善，预计供应端压力仍然很小。

(2)需求方面：上周直接下游开工也普遍受到限电扰动，但综合变化程度不明。终端订单出现一定改善，部分企业继续调涨制品价格。预计未来一段时间需求端波动风险较大。

(3)库存方面：最近两周社会库存环比连续累库。主要原因是现货价格涨至高位后直接下游成本压力巨大，采购意愿降低，同时企业担心限电影响生产，因此不愿多备原料库存。

(4)整体逻辑：近期PVC现实供需维持偏紧。短期内市场关注点几乎集中在能耗双控，由于上游电石供应开工受限和价格上涨表现明确，供应端受到的关注度远高于需求端，因此虽然社会库存累积，但是在强成本支撑下期现价格均不断走强。展望未来两周，在电石供应问题缓解前预计价格仍然偏强。

操作策略：观望为主

风险提示：

利多风险：出口大幅回升;电石扰动再度扩大化;利空风险：直接下游需求在旺季大幅走弱。

苯乙烯

主要逻辑：

(1)供应方面：古雷、嘉玺重启，本周苯乙烯产量小幅回升。在装置重启、检修、关停的交织下，后续产量或震荡温和回升。

(2)需求方面：双控影响延续，需求承压未改，本周下游开工维持小幅下行的状态，。

(3)库存方面：苯乙烯库存港口、厂库双双回升;上游纯苯库存维持低位。

(4)整体逻辑：对苯乙烯价格暂时持“震荡”的观点，苯乙烯“低利润、弱供需”格局的改变驱动有限，上游纯苯供需预期转弱，但降估值的压力有机会通过原油上涨的方式完成，后者也会通过乙烯单体为苯乙烯成本增加支撑策略推荐：观望

上行风险：原油强势上涨;需求预期改善

下跌风险：原油价格滞涨

尿素

主要逻辑：

(1)供应方面：上周尿素日产量继续低位下降，跌破13万吨，但计划内检修量明显减少，未来关注双控扩大是否继续对供应产生影响;

(2)需求方面：近期内需相对疲软，农需较为刚性，但工业需求受到双控影响偏弱;而集港继续增多，出口需求相对不错。

(3)库存方面：工厂和复合肥继续去库，港口库存加速积累，库存支撑增强。

(4)估值方面：现货和海外强势，静态估值无压力，但要关注政策风险，导致内外联动减弱，以及政策对价格的管控。

(4)整体逻辑：估值压力不大，且供应和预期的利多支撑较多，包括偏低日产量以及随时可能到来的天然气尿素减产，淡季累库预期不断下降，也加剧了来年春耕的紧张预期，中长期尿素仍偏强对待为主，不过短期尿素的政策风险加大，尤其是对出口管控和价格管理上，因此可能加剧短期的波动，如果仍未见有效措施出来，大概率会延续我们预期的逻辑。

操作策略：01建议回调偏多对待，关注库存变化和政策风险，1-5阶段性正套对待，继续关注四季度多尿素空甲醇策略，但风险在于煤炭对甲醇向上推动力更大。

风险提示：政策压制超预期，动力煤超预期大跌连带效应