沪胶及20

号胶

供应:1、原料价格走低,供应增长预期明确,但物流上进口依旧受限。2、替代指标已经下达企业。3、交割利润较低,交割抛压有所减少。

需求:1、轮胎开工继续弱势。2、全球范围内芯片问题并不乐观。3、虽然开工不佳,但一般贸易库存但出库率极高。4、国内下半年的需求旺季的时间节点来临。但尚未看见实际的表现。

库存:1、沪胶仓近期增速较快。2、虽然目前全球供应仍在不断上量,但是从港口库存上还没有显示出显著的累库。3、青岛港口库存继续下降。

本周交易逻辑:上周,橡胶在假期外盘影响下出现大幅下跌,下跌后就维持在低位震荡,我们认为下跌是符合预期的,但是后两日在国内大宗商品也出现普遍回落的时候,橡胶反而不跌,这一情况又高于预期。这一现象有点类似于今年5月见底期间的状态,即,橡胶开始明显的抗跌,同时沪胶与现货的基差处于风险已被大幅压缩的状态。从供需角度来看,原材料价格的波动还是跟随期货为主,暂时未见到强劲的利多表现。四季度是供应高产期,天气与疫情对供应的影响预估不大,增产较为稳定。需求端,轮胎厂开工显著偏弱,且看不到会大幅走高的可能。供需两者的差异表明基本面存在对价格的向下指引。

供需面是看不到价格持续性上涨的理由的,但由于橡胶价格已经经过较长时间的下跌,整体的跌幅也过大,又出现了前面所说的抗跌迹象,那么在这一时间点是需要关注的。如果这种逆势抗跌得以维持1周以上,那么,橡胶也可能会再度迎来逆季节性的震荡反弹,但目前还只是可能性之一。

操作策略:

单边:操作端,观望,关注是否出现逆势抗跌。套利:多深色胶空RU继续持有。

风险因素:大宗普跌、全球疫情恶化并带来系统风险震荡

棉花

主要逻辑:

1。 一周行情波动,因外部宏观风险增加,避险情绪提升,周一,ICE棉价大幅下挫3.5%,但随后连续四个交易日反弹上行,周五盘中触及超五周高位。受ICE棉大跌影响,以及下游需求不佳、多地布厂停产拖累,郑棉1月合约周三最低跌至17030,17000显现较强支撑,并未跌破万七关口,周五盘面低位反弹,夜盘收于17900。

2。 供应,1)新年度可能减产,但或不及预期,中国棉花协会8月报告预估新疆产量可能增加。2)籽棉抢收预期强,收购价预计高开,支撑棉价。3)进口,8月进口棉花9万吨,环比、同比下滑5万吨。

3。 需求,1)因多地布厂停产,下游需求降至低点,但有改善迹象。2)终端内销增速持续放缓,未来同比增量有限,8月,服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比下滑6%。3)8月纺织品服装出口利多,纺织品8月出口环比增加,服装8月出口环比、同比均增加,并且高于2019年同期值。美国方面服装需求较去年持续正增长,但增速放缓。我国服装单月出口正增长的情况预计还将持续一段时间,但后续存在增速放缓的担忧。

4。 库存,1)8月棉花商业库存为192万吨,同比减少53万吨,去库速度进一步加快。2)仓单加速流出。

5。 总结,新年度籽棉规模采收时间将近,预计较往年推迟1-2周,手摘棉预计9月底开秤,开秤价格预计10-11.5元/公斤,机采棉预计在10月初开秤,开秤价格预计8-9元/公斤。轧花厂扩产能,籽棉抢收预期强,籽棉收购价预计高开,成本端对棉价有支撑。我们预计在收购期,棉价易涨难跌,重心将上抬。

此外,当前无论是商业库存还是仓单都偏低,四季度供应不算多。下游需求不佳是压力之一,尤其当前受双控政策影响,各地纱线、坯布开机大幅下调,但有些厂已有通知提前恢复,10月份需求或能有所改善。

6。 操作:单边多单持有,套利逢低布局1-5正套。

7。 关注:天气、下游需求、疫情

风险因素:需求变差、疫情恶化、国际贸易关系恶化等。

震荡

白糖

主要逻辑:

1、供应方面:总体上看,新年度,中国食糖供应较为平衡,中国预计下榨季产量小幅下降至1010-1040万吨左右;巴西干旱和霜冻使得甘蔗产量下降预期加强,全球缺口或加大;8月产销数据同比中性,但食糖库存量同比处于较高位置;9月中国进口糖维持高位,我们预计整个榨季食糖进口量或超过600万吨。备案制下,预计后期中国进口食糖量维持增加态势。

2、需求方面:8月销售数据表现中性,但累计销售同比维持下降态势,下游含糖产量整体表现一般,预计本年度消费或有所增加。

3、库存方面: 8月末糖厂库存同比增加,维持高位。

4、基差方面:近期基差有所下跌。

5、利润方面:现货端,糖厂目前处于盈利状态,盘面处于盈利态势。

6、白糖观点:8月进口维持高位,现货略显偏弱,郑糖短期承压,但目前价格或已反映大部分利空,下方空间有限;受巴西持续干旱及近期的霜冻使得减产幅度扩大,各机构在不断下调巴西产量数据,但价格已经反映这一利多,后期或需新的驱动;中国进口食糖处于倒挂态势,对国内糖价形成支撑。

