8月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。记者注意到，两项中标利率均下降10BP，分别报2.75%、2.0%。

《每日经济新闻》记者注意到，8月MLF到期规模为6000亿元，央行投放规模为4000亿元，本月MLF操作实为缩量降价续作。在此之前，央行连续多月维持着等量平价续作模式。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受记者微信采访时表示，8月MLF量缩价降，主要释放出央行呵护实体经济、稳货币、宽信用的信号。从近日公布的数据来看，M2同比增速创6年高位，但新增信贷、社融放缓超预期，反映目前货币供应量保持充足，实体经济融资需求偏弱。

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“一方面，金融数据反映目前货币供应量足够充裕，央行缩量续作MLF以稳定货币供应，另外，近期市场流动性充裕，导致市场利率下降，10年期国债收益率降至1年期MLF利率下方，也一定程度削弱机构对MLF需求；另一方面，金融数据反映国内实体融资需求偏弱，央行调降MLF政策利率，金融机构进一步降低实体经济融资成本，激发微观主体活力，促进消费、投资稳步恢复。”周茂华解释称。

MLF利率时隔半年再下调10个BP

在1月政策性降息后，本月MLF利率时隔6个月首次下调。

8月15日，央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率为2.75%，此前为2.85%。同时，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，此前为2.10%。两项利率均较上一期下调了10个BP。

分析“麻辣粉”利率下调原因，东方金诚首席宏观分析师王青认为：“首先是近期宏观经济修复势头较缓，需要货币政策进一步发力。为确保下半年经济修复势头，稳定就业大局，需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手，加大逆周期调控力度，适度刺激总需求。这是8月降息的主要原因。”

此前，央行公布7月金融数据，M2增速继续走高，但新增贷款、社融增量大幅回落。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，创6年新低。另外，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。

在王青看来，7月金融数据表现不及预期也是MLF利率下调的另一个原因。他称：“7月新增信贷、社融规模大幅回落，同比增速也有所下滑，宽信用进程再现波折。背后的主要原因是当前经济修复进度偏缓，实体经济融资需求不足。8月降息表明，通过降低融资成本激发实体经济融资需求，正在成为当前政策的重要发力点。最后，7月以来楼市再度转冷，而通过政策性降息带动房贷利率下调，已成为扭转市场预期，推动楼市尽快回暖的关键所在。”

对于降息后给市场带来的影响，王青称：“8月政策性降息落地，充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧，都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层将加大考核力度，推动宽货币向宽信用传导。”

受政策利率降息利好影响，债市反应强烈。记者注意到，十年期、五年期、两年期国债期货主力合约均大涨。

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周茂华认为，7月金融数据显示实体经济融资需求偏弱，加之MLF政策利率是LPR报价利率锚，MLF利率下调预示本月LPR利率将大概率同步下调10BP；同时，国内适度发力稳增长，助力实体经济加快恢复，有助于提振市场对国内经济乐观预期。

分析师：8月LPR报价下调已没有悬念

记者注意到，本月到期的MLF规模为6000亿元，央行投放4000亿元，本月MLF操作实为缩量降价续作。然而，就在前几个月，央行均延续了等量平价续作模式。

对于MLF为何缩量，王青表示，8月MLF缩量，打破此前连续4个月的等量续作模式，符合市场普遍预期。背景是当前市场流动性处于明显充裕水平，7月商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率均值为2.21%，8月以来该指标进一步下行，已明显低于1年期MLF操作利率。由此，不排除8月一级交易商的MLF投标量会有所减少，进而带动MLF缩量续作。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，8月MLF温和缩量2000亿元，符合市场预期，达到银行随行就市和央行“被动”回收的契合。但相比于过去几轮的MLF缩量，此次缩减规模不大，表明央行也不希望释放过度收紧货币政策的信号，仍将维持基础货币合理充裕的状态。

展望下阶段货币政策趋势，温彬称，因9-12月MLF到期量较大，在当前流动性宽裕的环境下，后续MLF可能继续缩量续做。在后期美联储加息节奏有所放缓、“以我为主”的政策基调下，也不排除再次降息的可能。三季度降准的概率不高，但若四季度房地产融资有所改善，宽信用进程加快，在结构性流动性短缺框架有所恢复的情况下，为给银行体系提供长期流动性、进一步降低负债成本，也不排除会适时进行0.25个百分点的小幅降准操作。

在预测本月LPR是否会同步下调时，王青认为，8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化，加之近期银行资金成本也在较快下行，8月LPR报价下调已没有悬念。考虑到近期楼市再度转冷，房贷市场向贷款方倾斜，不排除5年期LPR报价下调幅度超过10BP的可能性。

温彬认为，此次政策利率调降之后，不排除本月1和5年期LPR同步下调的可能，但5年期以上LPR非对称下调的概率更大。