光大证券:4月份新增社融平稳 5月存在小幅不确定性_世界新视野
事件:
2023年5月11日,央行公布了2023年4月份的金融统计数据,数据显示:(1)M2同比增长12.4%,增速较3月末回落0.3个百分点;(2)M1同比增长5.3%,增速较3月末回升0.2个百分点;(3)新增人民币贷款7188亿,同比多增649亿;(4)新增社会融资规模1.22万亿,同比多增2729亿,同比增速10%,较3月末持平。
(相关资料图)
点评:
一、4月份信贷投放在“低基数”下同比多增
4月份新增人民币贷款7188亿,显著低于Wind的一致性预期1.13万亿。我们认为,虽然4月份贷款投放在“低基数”下实现同比多增,但并不改变我们前期报告的逻辑和结论:1)我们认为当前实体经济融资需求更多集中于政策端,且较为依赖于低息贷款环境,靠近市场端的真实融资需求依然较弱。在经历了23Q1信贷高增之后,4月份的贷款大幅度回落。2)4月份是传统的信贷小月,信贷环比3月份大幅回落属于正常现象。3)4月份新增人民币贷款只有数千亿规模,绝对数较低,在这种基数下,信贷数据的容易受到个体行为扰动,“摇摆性”较大。
二、居民中长期贷款出现负增长,按揭早偿率或跳升
在4月份的贷款结构中,最令市场关注的,无疑是居民中长期贷款出现了负增长,新增规模为-1156亿,同比多减842亿。1、按揭贷款与经营贷的“跷跷板效应”较强。2、4月份居民中长期贷款出现负增长在3月份已有据可循。3、料一线城市按揭贷款数据表现较弱。
三、对公中长期贷款虽同比大幅多增,但料中长期流贷占比偏高
4月份对公中长期贷款新增6669亿,同比多增4000亿+,数据层面虽然延续了Q1以来的良好表现,但在当前的对公中长期贷款结构中,预计经营贷占比在逐步提升,这就造成一个问题,即对公中长期贷款持续向好的情况下,实体经济的实物工作量形成效率却并未等比例好转。我们预计,后续的信贷结构,依然会呈现“对公强、零售弱”的格局,这种信贷结构,属于经济弱复苏状态下,监管系统通过政策驱动推动融资需求由政策端向市场端传导。但由于市场信心的不足,微观经济主体的经营行为与信用扩张节奏不匹配,可能导致信贷的投出产出效率较低,以及一定的资产负债表虚增与读数偏高。
四、后续信用扩张的可持续性存在不利因素
4月份信贷数据较弱,固然有真实需求不足、央行未对狭义信贷进行管控等因素影响,但信贷投放波动性增加也是一个影响因素。总体来看,由于3月份信贷冲量过猛,垫高了后续基数,这也会对5月份的信贷产生了不利影响。5月份以来,信贷增长情况较弱疲软,1M票据转贴利率降至1%以下,流动性环境较为宽松,隔夜利率和7天利率均明显低于政策利率中枢,1Y同业存单发行利率已降至2.5%以下,似乎暗示5月份以来信用扩张再度疲软。
五、4月份新增社融平稳,5月存在小幅不确定性
4月份新增社融1.22万亿,同比多增2729亿,余额增速10%,与3月基本持平。在结构层面,社融数据表现平平。对于5月社融表现,主要有两点不确定性,后续需密切观察下旬投放情况:
一方面,是在去年4月份超低基数下,今年4月份贷款仅略有多增。而去年5月份则是信贷高基数(召开货币信贷形势分析会要求加大贷款投放),新增规模近1.9万亿,考虑到5月份以来的信贷数据表现较差,4月斜率陡峭化对5月份的扰动较大,要想实现同比多增,需要月末较大力度的冲量。因此,5月份的信贷数据存在一定压力。另一方面,政府债券净融资。去年5月份政府债券净融资超过1万亿,预计今年5月份节奏同比有所放缓,净融资规模在6000-7000亿。
六、存款定期化现象依然严重,流动性环境持续维持友好状态
4月M2增速环比回落0.3个百分点至12.4%,M1增速则环比提升0.2个百分点至5.3%,剪刀差收窄至7.1%,主要是由于基数效应。存款结构中,值的关注的是居民存款,4月份新增规模-1.2万亿,同比多减约5000亿。4月份(企业存款增量-M1增量)为9708亿,同比多增约2000亿,1-4月份合计新增约3.5万亿,同比多增约1.1万亿,反映出存款定期化的现象依然较为严重。
风险提示:经济恢复节奏偏慢,地缘政治风险加剧。
(文章来源:光大证券研究)
标签:
精彩推送
- 光大证券:4月份新增社融平稳 5月存在小幅不确定性_世界新视野
- 庞溟专栏丨培育升级新动能,推动高质量发展 天天新资讯
- 庞溟专栏丨培育升级新动能,推动高质量发展_世界微速讯
- 全球新动态:合力巩固消费回暖势头
- 全球今亮点!切实帮企业解决困难
- 天天关注:天津打造氢能产业集聚地
- 实时:山东临清港一季度集装箱吞吐量同比增长3.9%——内陆港搭建开放平台
- 4月新办涉税经营主体148万户
- 天津打造氢能产业集聚地
- 山东临清港一季度集装箱吞吐量同比增长3.9%——内陆港搭建开放平台
- 当前最新:4月新办涉税经营主体148万户
- 当前简讯:切实帮企业解决困难
- 破立之间 中国如何走好能源转型之路?
