● 刘英杰 谭丁豪

11月5日，电力板块迎来强势行情，超20只个股涨停，板块热度显著攀升。多重利好为板块提供支撑，全国电力市场交易保持增长态势，绿电交易增速尤为突出，国家电网固定资产投资稳步提升，近期输变电核心设备采购持续推进，电网投资高景气度得以延续。

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多位分析人士认为，电力板块短期行情受政策与数据催化，长期则受益于市场化改革深化与成本改善，全年盈利改善与价值重估值得期待。

电力板块走强

11月5日，电力板块表现强势，超20余只个股涨停。数据显示，电力设备（申万）指数开盘后不断走强，午后保持强势，当日上涨3.40%。

成分股中，双杰电气、阿特斯、金冠电气、众智科技、中能电气均20%涨停；金盘科技涨逾18%；新天科技、和顺电气、德方纳米、东方日升、南都电源涨超10%；太阳电缆、三变科技、丰元股份、摩恩电气等超10只个股涨停。

国家能源局数据显示，2025年1-9月，全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量的比重达63.4%，同比提高1.4个百分点。从交易范围看，省内交易电量37289亿千瓦时，同比增长5.7%；跨省跨区交易电量11950亿千瓦时，同比增长12.1%。从交易品种看，中长期交易电量47234亿千瓦时；现货交易电量2005亿千瓦时。绿电交易电量2348亿千瓦时，同比增长40.6%。

此外，电网投资规模持续加大，今年1-9月，国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%。11月3日，国家电网有限公司公示2025年第七十四批采购（输变电项目第五次变电设备〈含电缆〉招标采购）推荐的中标候选人名单，本次采购涵盖变压器、电抗器、补偿装置、电容器等多种输变电核心设备产品，相关采购金额超过30亿元。

中国银河证券电力设备及新能源行业首席分析师曾韬认为，电网投资依旧高景气，特高压及主网跨区域输电是投资重点，配电数智化改造有望迎来景气向上。

投资机遇凸显

“国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望迎来盈利改善与价值重估。当前新能源装机持续快速增长，能源政策仍重点强调安全保供，在此背景下煤电顶峰价值将持续凸显。”信达证券研究团队表示，未来“双碳”目标下的新型电力系统建设，需依赖系统调节手段的丰富与投入；而容量电价机制明确煤电基石地位、电力现货及辅助服务市场机制持续推广，将推动电力市场化改革深化，带动电价稳中上涨。此外，国家发展改革委加大电煤长协保供力度，将提升长协实际履约率，使煤电企业成本端更可控；煤电一体化企业凭借自有煤炭或高比例长协优势，还能在稳利润基础上实现业绩增长，最终推动电力运营商业绩大幅改善。

从细分方向看，中国银河证券公用环保行业首席分析师陶贻功认为，“十五五”期间火电保供及调节价值将强化；新能源全面入市后，电站运营能力成为关键，具备区域与成本优势的企业更值得看好；低利率环境下水电股息率吸引力凸显；核电则需聚焦中长期装机弹性。

具体到风电领域，长城证券分析师于夕朦表示，海内外需求共振将推动陆风、海风装机放量，为零部件企业带来机遇。国内深远海建设加速叠加海外海风零部件需求增长，将为国内企业创造增量；长期看，国内深远海规划推进还将持续利好风电产业链。预计2025-2026年，国内外风电需求共振，叠加招标价格企稳回升，将带动相关零部件企业业绩回暖。

对于短期及2025年的电力市场，国盛证券给出四点判断：一是2025年各地年度长协电价不同程度调降，但火电容量电价将全面提升，绿电经全面市场化后电价风险逐步释放，反内卷明确稳电价导向，电价下行最大压力期即将过去；二是火电三季度业绩持续向上，煤价反弹进一步强化稳电价预期；三是水电秋汛来水改善，叠加市场风格切换，配置价值凸显；四是储能政策频出，容量补偿机制仍有完善空间，调节性电源价值需重视，且三季度业绩催化预期较强。