国内白糖5-8月销售同比有所增加,且后期处于去库存态势,短期也给糖价一定支撑,但库存仍偏高;短期来看,郑糖自身驱动因素不足,后期受外盘及商品整体主导,从走势看,明显弱于外盘。中长期来看,食糖实行备案制后,进口放松管制是大势所趋,进口大增,国内供需较为平衡;全球21/22年度供需缺口或增加,关注巴西后续压榨情况及天气情况。

投资策略:观望

风险因素:进口政策变化、天气、疫情、抛储。

震荡

苹果

主要逻辑:

1、供应方面:上周,山东地区冷库苹果主流成交价格出现一定程度上涨,当前山东地区多数为进入大量摘袋阶段;据了解,因为近期有降雨出现,果农计划雨后摘袋。陕西晚熟富士采青收购,也有部分晚熟富士开始订货。从目前情况来看,西北地区今年晚熟富士普遍出现果个偏小,部分地区果锈偏大的情况,客商积极订购优质好货,陕北优质好货订货价格高达3.0元/斤以上,而乾县等地区因为果锈过大,统货客商订货价格在1.2-1.4元/斤。近段时间连续降雨,不利于苹果上色。预计新年度产量同比有所增加;库存苹果方面,卓创数据显示,截至9月23日苹果库存为32万吨,库存与去年同比下降8.7万吨。

2、需求方面:近期,苹果上市量加大,走货速度一般,价格较为混乱。

3、库存方面:据卓创资讯数据显示,截至9月23日苹果库存为32万吨,库存与去年同比下降8.7万吨。

4、利润方面:现货端,库存苹果处于亏损态势,盘面处于盈亏平衡点附近(新年度预测)。

5、苹果观点:短期来看,受陕西部分地区冰雹影响,以及未来一周持续降雨或影响上色,盘面表现较强,但本年度,苹果产量预计有所增加,且因20/21年度库存苹果滞销,价格大幅下跌,导致存货商及果农亏损严重,对本年度的收购信心不足,而且消费端,受疫情影响,居民消费下降,同时受其他水果替代明显,苹果消费低迷。长期来看,苹果过剩情况仍在,前期我们空单低位离场后,或在价格上涨到6500一线再次布空。

投资策略:6500一线布局空单。

风险因素:消费好转、极端天气。

震荡

纸浆

供应:1、外盘报价走弱,最低可获取的交割品完税价格继续下降,目前在5920附近,对盘面产生压力。

2、10月有针叶浆集中到港的传闻。

需求:1、下游各纸种均表现偏差,价格下行,产销过剩。2、纸厂公布检修计划,开工率大幅降低。3、终端的统计局数据看,今年的纸制品产量还是增长的。4、所有纸种的下游采购氛围一般,还未见到大幅增多。

库存:1、国内库存处于持续的波动,横向为主,没有对价格的明确指引。2、欧洲港口库存7月继续下降,表明海外市场或许需求尚可。3、仓单快速增长。4、浆厂库存增长较快。预计浆厂存在去库压力。

本周交易逻辑:上周,纸浆期货合约大幅波动,价格先涨后跌,然而在下跌的过程中,基差快速走弱,近远价差高达400以上,即使与现货价格相比,主力11合约也存在300点以上的贴水。以一个月就要交割的合约来看,这一贴水幅度显然是过大的。下跌至最后已经可以看到远期合约的企稳。因此,根据以上2点,预计纸浆在本周初可能会有反弹。供需层面,下游的弱势还是较为显著的。纸厂开始积极地缩减供应来降低库存,但还没有看到成品纸价格的上涨,因此需求端的弱势还在继续。供应端我们更关注外盘报价的变化。外盘报价的下行,使得盘面可反弹的高度在不断被压缩。因此,纸浆呈现的是震荡下行的状态。当前并不具备改变这一趋势的变化。操作端,期货存在反弹需求,适当反弹后再进行远期合约抛空。

操作策略:反弹后远月偏空。

风险因素:文化纸价格上涨、需求旺季开始启动;进口大幅减少预期。

震荡偏

红枣

主要逻辑:

1。 一周行情波动,本周,红枣主力合约13610-13930区间震荡,周度收盘价变化不大。

2。 供应方面,新枣预计减产,减产幅度大约20%左右。新疆喀什开秤价在6-7元/公斤左右,昼夜温差20以上,利于红枣上糖上色;新疆阿拉尔产区天气晴朗,红枣品质好于往年,开秤价预期6-6.5元/公斤。产区大约在11月10日后集中下树。

3。 需求方面,销区需求一般,河北沧州崔尔庄市场走货不及预期。河北沧州一级灰枣报价8.5-9元/公斤,较上周环比持平。

4。 总结,本周销区红枣现货价格持稳,期货价格波动不大。新季红枣预计减产,但具体减产幅度较前期向下修正,产量还未最终确定,新疆枣区红枣处于上色、上糖期,晴朗天气有助于提高红枣品质,关注新疆产区天气变化。中秋备货结束,市场热度有所降温。当前社会库存较为充裕,红枣原料可以在新季注册仓单,红枣显性库存大约在20-30万吨,虽然减产但库存不低,新季枣不缺仓单。短期来看,枣价震荡走势。

5。 关注:红枣开秤价

6。 风险因素:天气、需求不佳

震荡

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