- 天天播报:现代化产业体系上升为首要任务
- 深市数字经济主题业绩说明会召开 多企业回应战略规划与行业发展趋势
- 住户存款减少合乎逻辑 改善消费预期需加把劲
- 住户存款减少合乎逻辑 改善消费预期需加把劲
- 速看:现代化产业体系上升为首要任务
- 深市数字经济主题业绩说明会召开 多企业回应战略规划与行业发展趋势
- 破立之间 中国如何走好能源转型之路? 环球热议
- “上海是一个创新中心” 跨国企业:高质量发展战略带来强大动能|高质量发展调研行
- 跨境数据核验效率提高万倍 “国际数据港”怎么做到的?
- 天天最资讯丨山西太原牵手芬兰坦佩雷:重工业城市探索转型新通道
- 上海闵行47个项目集中签约 总投资近百亿
- 跨境数据核验效率提高万倍 “国际数据港”怎么做到的? 全球观焦点
- 焦点短讯!广西南宁拟打造面向东盟数字人民币应用先行示范区
- 世界关注:2023通明湖论坛在京开幕 六个公共创新服务平台启动
- 中国一季度经常账户顺差820亿美元 国际收支保持基本平衡
- 天天精选!香港今年首季本地生产总值同比增长2.7%
- 环球快讯:【高端访谈】以老旧厂房改造推动城市更新和产业升级——专访天津市河东区委副书记、区长于瑞均
- 货币市场日报:5月12日|环球微速讯
- 天天热点!以“数”赋能 上海高端制造业加快数字化转型
- 上海商场客流量大增 上海购物中心首层租金每平方米日均34元
- 农业农村部:预计2023/24年度棉花种植面积下降128万亩 大豆种植面积增加2%|今日看点
- 焦点速看:创新消费场景 多地发力“夜间经济”
- 今亮点!河北拟发行150亿元中小银行发展专项债 | 项目清单
- 深市数字经济主题集体业绩说明会:产业企业乘“数”而上 以技术创新厚植新优势
- 国家发改委主任郑栅洁:坚持“房住不炒” 加强地方政府债务管理
- 世界速看:央行上海总部:持续加大打击治理洗钱违法犯罪力度
- 世界讯息:国家能源局:对电力行业供应保障等环节开展全链条、全要素监管
- 天天报道:国家发改委主任郑栅洁:坚持“房住不炒” 加强地方政府债务管理
- 国家能源局:对电力行业供应保障等环节开展全链条、全要素监管|今日热搜
- 每日速看!中国(界首)循环经济发展指数发布
- 桂川渝汽车零配件经西部陆海新通道出口量猛增
- 全球看热讯:渝港合作会议机制正式建立丨轨道交通3号线不再“打拥堂”?
- 每日动态!大湾区早报|广州南沙发布“国际化人才特区九条”;2023深圳国际渔业博览会开幕
- 43家企业入选2022年度国家绿色数据中心名单 绿色化趋势提升高端温控系统和“绿电”产业市场空间_全球微动态
- 中国(界首)循环经济发展指数发布-全球讯息
- 观点:去年广东新增上市公司78家拔头筹 粤港澳大湾区涌现新兴产业集群
- 徐雷退休,谁还能带京东打胜仗?
