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农产品油脂季度报告:低库存支撑强现实 高位高波动高风险
2021-09-27 08:29:34   来源:中信期货

2021 年三季度行情回顾: 相比蛋白粕市场震荡走低及波动率回落,2021 年三季度油脂市场呈现高位震荡,波动加剧的特征。6 月中旬油脂跟随整个市场调整后,快速步入上行通道,尤其棕榈油领涨油脂市场,主力合约在8 月中旬甚至创2020 年上涨以来新高。而豆油、菜油主力则逼近2021 年3 月份最高水平。9 月中旬马来宣布引进3.2 万劳工,当日盘面大跌,但次一交易日低开收高。显示市场对油脂累库仍持怀疑态度。在低库存现实面前,市场仍选择逢低买入。

2021 年四季度行情展望:首先,美联储基本定调taper,时间表或提前至2022 年中。流动性收紧仍会持续影响市场,尤其不断走高的的商品价格估值。

其次,从基本供需层面看,棕油四季度开启减产季,产量增幅或持续低于预期;豆油累库或偏慢,因油厂开机率偏低;菜油供应吃紧。需求端,四季度传统消费旺季,尽管疫情可能导致增幅不及预期,但需求总量增长趋势难改。

于是,宏观与供需相悖,预计油脂波动仍较大,呈现高价高位高波动特征,阶段性或再创新高。三高行情也酝酿高风险,做多需提高警惕,及时离场。

风险提示:1)棕榈油产量超预期增长;2)油脂消费大幅下滑;3)做多资金离场

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