自2025年1月下旬以来，A股上市券商陆续交出过去一年的“成绩单”。截至2月4日记者发稿，A股市场已有6家上市券商发布业绩预告，8家上市券商发布业绩快报，还有部分上市公司披露了旗下券商2024年未经审计业绩情况。财务数据显示，证券行业整体分化依旧较大，在经纪、投行等业务条线方面增长有所承压，但自营业务成为了支撑券商全年业绩的核心驱动力。

  十余家上市券商披露2024“成绩单”

  日前，华安证券、南京证券同日发布2024年业绩快报，两家券商营业收入和归母净利润均实现了双位数增长。

  公告显示，2024年，华安证券共实现营业收入45.62亿元，同比上涨24.93%，实现归属于上市公司股东的净利润14.84亿元，同比上涨16.48%。谈及经营业绩的增长，华安证券表示，证券投资和经纪业务等收入增长带动公司经营业绩同比提升。

  南京证券业绩快报则显示，2024年度，公司共实现营业总收入31.48亿元，同比增加27.13%；实现归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增加47.61%。对于业绩快速增长的原因，南京证券表示，2024年，公司围绕发展战略目标，坚持功能性定位，聚焦服务实体经济和居民财富管理，积极应对市场变化，持续推进业务转型、完善管理机制，推动经营管理提质增效，报告期内公司自营投资、经纪、资产管理等业务收入同比增长。

  截至目前，A股市场已有十余家券商以业绩预告或业绩快报的形式披露了2024年“成绩单”。Wind数据显示，截至2月4日记者发稿，共有6家上市券商发布业绩预告，8家发布业绩快报。

  从已披露情况来看，伴随着权益市场的反弹，相比2023年全年，证券行业的经营业绩已普遍回暖，但业绩增长幅度仍呈现明显分化态势。

  在目前披露业绩快报的8家上市券商中，共有7家2024年营业收入同比正增长，其中南京证券、华安证券、国元证券营收增长率超20%。除此之外，全部8家券商的归母净利润均为两位数以上正增长，南京证券、东北证券、国海证券的归母净利润同比增幅超过30%。而在披露业绩预告的6家上市券商中，也有东兴证券、红塔证券、华西证券、华林证券预喜，其中红塔证券预测归母净利润增幅超过100%，华林证券预测归母净利润增幅更是高达973%。

  “预计2024年上市券商净利润同比增长12%，其中第四季度净利润同比增长117%。”浙商证券非银金融分析师洪希柠表示，分业务条线来看，上市券商经纪业务和投资业务同比均增长，但是投行、资管和信用业务或同比下滑。

  除此之外，还有中航产融、五矿资本和国网英大发布了旗下中航证券、五矿证券和英大证券2024年未经审计业绩情况，也同样呈现出较为明显的分化态势。

  具体来看，中航证券2024年实现营业收入13亿元，同比增长22.3%；实现净利润3.64亿元，同比增长160%。英大证券2024年实现营业收入7.19亿元，同比增长15.97%；实现净利润1.75亿元，同比大增84.21%。而五矿证券却面临营收净利“双下滑”的局面，2024年实现营业收入13.11亿元，同比下滑12.13%；实现净利润2.78亿元，同比下滑12.58%。

  自营业务成业绩“胜负手”

  从近年来的各项经营数据来看，证券业务格局悄然生变。最近三年，受市场交易活跃度下降、项目审核趋严等因素影响，传统经纪、投行业务盈利空间受到挤压。但与此同时，自营业务却凭借各机构灵活的投资策略和多元化的资产配置，成为决定券商机构盈利情况的重要支撑点。2024年数据同样显示，个别券商自营业务收入增幅直接推动业绩大幅增长。

  以“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资净收益”作为自营业务的统计口径，经由母公司披露2024年未经审计业绩的3家券商自营业务收入均实现大幅增长。

  例如，中航证券2024年自营业务收入为2.97亿元，同比大增115%，而经纪业务和投行业务收入则分别同比增长14%、2.2%。英大证券自营业务收入为2.53亿元，同比同样大幅增长308.07%，而同期经纪业务的同比增幅仅为6.49%。五矿证券自营业务收入达5.09亿元，同比增长58.08%，但经纪、投行、资管业务收入均同比下滑。

  此外，还有券商机构在近期披露的业绩快报或业绩预告中，阐述了自营业务对业绩的贡献。

  国元证券表示，随着资本市场活跃度增加和自身经营能力提升等因素，公司自营投资、财富信用等主营业务实现收入同比显著增加，超额完成全年经营任务。东兴证券也称，2024年公司投资业绩大幅增长，财富业务及资产管理业务稳步发展，实现公司整体经营业绩同比大幅提升。国海证券也表示，报告期内，公司销售交易与投资业绩大幅增长，财富管理业务稳步增长，归属于上市公司股东的净利润同比增加。

  “2024年券商净利润整体实现正增长，主要是由于2024年9月24日以来，股基交易额及融资余额大幅增长，同时权益及债市下半年双双走牛，带动自营板块投资净收益大幅提升。”东吴证券分析认为。

  值得注意的是，自营业务的增长同时也带来了部分券商机构总资产的扩张。例如，南京证券业绩快报显示，截至2024年末，公司总资产为697.77亿元，较年初增长19.26%，主要是自营投资规模及客户交易结算资金增加。

  证券行业基本面有望持续改善

  回顾2024年，针对资本市场相关重大政策利好持续出台，投融资端以及促进中长期资金入市的相关政策机制不断完善，市场预期进一步稳定。在机构人士看来，更多改革和业务创新落地有望拓宽券商业务结构，有助于证券行业的基本面改善和估值提升。与此同时，证券行业并购重组预期不断加强，市场集中度持续提升，头部机构估值向上的空间有望打开。

  “2025年证券行业经营业绩有望进入新一轮上升周期。”中原证券分析师张洋认为，经纪业务方面，景气度有望回升至近年来的高位。投行业务有望实现边际改善，资管业务尽管存在下行压力，但边际影响有限。而自营业务则将决定行业整体经营业绩回升的高度。

  东兴证券认为，证券行业由于自身特殊属性，在直接受益于本行业利好政策的同时，还将间接受益于宏观经济复苏和利好全市场的各类政策的出台。展望后市，优化资本市场环境、规范各类参与主体行为仍是未来一段时期的监管主线，但宏观政策大概率是积极的，证券行业有望借资本市场复苏东风实现业绩改善和估值修复。

  东吴证券也表示，在我国资本市场高质量发展以及券商重资产业务能力和效率持续提升的趋势下，未来证券行业ROE水平及估值仍存在上升空间。此外，资本市场改革预期持续强化，且政策鼓励优质券商通过并购做优做强，大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升。