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三季度甲醇期货整体呈现震荡走高格局 四季度甲醇不宜空配
2021-09-27 16:11:55来源: 国信期货

 

三季度甲醇期货整体呈现震荡走高格局,重心逐渐抬升,再次突破3000 元/吨大关。上涨的主要驱动来自于煤炭与天然气的双重成本提振,以及由于原料上涨和能耗双控政策带来的检修增多、供应放缓,同时,今年三季度淡季累库远不及往年,港口甲醇库存累积缓慢,对期货价格也有一定的提振作用。季度末,甲醇下游装置在高成本压力下检修增多,沿海外采装置开工大幅下滑,不过由于煤炭依旧强势,甲醇维持上涨趋势但幅度放缓。截止9 月24 日甲醇期货主力合约3218 元/吨,主连较季度初涨幅25%左右。

国际甲醇生产成本继续抬升,对华东现货形成支撑。三季度国际天然气价格涨幅明显。天然气作为国际甲醇生产的主要原料,抬升了国际甲醇生产成本,国际甲醇进口成本上行至1860元/吨左右,较季度初涨幅17%。国内生产企业开工受政策影响 ,供应逐步收缩。三季度甲醇装置开工逐步下滑,9月全国平均开工约66%,较季度初平均开工下滑约6%,较上半年供应逐步收缩。冬季天然气制甲醇存在季节性降负,01合约有支撑。

季度末沿海库存迅速累积,内地维持去库状态。季度末沿海外采甲醇的烯烃装置降负或停车,库存迅速累积,再次突破100 万吨,较季度初涨幅13%。内地库存方面,受能耗双控政策影响,今年甲醇企业严格控制开工负荷,往年超负荷生产情况不再,并且部分一体化装置烯烃重启甲醇外采,上游生产企业库存维持低位区间,西北地区库存降幅更是高达35%,内地价格受到支撑。

下游亏损扩大,需求急速下滑。三季度甲醇下游开工逐渐下滑,季度末烯烃大面积停车降幅,而传统下游也大多处于需求淡季。截止9 月底,甲醇整体下游加权开工率约为59%,较季度初跌幅约18%。传统下游加权开工率约40%,较季度初跌幅约11%。外采甲醇制烯烃已经亏损超过5 个月,沿海四套外采装置均有停车或降负,消耗甲醇数量明显下降,对甲醇上行空间形成压制。

综上所述,冬季天然气与煤炭两大能源大概率维持高位震荡,成本端支撑力度较强,甲醇下方空间有限。从甲醇自身的供需来说,在双碳政策背景下,供应端收缩为大概率事件,且往年四季度国内外均有限气题材。但需求端来看,下游对于高价甲醇却又无力承受,对上行空间形成压制。操作上来看,四季度甲醇不适合作为空配的品种,建议高抛低吸震荡思路操作。

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