煤炭板块大涨大跌 四季度煤炭行业高景气度不改

9月17日，煤炭股票全线受挫，上午开盘后，兖州煤业(600188.SH)、冀中能源(000937.SZ)、昊华能源(601101.SH)等多只热门股票一度跌停。虽在下午得到了一定的回调，截至当日收盘，仍有过半数煤炭股票价格跌幅超过5%，当日中国行业指数煤炭板块整体跌幅达6.36%，位居跌幅榜首位。

今年以来，煤炭板块可谓风头无两。即使经历了9月17日的大跌，截至当日收盘，煤炭ETF仍以年初至今84.92%、近60日38.51%的涨幅力压钢铁ETF，维持着股票型ETF基金收益率排行榜的首位。在中国行业指数煤炭板块的32只股票中，有30只股票年初至今涨幅为正，14只股票涨幅超100%，兖州煤业、陕西黑猫(601015.SH)、潞安环能(601699.SH)更是分别以228.37%、158.25%、150.28%的超高数据领跑煤炭板块涨幅榜。热门股票冀中能源曾经录得七天六板，多次登上龙虎榜，近60日涨幅高达143.25%。

从整体板块到强劲个股，煤炭行业在前三个季度无疑给投资者交出了一份满意的答卷。然而，年初至今的疯狂上涨过后，煤炭股票突然全线暴跌，投资者自然会开始考虑，此异动到底是短暂调整还是重大转折?四季度煤炭板块哪些股票最具有投资价值?

四季度煤炭行业高景气度不改

四大动能，支撑煤炭板块维持高景气度。

一、量价两端均获支持，基本面持续向好

今年，国内疫情得到控制，海外疫情愈发严重，国内消费需求和国外出口需求同步增加，提升了工业生产的用电量，进而使煤炭需求一路攀升。在供给侧结构性改革的政策调控下，长期以来我国煤炭产能受到限制，使得煤炭供给端增速不足以覆盖需求端增速，出现煤炭供不应求的局面，上半年煤价一直高位运行。

目前，这些因素尚未转变，进入冬季后用煤量又会大幅提高。近一个月来，国家有关部门政策连发，大力推动煤炭产能释放工作，以保证煤炭足量供应。但在长期限制下，各地区产能释放毕竟需要一定的时间，短期内煤炭供不应求的态势仍会加剧，四季度煤炭价格继续上涨的支撑力极强。

二、“碳达峰”、“碳中和”促进行业资源整合，龙头企业垄断地位增强

我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，争取2060年前实现碳中和。在此背景下，降碳成为我国近几十年发展的一项核心任务。我国煤炭生产消费的碳排放占碳排放总量的70%—80%，因此人们曾一度认为此举会使煤炭行业遭受重击。

但从长远来看，“碳达峰”、“碳中和”目标会倒逼龙头企业将主业向煤化工、新能源等方向转移，使成本高、产量小、缺乏竞争优势的煤炭企业逐步失去市场份额，最终只能被吞并或被迫转型。在大规模资源整合下，龙头企业生产成本下降、定价能力增强，利润率提高，市场份额大幅增加，垄断地位逐步上升。由此，龙头企业的业绩预期反而全面向好。

三、市场趋于理性，低估值煤炭股票具有较大修复空间

有别于互联网、白酒、医疗、化工等动辄市盈率超百的高估值行业，煤炭行业长期以来估值偏低。今年年初，大量主力资金从白酒、医疗等板块出逃，去寻找估值相对较低、升值空间更大的投资标的，煤炭板块自然就成为了资本青睐的对象。

但即使今年煤炭股票价格飞涨，截至目前，超半数煤炭企业的PE(TTM)都集中分布于10-20倍之间，煤炭行业仍处于众多行业中的估值底部。因此，经营稳健、业绩向好、市盈率及市净率等指标偏低的企业，未来估值将有较大的修复空间。

四、下跌调整时选择低点入场，可寻求高利润空间

年初至今，多只煤炭股票涨幅已超100%，逐步逼近投资者的心理高位，尤其刚刚经历过白酒、医疗等板块暴涨后又暴跌的剧烈波动，多数投资者此时更不敢贸然进场。

然而，作为主力资金关注的焦点，在本轮煤炭板块的波动调整中，短期资金博弈将会增强，使股价震荡加剧，投资者恰恰可以借此下跌调整的机会，选择低点，分批入场，稳定布局，以寻求未来的高利润空间。

