4万亿活跃资金 券商争夺激烈
近期,监管就活跃资本市场答记者问时,谈到融资保证金比率、扩大融资融券标的范围、降低融资融券费率等举措。目前融资融券市场状况如何,逆周期调节如何活跃市场,两融发展对券商业务的推动如何,怎么在活跃市场同时做好风控。中国基金报采访了多家券商和金融研究专业人士。
最新数据显示,A股市场融资融券(两融)余额1.57万亿元,融资融券的担保物总价值更是高达4.85万亿元,担保物以股票为主;而两融交易额占A股交易额的比重也有约7%,两融资金是市场上的一股重要活跃力量。
多家受访券商表示,在风险可控的情况下,适度降低保证金比率、进一步扩大两融标的范围,对活跃市场有着积极的作用,对融资融券业务产生重大影响的同时将会向市场释放积极信号,提振市场信心,有利于市场吸引增量资金。
(相关资料图)
有券商非银首席分析师向中国基金报记者表示,两融业务的收入贡献主要体现为利息收入及对经纪等综合业务的带动,测算2022年上市券商两融利息收入占净营收(剔除其他业务成本)比重达22%。随着投资端、融资端、交易端等改革举措渐次落地,两融业务有望充分受益资本发展,成为券商业绩增长的重要驱动。
两融逆周期调节有助活跃市场
为“活跃资本市场、提振投资者信心”,近日中国证监会在答记者问时表示,要实施融资融券逆周期调节,在杠杆风险总体可控的前提下,研究适度降低场内融资业务保证金比率。同时,进一步扩大融资融券标的范围,降低融资融券费率,将ETF纳入转融通标的。监管发声,两融受到关注。
2022年两融规模位居行业前五,广发证券相关业务负责人向中国基金报表示,适度降低保证金比率,一方面将扩大市场存量投资者可交易的规模以及降低投资者的交易成本,增加了证券市场的总供给和总需求,扩大证券交易的深度,使得投资者进一步放大杠杆的潜在需求得以满足、潜在供给得以消化,提高证券市场的换手率;另一方面,吸引场外杠杆偏好较高的专业投资者入场,增加市场的交易量,客观上有利于提高市场的流动性。
对于两融标的范围的扩大,广发证券相关业务负责人认为,第一,信用账户可交易的标的证券范围扩大,两融策略工具可应用的场景增多,有利于吸引增量资金,提升市场活力,提高相关股票的流动性和定价效率;第二,纳入更多的中小市值股票,将有利于更好满足投资者分散化、多元化交易需求,提升二级市场交易策略容量,吸引专业投资者挖掘更好的投资机遇,助力资本市场高质量发展;第三,将进一步提升资金使用效率,改善市场流动性,增强市场信心,降低面对外部冲击时的资产波动性。
作为互联网背景的券商,东方财富证券两融业务负责人则告诉中国基金报记者,融资保证金比率自2015年调整至不得低于100%以来,虽融资融券业务规则近些年来经历多次修订,但融资保证金比率的最低限额一直未再进行调整。随着券商对于融资融券业务风险自主管理能力的不断增强,投资者对于融资融券业务认识的逐步加深,在风险可控的情况下,适当降低保证金比率在对融资融券业务产生重大影响的同时将会向市场释放积极信号,提振市场信心,有利于市场吸引增量资金。而进一步扩大两融标的范围,有利于进一步满足投资者多样化的投资需求,提高市场活跃度,增强市场流动性。
2022年各大券商两融规模普遍出现下滑,而方正证券两融规模却保持微增,成为两融规模前20大券商中唯一正增长公司。方正证券信用业务相关负责人向中国基金报记者表示,适度降低保证金比率、进一步扩大两融标的范围,对活跃市场有着积极的作用,可以在一定程度上提升客户杠杆、扩大融资可选择范围。不过在短期内还需要考虑市场环境,长期看有助于增量资金进入市场,进而提高市场活跃度。
一位券商非银首席分析师也向中国基金报记者说,适度降低保证金比率、进一步扩大两融标的范围能够更好地满足投资者的交易需求,一是进一步完善市场双向交易机制,提高价格发现效率,二是推动增量资金入市、增强市场流动性,三是提高新纳入股票的成交率、换手率、活跃性,进而带动整个市场活跃度的提升。
两融是财富业务重要抓手,竞争激烈
两融业务关联着大量风险偏好较高、资金量相对较大、专业性相对高的投资者,是市场活跃的重要力量,也是券商财富管理收入的重要贡献来源,因而也成为各大券商激烈争夺的对象。