- 环球讯息:渝港合作会议机制正式建立丨轨道交通3号线不再“打拥堂”?
- 上海银保监局党委书记、局长王俊寿:加快数字化转型是未来寿险业的主赛道和核心竞争力 全球头条
- 打造前海涉税服务业集聚区!深圳前海推出支持涉税服务业十八条措施
- 观点:C站日报 | 抖音外卖预计6月整体上线;王老吉推出首批AI设计产品
- 大连银行等五家机构被“深入调查”发现违规债券交易 交易商协会出重拳发整改令
- 30个品种在全国优质稻品种食味品质鉴评中获金奖
- 4月CPI在高基数效应下同比增速放缓,工业品价格指数环比走低 | 高频看宏观 天天快消息
- 全球关注:全国首个自动驾驶示范区数据安全管理办法在京发布
- 中国证监会本级2023年收支总预算74467.26万元
- 焦点讯息:智己汽车:智己LS7 Elite 90度四驱车型交付时间提前至5月下旬
- 券商债券业务评级将迎新规 A档券商将减少
- 环球看点!产品录 | 保利天汇:板式舒居听风吟,生活的阳光无处不在
- “AI孙燕姿”席卷华语乐坛 每天数十首作品面世 这种情况或涉嫌侵权
- 培育壮大新动能 Mini/Micro LED产业2022年投资总额高达813亿元|今日要闻
- 外汇局:一季度货物贸易顺差处于历史同期较高水平|环球今头条
- 注意!长江索道5月17日停运 预计18日8时恢复运行
- 两部门:开展2023年居家和社区基本养老服务提升行动项目 申报和组织实施工作
- 全球看点:通知存款利率下周一即将调整 有银行称至少下调50个基点
- 全球通讯!外汇局:一季度货物贸易顺差处于历史同期较高水平
- 免费VS付费,抖快谁能突围短剧下半场?
- 全球微资讯!通知存款利率下周一即将调整 有银行称至少下调50个基点
- 焦点速递!又见高管变更 李宇龙新任达诚基金总经理
- 徐雷的告别发言,京东的“低价”迷思 当前滚动
- 瑞银汪涛:维持对2023年整体信贷保持10%左右稳健增长的预测
- 登封市文化广电旅游体育局张雪霞:品牌赋能文旅产业高质量发展
- 消费品牌操刀音乐节,能赚回本吗? 观点
- 邮储银行回应被李嘉诚基金会减持:系日常财务安排
- 广州市规划和自然资源局举办海洋科普大讲堂 海洋防灾减灾知识走进校园活动
- 大连高新区挂牌出让3宗商务金融用地
- 人社部发布毕业生八大求职“陷阱”及避“坑”提示
- 【环球新视野】乘联会:4月份皮卡市场销售同比增长24.5%
- 山西搭建政银企平台 引“活水”畅通经济“血脉”
- 国家发改委价格成本调查中心赴山东省参加全国农产品成本调查工作集中调研
- 4月份北京CPI同比上涨0.3%-天天动态
- 今亮点!银行APP财富管理测评系列①:六大行5家综合得分超90,谁功能最全、谁交互体验最好?
- 今年西部陆海新通道铁海联运班列突破30万标箱
- 当前速看:山西搭建政银企平台 引“活水”畅通经济“血脉”
- 国家发改委价格成本调查中心赴山东省参加全国农产品成本调查工作集中调研-今日热文
- 资讯推荐:“四十不惑”的中国灯饰之都,需要下一个新故事
- 量贩零食店,是机会还是泡沫? 世界要闻
- 农业农村部:5月12日“农产品批发价格200指数”比昨天下降0.24个点
- 福州市仓山区人民法院关于公开招聘书记员的公告_世界时快讯
- 水利部公布第一批深化农业水价综合改革推进现代化灌区建设试点名单
- 广东拟将地方债发行利率区间下限调整为“国债收益率+5bp”-每日关注
- 第七届世界智能大会5月18日至21日在天津举办
- 韩国财政部:经济增长连续4个月放缓
- 2030年燃油车产能或有三分之一闲置 通用和大众预估闲置产能最高 环球头条
- 当前消息!二手车保值率会继续下降吗?
- 水利部公布第一批深化农业水价综合改革推进现代化灌区建设试点名单
- 世界今日讯!第七届世界智能大会5月18日至21日在天津举办