您现在的位置是: 股票 > > 正文

天天速讯:央行公开市场转为净回笼 7500亿特别国债到期如何影响资金面

时间:2022-12-02 15:55:12 来源:新京报 发布者:DN032

12月2日央行公开市场进行20亿元7天期逆回购操作,较前一交易日减少80亿元,当日净回笼60亿元,结束此前连续4个交易日的净投放状态。


(资料图)

市场人士指出,月初对流动性扰动的因素较少,资金面整体由均衡逐步转为宽松,资金利率整体水平有所回落,但同业存单利率仍保持较高水平,仍需密切关注存单利率的边际变化。

国泰君安宏观首席分析师董琦指出,财政发力支撑下,12月流动性不存在明显缺口。资金价格方面,资金利率仍将向政策利率收敛,且月末波动加大。

开源证券分析师陈曦也认为,资金利率向政策利率收敛是大势所趋,11月下旬以来,货币成交量再次上行,央行再次进行货币市场利率正常化的可能性正在增加,节奏可能会根据基本面修复情况相机抉择。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示,根据以往经验,叠加12月降准将释放流动性,资金面宽松状态大概率将在年内持续。资金利率的中枢何时再度提升可能是年后需要再观察的问题。

12月资金面不存在明显缺口

从影响12月银行间流动性因素上分析,董琦指出,预计12月缴准环比增加2000亿元。12月居民和企业的取现需求将明显上行,预计12月M0和库存现金对流动性约有3100亿元负向影响。外汇占款预计减少30亿元。12月是财政支出大月,往往“支大于收”,预计12月财政收支差为逆差2万亿元。

陈曦也表示,12月历来为财政支出大月,鉴于当前稳增长仍需要财政发力支撑,参考2020年和2021年同期,预计12月广义财政净支出规模将超过2万亿,对12月资金面将产生较强支撑。

在其他方面,2022年来居民储蓄意愿高企,参考过去两年同期,12月银行缴准粗略估计约增加1400亿;近期人民币贬值压力整体可控,外汇占款规模对流动性影响较小;12月居民取现需求较小,参考历史情况,M0(流通中现金)可能环比小幅上涨。

李一爽表示,12月为财政支出大月,预计政府存款或环比回落1.6万亿,成为资金面的主要支撑。

12月政府债供给压力减小,7500亿元特别国债或等量续发

在影响资金面的另一主要因素政府债发行方面,陈曦预计12月政府债净融资规模总计约5000亿,供给压力相较11月小幅走高。

根据四季度国债发行计划,12月将分别有8只付息国债和贴现国债新发,参考11月各类型国债的发行融资情况,陈曦预计12月国债融资规模为8500亿元左右。

12月国债到期偿还规模在1.25万亿元左右,其中含7500亿特别国债。由于此前到期的特别国债皆已续发,如果扣除本批到期的7500亿元,12月国债净融资规模约为3500亿元。与11月的6068亿元相比略有回落。

12月预计发行专项债约1300亿元。根据往年经验,12月除新增专项债外的地方政府债发行规模约在850亿左右,如果扣减12月地方债约650亿到期量,初步测算12月地方债净融资规模约1500亿元,净融资环比由负转正。

董琦也表示,根据财政部发布的四季度国债发行计划,预计12月国债净融资约为9200亿元;根据地方债四季度发行计划,预计12月将发行地方债约350亿元,叠加到期约661亿元,净融资规模约减少300亿元。预计政府存款环比减少1.6万亿元,对流动性形成较强支撑。

李一爽表示,12月政府债偿还规模达到1.34万亿的新高,假设财政部对2007年发行的7500亿元特别国债进行额外的等额续发,则12月政府债发行规模或达到1.58万亿元,净融资约2400亿元。

央行维护流动性合理充裕基调未变,但资金利率或将持续收敛

当前央行对流动性的调控仍是影响资金面的重要因素之一。市场人士指出,央行维护流动性合理充裕整体的基调未变,但资金利率或将持续收敛。

央行在三季度货币政策执行报告中提出,在“保持流动性合理充裕”的基础上,添加了“为巩固回稳向上态势,做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”,因此预计央行关于流动性合理充裕的整体基调未变。

董琦认为,考虑到12月5日25个基点(bp)的全面降准将释放5000亿元中长期资金,央行在当前资产荒的背景下,或将缩量续做MLF(中期借贷便利)并灵活调整逆回购资金投放以“削谷填峰”,维稳整体资金面。

若央行不进行任何公开市场对冲,12月流动性有约4360亿元的盈余;若央行进行MLF完全对冲,并搭配逆回购每日续做以及结构性货币政策工具,流动性可富余至12375亿元。若12月MLF续做规模缩量至3000亿元,流动性仍有约7370亿元的富余。

此外,12月央行公开市场上将有712亿元到期量。央行将继续发挥结构性政策精准滴灌作用,预计12月约有2000亿元再贷款投放。叠加逆回购续做,预计央行净投放约2000亿元。

李一爽认为,12月5000亿降准即将落地,由于其更多指向信贷扩张,5000亿元MLF到期或等额续做,考虑央行为维护年末流动性平稳,增大逆回购投放的规模,同时通过PSL(抵押补充贷款)投放约1000亿元。

在近期资金面波动后,央行关于货币政策正常化、资金利率回归政策利率的目标可能并未发生变化,央行提出要为年末经济工作提供适宜的流动性环境,也反映了央行并不希望市场反应过度,因此可能将这一过程放缓。

陈曦表示,从控制债市杠杆和汇率贬值压力角度看,央行可能不想过度投放流动性,考虑到12月央行已经降准释放5000亿流动性,12月MLF或将缩量续做。但12月央行或将继续削峰填谷,维持流动性的整体充裕。

(文章来源:新京报)

标签: 特别国债

精彩推送

相关文章