从资金体量和投资者结构来看,参与两融的资金和客户天然具有相对的专业性和活跃度,并且从体量来看,也有着重要影响。首先开通两融账户需要50万的证券资产门槛,能开通两融的投资者相对一般投资者资金体量会大一些,而两融具有杠杆属性,投资者的风险偏好和专业性相对要求更高。中证金融公司数据显示,截至8月24日,两融余额为1.57万亿元,其中融资余额1.48万亿元、融券余额887亿元;两融余额占A股流通市值的比重为2.28%。
两融交易是A股交投的重要部分。8月24日,两融个人投资者数量达到667.9万名,机构投资者5.15万家,参与交易的投资者数量为19.4万名;当天两融交易额为560亿元,占当天A股交易额的比重为7.11%。而中证金融公司2022年融资融券运行情况显示,2022年全年融资融券交易额16.4万亿元,占A股成交额的7.3%,交易活跃度处于历史较低水平。
据统计,目前融资融券的股票数量为3300多只,占目前A股股票总数的约6成,如果进一步扩大两融标的范围,将更广泛的覆盖A股个股标的;而融资融券的ETF标的也有278只,通过各大跟踪指数的ETF覆盖了广泛的A股个股。
面对如此重要的市场,各家券商自然争夺激烈,使出各种招数。以2022年两融规模排名第一的华泰证券为例,最近最近两年(2021、2022)规模反超中信证券,如2022年华泰证券两融规模1123.47亿元,而中信证券为1082.17亿元。不过据wind资讯的测算数据,华泰证券2020年-2022年的融资融券平均利率分别为6.88%、6.81%、6.42%,即使作为行业龙头,在两融利率上依然没能体现出“定价权”,或者说目前市场环境下“价格”依然是非常重要手段。
方正证券金融团队测算,券商行业平均两融费率已经从2019年的7.2%降至目前6.2%左右的水平。该团队表示,券商展业过程中会有费率优惠及针对不同资产规模的差异化费率,近年来随着行业竞争加剧、券商负债成本下降以及两融制度优化等因素影响,行业平均费率下行。
也有券商非银团队表示,这两年券商行业自营业务收益并不高,总体低于两融业务的收益率,在这种情况下,为提高资金使用效率,券商也愿意以更优惠的价格拓展两融业务,而为吸引头部机构开展全链条业务,券商也会给出更具吸引力的两融“价格”。
东方财富证券两融业务负责人也说,融资融券业务费率变化是业务市场化的必然结果。因此相较于价格战,券商还是会把更多的精力投入到为客户提供差异化、优质的融资融券服务上。
对于两融费率的下行,方正证券金融团队表示,券商两融业务以获取利差为商业模式,若费率调降幅度大于负债端调降幅度,则可能在短期会对利差收入有一定影响;但随着资本市场活跃提升、规模扩容,券商有望受益于两融扩容带来的成长空间。
头部券商优势明显,各券商积极发力特色化
虽然竞争非常激烈,不过头部券商还是很有优势,两融的头部集中度也比较明显。据方正证券金融团队测算,2022年券商融资余额CR5(前五大份额占比)、CR10(前十大份额占比)分别为32%、54%,融券余额CR5、CR10则分别达到55%、93%,头部集中明显。
东方财富证券两融业务负责人表示,首先两融业务作为券商重资本业务,头部券商在净资本投入方面具有极大优势,为两融业务规模的上限提供了保证;其次,相较于中小券商,头部券商具有更强的融资能力,相对更加低廉的资金成本也使其在获得相同利差收益的同时给予客户更优惠的利率,从而建立价格优势;最后,头部券商的强大资源整合能力也为其优质融券券源获取、融券费用定价等事项奠定了业务优势,稀缺优质资源结合专业服务能力使得头部券商能够满足不同类型投资者的需求。
有券商非银研究团队也认为,券商两融业务的核心竞争力主要包括客户基础、资本实力、融资能力、券源获取能力等。一是两融业务依赖客需发展,良好的零售、机构客户基础是发展两融业务的重要前提,这一点在融券业务方面更为明显,中信、华泰、中金等机构客户基础优势显著,融券份额合计超过50%,二是两融业务是资本消耗型业务,业务规模和盈利能力依赖于长期资金供给,头部券商资本实力更强、资金成本更有优势,业务上限及盈利水平也更高,三是头部券商在ETF做市、综合服务等方面综合优势突出,券源获取能力更强,更为受益融券业务扩容。
