3月5日提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告，把“壮大耐心资本、大力推动中长期资金入市”列入2025年政府工作任务。

壮大耐心资本是推动科技创新、促进经济高质量发展的重要举措。近年来，“耐心资本”成为各方关注的热词。支持政策持续出台，促进各类资本不断聚集；创新金融制度持续供给，为长钱入市、构建“耐心”生态打下坚实基础。

壮大耐心资本，让资金、资本做“时间的朋友”，将为企业成长提供更加扎实有效的金融服务。长钱长投，引领更多资本向培育新质生产力的领域聚集，将促进加快经济转型升级、科技创新发展的步伐。

支持政策密集部署 中长期资金入市步伐加快

去年9月到现在，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%……

推动中长期资金入市，一系列政策部署密集落地。

2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，对中长期资金入市作出整体安排。2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，加强中长期资金入市政策协同和信息共享，形成工作合力。

中长期增量资金的入市步伐明显加快。

公募基金注册发行明显提速。目前，权益类ETF规模突破3万亿元，公募基金持有A股流通市值规模从2024年初的5.1万亿元增长到6万亿元，增幅达17.4%。

保险资金长期投资试点扩容。目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过4.4万亿元，两批保险资金长期投资改革试点已达1620亿元，后续还将进一步扩大。

社保基金长期投资特征明显。目前，社保基金持有A股股票市值规模超过1万亿元，其中持股时间5年以上的个股市值占比接近八成，持股时间10年以上的个股市值占比超过一半；养老基金、企业年金和职业年金权益投资比例约为10%。

新工具撬动更多增量资金。中国人民银行指导证券公司、基金公司开展两批互换便利操作，金额超过1000亿元；超400家上市公司公开披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元。

筑牢制度根基 促进资金“长投”资本“长留”

资本的“耐心”，需要对投资回报建立理性预期，也需要稳健的制度保障。构建资金“长投”、资本“长留”的制度环境和市场环境，才能筑牢长钱“蓄水池”。

2024年以来，多部门围绕新“国九条”，在发行上市、信息披露、公司治理、并购重组、交易退市等全链条、各环节部署工作，健全监管制度机制，监管效能得到有力提升，资本市场呈现积极、深刻的变化。

一方面，资本市场严把入口关、畅通出口关，提升制度包容性、适应性，提升投资回报水平，投资和融资更加协调的市场生态正加快形成。2024年，全市场分红达2.4万亿元，创历史新高；上市公司实施股份回购近1500亿元，同样创出历史新高。市场的分红回购金额已远超IPO、再融资和减持的总规模，沪深300指数股息率达到3.4%，适合中长期投资的产品和工具供给也持续丰富。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、年金基金、银行理财等机构投资者作为战略投资者参与上市公司定增。

另一方面，资本市场着力培育理性投资、价值投资、长期投资的文化，推动更多秉持长期主义、价值主义的一流投资银行和投资机构成长壮大。同时严打违法、严查违规，聚焦市场关切特别是投资者深恶痛绝的财务造假、欺诈发行、操纵市场和内幕交易等严重违法违规行为，依法快查严惩，维护市场“三公”。

全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春表示，去年以来，上交所积极推进“三投资”理念落实落地，加强和改进机构投资者服务工作方案，与行业机构加强互动交流，引导长期投资，形成稳定的投资回报。

数据显示，2024年有关部门共办理各类案件739件，罚没款153亿元，金额超过上一年两倍；向公安机关移送案件和线索178件，同比增长51%。

完善制度机制 促进资金资本“耐心”度进一步提升

培育耐心资本，壮大长钱规模，促进中长期资金入市，相关工作仍有积极作为的空间。

各类资金入市规模还将进一步扩大。

证监会主要负责人提出，未来三年，公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。金融监管总局有关负责人表示，鼓励国有大型保险公司力争每年新增保费的30%用于投资股市。

“稳步提高中长期资金投资A股的比例，要对公募基金、商业保险资金、养老金等提出具体的投资比例要求。”全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩说。

全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为，应当积极促进指数化投资高质量发展，引导指数化配置方法成为主流投资方式。

社保基金、企业年金、养老金仍是重要的增量资金来源。“建议持续支持和引导企业年金、个人养老金在监管允许的范围内不断提升权益类产品投资比例。”全国政协委员、中信资本董事长张懿宸表示，应当放宽社保基金等长期资金投资私募股权基金的比例限制，研究建立部分绩优创投和私募股权投资机构管理部分年金的“白名单制度”。

长周期考核制度将进一步优化。

按照政策部署，社保基金五年以上及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制将全面建立，公募基金三年以上长周期考核比重也将进一步提高。

田轩认为，完善中长期资金三年以上的长周期考核机制，大幅降低当年度经营指标考核权重，能够促进各类中长期资金如保险资金、养老金等在考核周期内稳定投资，避免短期行为。张懿宸表示，应加快优化相关法律与政策，构建投资管理体系，体系化降低投资风险、保障养老计划参与人获得有吸引力的长期投资收益。

我国经济前景光明，资本市场发展潜力巨大。全国人大代表、全国人大社会建设委员会副主任委员刘伟表示，未来一定会有更多中长期资金投资A股市场，实现保值增值、参与分享中国经济和资本市场改革发展的成果，助力实体经济高质量发展。