棉纱价格下行压力加大 短期棉纱库存或将持续累积

受新疆棉减产预期影响，棉花开秤价预期较高，我们认为在10月抢收兑现之前，棉价的利好窗口期仍将短暂维持。但需求端受限电措施影响，下游棉纱需求明显减弱。

部分纺织印染产业聚集区高能耗企业实行限电措施，涉及相关企业161家[4]。截至9月22日，据棉纺织信息网(TTEB)周度数据，国内棉纱厂开机负荷为55.1%，较9月初的63%快速下降8个百分点，同时下游棉布开机率仅为51%，连续9周下降。当前恰逢纺织服装行业的“双十一”加工旺季，限电停产或将推迟订单出货。

向前看，我们预计“双限”约束短期难以缓解，今年“金九银十”可能旺季不旺，短期棉纱库存或将持续累积，价格下行压力较大。