各家券商也在发挥自身特色拓展业务,积极发力科技和系统建设。广发证券相关业务负责人表示,为做好两融业务,公司在两融担保品管理、投资者管理、系统建设等方面分别采取以下措施:1)对担保品采取分类分层管理,并通过事前-事中-事后的流程控制对担保品实施精细化管理,日常视担保品基本面、流动性、负面舆情等情况动态调整担保品的种类、折算率,建立监控-预警-反馈-执行机制,做好业务风险管理,在此基础上进行有竞争力和差异化业务要素的制定和实施,以满足投资者个性化需求。2)对两融投资者实施分类分层管理,持续丰富及完善两融客户服务体系,全面提升高净值客户、机构客户综合金融服务能力,强化高净值客户、企业客户的集中管理和经营维护。3)持续优化及更新两融业务系统,强化系统支持深度,为两融业务规范、高效经营提供系统全流程支持,提升客户服务能力及服务体验。
东方财富证券两融业务负责人则说,首先在客户服务方面,公司充分利用金融科技能力,建立更为精准、快速的两融提示、通知送达机制,为客户更好的参与投资做好服务工作。其次,在风险管理方面,公司建立客户持仓风险监测化解机制,在已有追保平仓风险监控的基础上,设计更多维度预警指标,自建技术系统进行实时监控预警,并根据不同风险级别采取风险提示、风险尽调等方式提前与客户沟通,前置化解客户信用风险,以防范发生实质性坏账损失。
方正证券信用业务相关负责人也表示,持续做好客户投教和服务工作,通过两融投顾等打造差异化服务模式。同时,加强科技赋能,包括开户授信、交易软件、风险监控、融券平台等系统的优化升级,在提升客户体验的同时,保障业务稳健发展。
逆周期调节,做好两融各环节风控
融资融券是成熟市场中为投资者提供的重要工具,但其杠杆特征一旦未能得到有效管理,也可能引发风险。监管层也表示,在杠杆风险总体可控的前提下,研究适度降低场内融资业务保证金比率。那么从券商角度,在开展两融业务的同时,如何管理风险也是需要重视的工作。
广发证券表示主要从投资者准入和担保品管理两方面来管理投资者和券商的风险。在投资者准入方面,持续做好投资者适当性管理,依托投资者分类分层,以投资者为中心,将两融业务推荐给风险承受能力匹配的投资者。在担保品管理方面,一方面提升担保品风险识别效率及管理有效性,根据不同类别股票的风险特征,进行差异化信用账户集中度控制、折算率、保证金比率,降低投资者踩雷的可能性及风险敞口,控制投资者信用账户持仓风险;另一方面对担保品进行逆周期调整,当市场行情过热,整体估值水平达到阶段性高点时,适当下调担保品平均折算率、上调标的平均保证金比率,待市场估值水平回落后,再适当上调担保品折算率、下调标的保证金比率。通过对担保品管理引导投资者避免非理性炒作,从而保护投资者,降低公司两融业务风险,同时维护市场稳定。
方正证券信用业务相关负责人建议投资者,在参与融资融券时,首先要顺应趋势,切勿逆势而为;其次要控制好仓位,不要盲目满仓单一标的或集中持有单一行业,否则极易在大的行情波动中被市场淘汰;最后要做好个人财务安排和止损的心理预期,在出现判断错误时应及时纠正,避免越陷越深。该负责人认为券商要做好风险防护,要兼顾业务的事前、事中、事后所有环节。事前主要是身份识别、适当性准入等方面,即了解客户背景、资产实力,进而判断账户资产的匹配度,针对机构户还要进行穿透审核;事中包括标的范围、折算率、保证金比率、集中度控制等,做好风险敞口的把控;事后主要是强制平仓和债务追偿,强制平仓要及时,平仓仍不足以覆盖债权的,应立即启动债务追偿程序。
东方财富证券两融业务负责人则表示可以从三方面做好风控。首先,持续做好投资者教育工作,让客户充分理解融资融券业务,认识并关注融资融券业务各类风险;其次,发挥券商风险管理专业能力,建立逆周期调节风险管理逻辑,优化客户信用评级、证券风险评级模型,细化证券持仓集中度管理策略,提高券商自身业务风险管理的稳健性;最后,建立客户持仓风险前置化解机制,通过指标监控、风险评级、沟通尽调等方式让客户与券商对业务风险的认识逐步形成共识,降低风险真正发生后续处理的难度。
(文章来源:中国基金报)
标签:
精彩推送
- 从奋勇入市到赛道破灭 如何才能恢复基民信心?独家专访晨星(中国)总经理
- 4万亿活跃资金 券商争夺激烈
- 证监会进一步规范股份减持行为
- AI+汽车=?
