面对近期市场的调整，私募采取不同的投资策略，有些私募迅速减仓应对大跌，也有私募选择逆市加仓优质公司，还有私募依旧维持高仓位运作，仅调结构，也有些按兵不动。风控方面，私募采用的方法包括股指期货对冲、灵活调仓、分散配置等，控制回撤，保护净值。

为了坚定持有人信心，最近不少私募加强跟客户的沟通交流，阐述自身观点、策略，并以自有资金追加跟投旗下产品，希望引导客户理性看待短期市场波动。凭着对市场的长期信心，一些私募客户逆市申购了产品。

市场大跌

私募操作各异

“面对市场震荡，开年以来出于组合管理，我们被动地降低了部分仓位，应对各种黑天鹅事件。”聚鸣投资说，结合多策略打法，今年总体上在成长和逆向两个方向都有布局。其中，成长方向关注估值合理、增速快的标的，如军工、新能源、半导体等细分领域，挖掘阿尔法机会；逆向方向关注低估值、增速合理的标的，如疫情受损、地产链受损等领域里被“错杀”的机会。

聚鸣投资指出，目前已进入底部区间，并且A股主要行业(除去食品饮料和汽车)估值处在中位数偏下或低估的位置，“看好泛制造业，其中很多领域有进口替代、出口的空间，从成长性、确定性、业绩增速等方面更符合我们追求风险收益比的评估”。

观富资产投资总监张昊称，前期已降低了部分仓位，随着市场非理性下跌有一定加仓，目前中等偏上的仓位。高端制造仍然是最好的投资方向，包括产业新能源化、半导体、新材料等国产替代的细分方向值得重视。此外，能源安全、粮食安全也值得布局。

中睿合银也表示，市场大幅波动的背景下，会基于短期风险做阶段性的减仓。在判断市场整体机会大于风险的前提下，会维持基础仓位，并结合未来风险释放的情况择机加仓，看好的方向包括物业、新能源车、半导体、军工和白酒等。

明世伙伴基金经理黄海韵坦言，在波动巨大的市场中，保全本金是第一位的。公司根据产品净值和客户的承受能力制订了净值保护计划，以确保回撤可控。如果市场企稳，会有限考虑成长方向。“我们对投资者进行分类，对于绝对收益型的投资者，保留收益，等待机会。对于长期投资者，建议从长远出发，淡化短期情绪影响。”

也有私募在市场大跌之际选择调结构。静瑞资本表示，公司产品一直是满仓，会根据资产价格的变化，做内部结构调整。在市场大幅波动后，目前主要投资于电信、金融、能源、金属等行业，所投资的企业大多是央企，具备明显产业竞争优势，供给侧无大量新增投资，甚至直接受益于通胀，现金流确定，且当下资产价格都较低。此外，近期逐步关注了部分互联网企业。

宽远资产认为，2月中下旬至今的下跌主要受俄乌局势和国内疫情等突发因素影响，这些因素都是短期的，所以，目前总体保持原有仓位，某些波动较大的持仓略有降低。

时代伯乐董事长蒋国云认为，判断短期市场的跌涨非常困难，据此频繁调整仓位在长期看来没有价值。“我们认为，能引发系统性风险的因素基本已经消化，如全球流动性收紧、国内经济下行压力以及地缘冲突等，所以，现阶段应该要乐观起来，配置方向上看好以光伏、储能、新能源为代表的碳中和，以及以元宇宙、数字经济和专精特新为代表的科技创新。”

谢诺辰阳总经理朱威说，从基本面看，新能源产业在全球碳中和的背景下仍将保持良好的成长趋势，半导体、高端制造、医疗服务外包等产业仍将保持快速发展态势，这些新经济的高成长行业经过本轮资本市场的洗礼后，投资性价比显著提升。“我们上周已追加2000万元，跟投公司股票基金，坚定地和我们的投资者站在一起。”

