宏观逻辑利好基建板块 北向资金逆市增持基建股
近期,备受关注的基建再迎政策利好。2月8日,推动成渝地区双城经济圈建设联合办公室印发《共建成渝地区双城经济圈2022年重大项目名单》,总投资超2万亿元。
成渝地区对于基建的大力投入与“稳增长”、“适度超前布局重大基建”等各地经济工作重心相吻合,也与当下的投资风向相契合。
稳字当头,基建发力
2021年央经济工作会议指出,当前我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,明年经济工作要稳字当头,积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前。可见,“稳增长”已成为经济政策的重心。
国家统计局公布的2021年12月固定资产投资数据显示,12月基建投资同比由负转正,增长3.7%,基建投资已经开始发挥稳增长的作用。2022 年上半年稳增长对于中央及地方政府而言具有较高的重要性,进而有望驱动政府财政开支加速,带动基建投资进入持续的景气上行期。
“稳增长”主线领涨两市
2022年以来,A股市场风格骤变,截至2月9日收盘,上证指数下跌4.39%,深成指下跌8.93%,创业板下跌13.21%。行业方面,热门赛道持续回调,电力设备、医药生物跌超12%。“稳增长”主线则逆势走强,银行板块上涨6.63%,建筑装饰上涨4.89%,交通运输、房地产板块也都逆市收红。
个股方面,宁德时代、贵州茅台、比亚迪跌幅超过6%;中国电建上涨17.95%、中国交建涨21.79%。
数据来源:Choice数据
宏观逻辑利好基建板块
从基建投资与GDP增速的关系来看,基建周期领先于GDP增长周期。在经济下行压力加大背景下,基建作为固定资产投资的中坚力量,有望开启新一轮增长。
1、基建投资迎来改善
去年,因财政部加强了对项目审批的把关,在一定程度上拖累了基建投资的进度,但经过近一年的项目储备之后,今年的情况将得到很大的改观。
Choice数据统计,2021年7月以来,城镇固定资产投资完成额(铁路运输业)连续六个月同比负增长。在“加快支出进度”和“适度超前开展基础设施投资”等稳增长基调的导向下,今年上半年投资力度将超预期。
数据来源:国家统计局,Choice数据
2、“宽信用”提振信贷
1月18日,在国新办举办的2021年金融统计数据有关情况发布会上,央行副行长刘国强表示,当前经济面临三重压力,要把货币政策工具箱开得再大一些,提振国内企业中长期的信贷需求。
从领先指标社融数据来看,一季度往往是新增人民币贷款全年的峰值。在经济下行压力有所增加的情况下,跨周期和逆周期宏观调控政策的有机结合,政策将回到宽信用的轨道,刺激基建投资提升。
数据来源:Choice数据
3、利率和基建板块的相关性
回顾历史上“稳增长”行情和利率的关系发现,降息或是行情的催化剂。2008年10月开始,央行连续多次下调利率,申万建筑装饰板块迎来大涨,截至2009年7月,板块最大涨幅超过一倍。
2014年11月的降息,基建板块行情再次开启,直至2015年6月行情结束,长达七个月的时间里,建筑装饰(申万)板块累计涨幅接近两倍。
数据来源:Choice数据
今年以来,央行连续下调OMO、MLF中标利率及LPR利率,以引导融资成本下行,但不排除进一步降息的可能性。届时,基建板块行情或将再次开启。
北向资金逆市增持基建股
北向资金向来被认为是“聪明钱”,近期,北向资金持续增持基建股。Choice数据统计,2022年以来,约12只基建股(只统计了建筑装饰、建筑材料和交通运输三个行业)获北向资金连续四周增持。
其中,增持股数最多的是中国建筑,达2.24亿股。中国中铁、大秦铁路也被增持1亿股以上。
数据来源:Choice数据
机构看多低估值大基建
在“稳增长”政策的导向下,地方政府密集推动投资项目,基建板块将迎来新一轮增长,多数机构看好大基建板块的投资机会。
中信证券孙明新认为,在经济政策以稳增长为导向、需要发力基建投资刺激经济的阶段,建筑板块和建筑施工子板块往往能跑出相对大盘的超额收益。当前建筑、建筑施工板块的估值均处于低位,且截至去年底的基金配置比例仍有较大提升空间。看好行业迎来估值修复。
国泰君安也认为,流动性考验未完,叠加市场风险偏好低位,市场仍将水往低处流,风格加速向低估值风格切换。积极把握以基建链为核心的低估值板块。
东吴证券在报告中指出,政策稳增长诉求继续强化、稳增长多措并举持续发力,将推动2022年上半年基建投资回升,继续看好市政基建链条拥有高胜率。新型基础设施以及保障性住房建设、城市管道改造和建设是新一轮基建发力的重点,继续看好水泥、管材等低估值的前中周期品种。
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