行情数据：今日尿素UR2201 大幅下跌4.07%至2759 元，尿素2205 合约下跌4.19%至2609 元。

评论：政策层面再度关注到化肥市场运行，稳价保供文件颁布压力传导下，期货端承压回落明显。发改委的《关于做好今后一段时间国内化肥保供稳价工作的通知》中谈及化肥生产保供措施，例如保障重点化肥厂生产用能指标及能源供应、对存量化肥产能在煤炭消费控制方面给予适当倾斜、允许A、B 级化肥生产企业按民生保障类企业管理等等调控措施，叠加前期的出口指导预期，短时有望扩大尿素市场供应量，进而使得供需情况改善。回归尿素基本面看，目前上游因检修和双控日产有所降低，开工负荷率60.81%，环比下滑2.09%，同比减少16.87%，后续如果政策落地，日产有望回升。需求端，前期买涨氛围下，秋季肥采购部分进场，提振了需求，但整体非农需旺季，需求弱势为主，同时淡季下复合肥工厂和三聚氰胺工厂开工率低位，消费拉动有限。综合来看，前期估值的抬升主要来自成本端强驱动和供应端因能耗双控减量，现阶段尿素短时政策面承压，利空情绪释放叠加前期获利了结的需求，驱动尿素走弱，但原料端强势仍有强支撑，预计走势震荡偏弱，但中线上年末煤炭、天然气仍有向上预期，原料紧张的矛盾导致的供应端收缩的预期仍在，则尿素下方空间打开受限。操作上，因政策面调控压力增大，前期多单建议止盈，后市逢低可能考虑再布局01、05 多单。需要关注成本端煤炭价格高位持续性、政策面实施情况，年末限气行情。

风险提示：政策面压力传导，上游供应大幅减少，下游采购超预期，原料价格大幅波动。