- 证监会进一步规范股份减持行为
- 证监会:阶段性收紧IPO节奏 促进投融资两端的动态平衡
- 知名私募大佬持仓曝光!
- 深交所付彦:民营经济规范运行 地基更加稳固
- 国内AR厂商加速布局 机构:AR消费市场进入快速成长期
- 总经理亲自“出手”!
- 证券交易所调降融资保证金比例 支持适度融资需求
- 国家(中关村)火炬科创学院正式落成
- 证券交易所调降融资保证金比例 支持适度融资需求
- 财政部、税务总局:自2023年8月28日起 证券交易印花税实施减半征收
- 新一轮存款降息来了?仅为少数地方性银行 国有大行仍“按兵不动”
- 售价63.77万元起!硬派越野车猛士917上市 曹东杰:猛士的基本盘会越来越大
- 来了!明天开始 证券交易印花税减半!
- 两部门:8月28日起证券交易印花税实施减半征收
- 预告丨8月28日10时生态环境部将举行例行新闻发布会
- 财政部、税务总局:自2023年8月28日起 证券交易印花税实施减半征收
- 江铃福特科技发布全新渠道品牌 福特Ranger 1st Edition开启预售
- 光大证券:工业企业盈利当月同比增速或将于四季度转正
- 极狐首款智能亲子车亮相 考拉开启预售预计9月中下旬交付
- 林肯汽车携多重惊喜亮相成都国际车展
- 主打“旅行越野SUV”新品类 捷途旅行者14.09万元起开启预售
- 360集团创始人周鸿祎:大模型垂直化蕴含产业数字化巨大机会
- 江铃福特科技发布全新渠道品牌 福特Ranger 1st Edition开启预售
- 智己LS6全球首秀预售价30万元以内 刘涛:与奥迪合作快速推进已签署MOU
- 第十四届中国-东北亚博览会项目投资规模创新高
- 光大证券:上证指数或已逐步进入底部区间
- 三大上市险企寿险业务回暖明显!新单保费双位数增长 康养生态圈布局提速
- 粮食交易大会“搭台” 扶贫产业积极拥抱市场
- 兰州:食盐供给充足,价格平稳,请广大市民不必担忧
- 粮食交易大会“搭台” 扶贫产业积极拥抱市场
- 第十四届中国-东北亚博览会项目投资规模创新高
- 老字号品牌盈利暴增近590% 吸引19家机构关注
- 光大证券:上证指数或已逐步进入底部区间
- 三大上市险企寿险业务回暖明显!新单保费双位数增长 康养生态圈布局提速
- 公募降费新突破 浮动费率基金获批!三大挂钩类型 首批20只产品
- 当前A股估值已低于2008年水平 多家上市公司出手回购护盘
- 国家统计局原副局长建议:将数字经济新产品纳入国家统计产品目录
- 董明珠回应格力落榜世界500强:成为百年企业才是最终
- 老字号品牌盈利暴增近590% 吸引19家机构关注
- 7月份规上工业利润降幅收窄至6.7% 企业单位成本今年首次同比下降
- 大盘单日票房已连续68天破亿
- 大盘单日票房连续68天破亿持续创新高
- “基金经理”底薪3000?法院判了
- 1—7月份全国规上工业企业利润总额39439.8亿元 同比降幅持续收窄 统计局:1—7月份工业企业利润持续改善
- 陈茂波:香港加大推动数字娱乐和Web3.0产业发展
- 世界最大清洁能源走廊单日发电量达14.68亿千瓦时 创历史纪录
- 首届山东(沂水)食品博览会开幕,河南味道现场圈粉
- 1—7月份全国规上工业企业利润总额39439.8亿元 同比降幅持续收窄 统计局:1—7月份工业企业利润持续改善
- “基金经理”底薪3000?法院判了
- 世界最大清洁能源走廊单日发电量达14.68亿千瓦时 创历史纪录
- 刚刚,《武林外传》官微发文,矛头直指浙江卫视!
