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不锈钢2021年四季度策略报告:供应干扰增强 不锈钢价波动加剧
2021-09-27 08:29:31   来源:中信期货

主要观点:2021 年4 季度不锈钢价主要取决于限产政策,我们认为价格整体偏强,运行区间在18000-23000 元/吨,但高波动的特征明显。

主要核心逻辑:

能耗管控对不锈钢产业链影响较大,铬铁、镍铁和不锈钢均面临限产压力,目前不锈钢限产力度最大,但能耗管控是动态过程,预警区域的变化会重塑产业链格局,对于4 季度,能耗管控和电力紧张的背景下,不锈钢价表现会较强。

第一、能耗管控压力下,不锈钢原料供应受限:印尼疫情缓和,镍铁投产进度将有所加快,但德龙印尼不锈钢项目投产,我国镍铁进口量保持低位;受国内能耗双控影响,镍铁和铬铁产量受限概率较大,供应易紧难松。

第二、能耗管控动态化看待,不锈钢产业链供需格局易重塑:不锈钢产业链属于高耗能行业,能耗管控对产业链影响较大,目前能耗一级预警区域中,不锈钢产量比例高,影响要大于镍铁和铬铁,但能耗预警是动态变化过程,一级预警区域的变化,可能会重塑不锈钢产业链的供需格局。

第三、房地产竣工和化工需求较好,不锈钢出口将下滑:今年是房地产竣工和化工大年,房地产竣工面积保持高速增长,但从从玻璃消费来看,有走弱现象,化工投资保持高位,增速开始走弱。受国内限产影响,不锈钢内外价差缩窄,加上韩国的反倾销税,不锈钢出口将下滑,德龙印尼项目的投产有助于弥补国内的供应缺口。

不锈钢供应下降,高价也对需求抑制明显,低库存态势将保持。

投资建议:逢低做多,增加短线交易。

风险因素:限产政策不及预期;印尼不锈钢产量超预期,不锈钢消费不及预期。

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