增强信心

积极与投资者沟通

在市场调整之际，私募产品难免出现净值波动，记者了解到，近期私募机构也加强了跟投资者的沟通交流，共同坚定信心。

宽远资产表示，“我们主要做了两个方面工作：一是全面详细地讲述目前的仓位水平和持仓行业情况，并且分享我们的市场观点和行业的分析结论，保持充分的信息透明度；二是公司自有资金增持自身管理的产品，并且过往持有的份额从来没有赎回，以实际行动来证明公司对于未来的态度和判断，从而增强投资者信心。”

朱威说，投资是一个长期连续的过程，包括产业和公司研究的连续性，也包括投资者及销售服务体系沟通的连续性。“我们发出了致投资者的一封信，重申我们理性看待波动的立场，进一步阐述我们建立在多年投研基础上的判断，得到老客户的广泛认同和好评；上周我们召开了线上沟通会，以期与投资者有价值上的共鸣和行动上的一致。”

中睿合银称，最近通过举办基金经理见面会，发布日内的市场特别提示、周报，线下渠道交流等方式和投资者沟通，将投资理念、投资情况和对未来市场的展望准确地传达给投资者，让投资者了解中睿市场观点和应对策略、坚定信心。

也有私募客户看好长期机会，逆市申购产品。“因为我们很多客户都是长期资金属性，我们的投资业绩超额收益非常明显，当前情况下有客户反而在给我们增加资金，我们今年以来全是资金流入。”静瑞资本称。

远惟投资总经理王烁杰表示，无论市场情况的好与坏，都在持续和投资者保持深度的沟通交流，分享对市场的理解和判断。“我们的客户对我们团队、历史业绩、管理能力等有长期的跟踪和了解，对我们的大势判断能力和投资能力也非常有信心。最近一段时间我们的产品呈现了持续净申购加速的状态。”

控制回撤

采用对冲、灵活调仓等手段

在大跌之下，私募基金的回撤风控水平也备受市场关注。中睿合银称，公司有两个维度的风控：在基金经理层面，会通过分散配置、灵活调整仓位和股指期货对冲的方式做主动的风控；风控部门制定了独立于基金经理以外的强制风控措施，主要基于净值保护和最大回撤保护来进行强制的仓位限制。

聚沣资本总经理余爱斌表示，会使用一些对冲工具，如债券、期货等，来控制回撤和风险，尽量带给投资者更好的持有体验。近期一直保持与投资者的密切沟通交流，希望通过对市场客观理性的分析和谨慎乐观的态度，坚定投资者的信心。

也有私募通过选股做事前风控，分散持股。王烁杰说，风控方面主要以基金合同要求为主，辅助系统的支持；从投资角度，对仓位灵活调整，分散化投资，同时配合精选行业和深度挖掘个股来平衡波动、控制回撤、获取收益。公司产品的夏普比率还是比较高的。“当前市场阶段性向下的空间有限，所以整体并没有做很多仓位调整，核心方向依旧在新能源领域。”

聚鸣投资表示，对于回撤的风险管理，看重事前风控，这与基金经理的投资策略、价值观有关：第一，公司以逆向投资为核心，自下而上精选个股，关注安全边际和追求确定性的成长；第二，组合内持仓分散，有效降低了组合集中度的风险；第三，对于建仓期的新产品，通过仓位控制来积累安全垫，建仓思路以稳健为主。

宽远资产表示，个股层面加强对企业的竞争力和盈利能力研究，投资方面注重估值安全，对于宏观环境、国际局势、政策变化等保持高度紧密的跟踪，投资组合仓位保持合理动态的调整。另外，在行业配置上会采取一些分散化和负相关性的行业配置来对冲风险。

蒋国云称，对回撤的控制主要是通过大尺度判断市场和选股，会根据不同的市场环境决定阶段性仓位，对市场环境的判断会考虑是否会存在引发系统性风险的因素。另外，引入了仓位预算机制，根据净值的变化而调整仓位，保证回撤的控制。

（文章来源：中国基金报）