- 中国女排U21世锦赛夺冠
- 世界最大清洁能源走廊单日发电量创历史新高
- 中国女排U21世锦赛夺冠
- 知名企业家,突然宣布:已在准备后事
- 浙江台州玉环市发生积涝 部分道路、街道被淹
- 国家统计局:1-7月份电力行业利润增长51.2%
- 李家超:香港特区政府正就搞活夜经济进行研究工作
- 就市论市|管涛:一揽子稳增长政策已在路上 更强调针对性组合性
- 就市论市|管涛:非对称降息或为存量房贷利率调整创造条件
- 今天重庆大部地区有雨 明后天天气逐步转好
- 国家发改委、国家粮储局助力388个脱贫县加强农副产品产销对接
- 浙江新能源新材料产业加速集聚,挑战之下市场信心几何?
- 重庆开立数字人民币个人钱包突破900万个
- 主力合约持仓增至2.2万手,航运指数期货上线首周运行平稳!上期所再出新举措
- 中央气象台8月27日10时继续发布暴雨黄色预警
- 福建首条全自动运行地铁线开通
- 中国粮食交易大会专场推介会现场签约金额达99.1亿元
- 房地产贷款风险几何?如何展望未来风险点?交行半年度业绩会回应市场热点
- 浙江新能源新材料产业加速集聚,挑战之下市场信心几何?
- 重庆14个区县出现暴雨 73条中小河流出现1~6米涨水过程
- 统计局:1-7月电力、热力生产和供应业利润总额同比增51.2%
- 陕西发布地质灾害黄色预警 滑坡崩塌泥石流等可能性较大
- 【金融街发布】2023年1-7月份全国规模以上工业企业利润下降15.5%
- 统计局:1-7月份全国规模以上工业企业利润下降15.5%
- 中国1—7月全国规模以上工业企业利润总额同比下降15.5%
- 统计局:1-7月规上国有控股企业利润总额同比下降20.3%
- 湖北荆州、宜昌发布暴雨红色预警
- 中国粮食交易大会专场推介会现场签约金额达99.1亿元
- 新政落地4个月 青岛港支线集装箱量增长超一倍
- 河南7座大中型水库超汛限水位
- 河南7座大中型水库超汛限水位
- 新政落地4个月 青岛港支线集装箱量增长超一倍
- 重大突破 国产传来大消息 这些公司机会来了?
- 重大突破 国产传来大消息 这些公司机会来了?
- 围绕两大行业 做好五个统筹 山西推动能源产业绿色转型
- 如何实现经济持续高质量增长?中国经济未来的动力是创新
- 围绕两大行业 做好五个统筹 山西推动能源产业绿色转型
- 如何实现经济持续高质量增长?中国经济未来的动力是创新
- 深挖河南优势产业 布局优质赛道 郑州迎来一场重磅级投资人大会
- 河南省发展改革委与中国银行河南省分行签署全面合作协议
- 境见璀璨天河,赋新“城芯”生活!中建天河精诚壹号湖山生活体验区启幕
- 安徽发布地质灾害气象预警和暴雨黄色预警
- 安徽发布地质灾害气象预警和暴雨黄色预警
- 两部门会商调度重点地区防汛防台风工作
- “遇见林芝 相约林芝” 粤林经贸交流会签约项目金额达2.422亿元