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批零行业专题报告:商超零售渠道的演变探讨

时间:2022-02-23 18:53:41 来源:海通证券 发布者:DN032

渠道复盘:规模化与差异化是构筑零售企业的竞争优势两条典型的路径。复盘中美日的零售渠道发展路径发现:①规模化:美国过去200年的发展历程验证规模效应降低成本实现低价。②差异化:日本7-11成功经验揭示了零售低价逻辑之外的另一条发展路径,即零售行业也可以实现差异化。

竞争:从以“场”为中心,延展到“货”和“人”。我们认为对实体零售而言,渠道效率竞争不再以“场”为中心,海外优秀零售商更多围绕“货”和“人”构造竞争壁垒。①生鲜已为核心竞争品类:中美日电商渗透率差异显著,对线下分流程度也不同,2020年中国零售市场的电商渗透率为27.3%,而美国、日本各20.8%、11.4%;中国各品类中生鲜渗透率仅7%最低且高频刚需,成为近年核心竞争品类。

②品牌vs渠道:我们认为,头部品牌在渠道变迁中,整体保持了较强掌控力,时代同时也给予了腰部甚至新品牌快速崛起的机会(但时间窗口或将越来越短)。品牌与渠道的博弈将在中长期持续,新渠道的崛起会在一定程度上分流现有渠道份额,但头部品牌将继续从全盘角度来维稳价格体系;尤其当各渠道在商品侧并无显著差异化的情况下,各行业特别是龙头有绝对优势份额的行业,将继续强化马太效应。

③海外典范:Costco以自有品牌、低毛利高周转、全渠道、较强的用户粘性等,打造了独特的会员店盈利模型,规模效应显著;7-11以借力加盟模式密集高效展店,深耕本地化供应链取得高毛利和高周转,打磨出优秀的小型店业态盈利模型。

趋势:以人为本,适配业态模型和商品。①关注ROE而不仅是UE:我们认为中国超市近年同店增长承压,新业态分流是外因,供应链和数字化能力建设欠佳是内因;商超未来应更关注ROE,而不仅是UE,高效的零售往往是低净利率、高周转的生意,成长驱动更多来自用户粘性而非流量。②优化业态模型、强化商品力:业态上,中小型、社区化、会员店、全渠道;商品上,强化生鲜供应链和自有品牌,增强集客能力。③公司分析:各企业在转型过程中面临一定主客观约束,匹配组织架构和人才梯队是核心。

风险提示:消费环境疲软;新业态分流;数字化转型进展及效果的不确定性。

(文章来源:海通证券)

标签: 零售渠道 专题报告

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