暴涨暴跌中，寻求最具投资价值的股票

陕西煤业、中煤能源、露天煤业、晋控煤业有望持续获得资本青睐。

为选取目前最具投资价值的煤炭股票，综合考虑以下四个条件：

(1)公司规模较大或有资产注入预期，在未来行业整合中有望占据主动地位，进一步扩大市场份额。

(2)营收增速、净利润增速、销售净利润率等方面表现优异，基本面、政策面持续向好。

(3)年内涨幅居中且合理，既不缺乏主力资金关注度，又未达到投资者心理预期的价格高位。

(4)市盈率、市净率等指标偏低，估值有较大修复空间。

综合以上考虑，选取了陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)、露天煤业(002128.SZ)、晋控煤业(601001.SH)四只仍具有较大投资价值的煤炭股票，截至9月17日的股价、总市值、涨幅、PE(TTM)、PB(MRQ)等指标如下表所示：

陕西煤业上半年实现营业收入726.69亿元，同比增长87.24%;归属于上市公司股东的净利润82.86亿元，同比增长66.10%。目前在低碳发展的趋势下，公司开始布局新能源、新材料、新经济等领域，并聚焦智能化新兴发展，以寻求公司的转型升级。未来在煤炭行业逐步整合的大趋势下，公司有可能进一步扩张市场份额，巩固行业龙头地位。另外，根据9月17日数据，公司的PE(TTM)仅为7.96倍，在整个煤炭板块位于底部，后续估值有一定的修复空间。

中煤能源上半年实现营业收入987.20亿元，同比增长60.80%;归属于上市公司股东的净利润75.86亿元，同比增长228.46%，业绩水平及弹性有所提升。2018年末至2021年中期，公司ROE和ROA均呈波动上涨趋势，ROE由2018年末的4.96提高65.52%至2021年中期的8.21;ROA由2018年末的1.75提高67.43%至2021年的2.93。同时，公司又是甲醇概念股龙头之一，甲醇汽车被纳入国家汽车工业统一管理的政策自然也对其股价产生了一定的推动作用。在估值方面，公司长期以来处于估值偏低的状态，即使年初至今已经实现了逾100%的涨幅，截至9月17日收盘，公司PE(TTM)仅为10.85倍，PB(MRQ)仅为1.13倍，在煤炭板块中均处于中等偏低水平。

露天煤业是集“煤电铝”于一体化发展的能源企业，受到煤价上涨和铝价上涨的双重影响，公司上半年经营业绩有所提升。同时，公司近几年开始大力布局新能源产业，9月16日公司新发布多条有关成立、收购新能源公司及收购风电项目的公告。在此动作影响下，即使在9月17日煤炭板块惨淡大跌的情况下，露天煤业仍然维持了1.74%的涨幅，可见市场对其新能源布局的看好，因此短期内公司股价可能还会维持波动上涨的态势。但公司如此迅猛地布局新能源板块，长期以来对公司发展及整体业绩是否会产生负面影响，仍有待考究。

晋控煤业的控股股东晋控煤业集团是2020年由同煤集团、晋煤集团、晋能集团三家山西省属企业联合重组而成。根据山西省国资改革的规划，“十四五”期间集团的资产证券化率需从2020年的8.8%提升至80%，任务极其艰巨。晋控煤业作为集团旗下唯一的煤炭业务上市平台，已于 2020 年 12 月收购了集团旗下同忻煤矿的32%股权。若公司能在集团后续的资产证券化进程中获得更多优质资产的注入，将有可能同时实现规模的量变和实力的质变。公司2021年上半年实现营业收入71.36亿元，同比增长38.33%;归属于上市公司股东的净利润13.62亿元，同比增长209.28%。发布半年报后，公司股价一路飙升，于9月16日盘中达到近5年高点15.8元，经9月17日调整，截至收盘时价格回落至13.27元，投资者可把握此轮煤炭板块价格调整的机会，寻找低位入场以谋求更大的盈利空间。