房地产并购贷释放近千亿元 合作项目成风险出清首选标的
房地产行业并购市场出现新动向,并购贷向民营房企发放。3月3日,招商银行分别与碧桂园、美的置业签署150亿元、60亿元并购融资战略合作协议。业内有声音称,这是释放了新利好。
开年以来,据中指研究院统计数据显示,房地产行业获得并购类融资额度已达近千亿元,其中,房企发行并购债融资38.2亿元,计划发行15亿元;银行提供并购贷款融资额度770亿元、发行并购债50亿元,计划发行100亿元。
“随着风险事件的增加,出售现有资产成为房企快速回笼现金的重要手段,也是房企向债权人展示偿债诚意的方式之一,因此已有多家陷入流动性危机房企明确表示了自持物业、开发项目的出售意愿,其中不乏优质项目,很容易引起有能力企业的兴趣。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水向《证券日报》记者表示,而专项收并购贷款的发放及不纳入“三道红线”的政策,在拓宽受让企业融资渠道的同时,又不受债务规模束缚,有利于提升受让企业的购买能力,加速项目交易的效率。
民营房企加入并购融资阵营
自从招商蛇口获得第一笔并购贷融资以来,房地产并购融资计划纷至沓来。
从发行主体来看,国企、央企占绝对比重,如招商蛇口、建发集团、华润置地、华润万象生活、大悦城、五矿地产等都有发布相应的并购贷融资计划。新的变化体现在碧桂园、美的置业这两家民营房企加入了,其于3月3日获得合计210亿元的并购类融资额度。
根据合作协议,招商银行将授予碧桂园150亿元并购融资额度,专用于碧桂园的地产并购业务,业务品种包括但不限于并购贷款、并购基金、资产证券化、以及基于并购相关业务需求所衍生的创新类融资产品。
不过,据记者观察,目前在房地产主业上,碧桂园近期暂没有公开可查的收并购案发生,但其旗下的碧桂园服务近几个月来收并购动作频频。
同日,招商银行也授予美的置业地产并购专项融资额度60亿元,专用于业务并购,业务品种包括但不限于并购贷款、并购基金、资产证券化以及基于并购相关业务需求创新的各类融资产品,并提供高效便捷的“绿色通道一站式”服务。
此外,美的置业与招商银行还就个人住房按揭贷款业务加强合作。根据《按揭战略合作协议》,招商银行将授予美的置业个人住房按揭贷款专项额度60亿元。这意味着,美的置业获得招商银行“并购融资+按揭专项额度”总计为120亿元。
“预计这笔资金将用于收并购,美的置业整体收并购逻辑遵循城市升级战略,对标的选择会考虑城市能级、项目本身质量以及账面资金铺排等方面。”有业内人士向《证券日报》记者表示,合作项目是首先考虑的并购标的,公司目前整体以收购部分合作方股权为主,主要是为了保障业主权益。
合作项目成并购首选标的?
“虽然并购贷融资额度不断上涨,但对于出险项目,市场还是持较为谨慎的态度,真正收并购交易落地并不多。”诸葛找房数据研究中心分析师关荣雪向《证券日报》记者表示,难点在于,一是市场风险尚未出清,出险项目本身的债务问题较为复杂,收并购或将带来一些不确定的风险;二是存在因收并购双方对项目未来预期不同的问题,进而导致收购条件难达一致。
对此,刘水补充道,从陷入流动性危机房企角度来看,如果现在急于出售项目,一是资产可能被压价,回笼资金不及预期,并且还会影响手中存货的估值;二是根据政策指导,优先出售的是优质资产,则剩余资产质量不高,不利于维持后期经营,这样虽然缓解了当期财务风险,长期来看又增加了新的经营风险。从购买方来说,收并购交易复杂,不如直接拿地,招拍挂获得的土地无论从财务还是经营角度都更易操作。
同时,刘水指出,当前收并购风潮并未大规模启动,仍以合作开发项目的股东之间的股权转移为主。
《证券日报》记者也观察到,部分优质央企、国企手里有份收并购项目清单,但除一、二线城市核心商业物业外,住宅以及综合业态项目多以合作型为主。而当下达成收并购的交易中,也以合作标的为主。
比如,融创中国将杭州两项目股权转让给合作方滨江集团,回笼资金16.73亿元;世茂集团和雅居乐均退出了2009年的昔日中国总价地王广州亚运城项目,该项目另一合作方中海地产以37亿元接盘,持股提升至73.33%,成为最大股东。
合作项目之所成为房企收并购首选标的,其背后有多重原因。在刘水看来,一是作为项目共同的股东,受让方都更了解项目质量和财务结构,可以节省大量尽调的时间成本;二是受让方在前期已经在合作项目上投入大量资金,能否顺利开工、销售,同样影响受让方的流动性和收益,为保自身利益,受让方更有动力首先化解合作项目的风险;三是如果合作项目是受让方的并表子公司,则收购并不会增加额外债务,财务处理更便捷。
值得关注的是,当前地产并购贷释放规模已达近千亿元,是否会引发行业并购热来临?
“收并购现象或有所增加,但市场信心仍处于恢复期,大幅上涨的可能性不大。”关荣雪认为。同策研究院资深分析师肖云祥则向《证券日报》记者表示,尽管当前融资管控有所放松,但对于已出险或是潜在风险的项目,受让方选择并购标的时依然会非常理性且谨慎。但从长期来看,房地产并购潮有可能来临。
在肖云祥看来,出售资产是无法缓解资金压力的房企的最好出路,而随着并购贷融资增加,基本面较好房企会对打折资产感兴趣。此外,房地产市场发展模式正在发生根本性变化,中小型房企将会积极谋求转型,其资产也是买家的潜在收并购标的。
(文章来源:证券日报网)
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