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震荡市中“固收+”产品如何做到攻守兼备

时间:2023-08-21 09:19:59 来源:上海证券报 发布者:DN032

——访天弘添利、天弘多元收益基金经理杜广

市场低迷之际,有一位基金经理选择逆势发声。天弘添利、天弘多元收益基金经理杜广近日表示,对当前的权益市场非常乐观,已经提升了各个组合的进攻性。


(资料图)

作为一名历史业绩亮眼的公募固收及“固收+”基金经理,截至8月14日,今年以来杜广所管理的产品全部实现正收益,在震荡市中彰显攻守兼备的优势。

对后市乐观的理由是什么?在震荡市中如何做到攻守兼备?杜广向上海证券报记者一一道来。

震荡市中“固收+”产品优势凸显

进入下半年,权益产品和“固收+”产品业绩分化进一步加大。Choice统计数据显示,截至8月14日,普通股票型基金和偏股混合型基金下半年以来平均下跌4.15%和4.07%。相比之下,以债券资产为“压舱石”的公募“固收+”产品彰显低波动特点。同源统计数据显示,公募“固收+”产品今年以来平均回报达1.43%。

从杜广管理的产品业绩来看,不仅今年以来全部实现正收益,而且不同风险偏好的产品均实现了超额收益,为持有人带来了良好的持有体验。

作为天弘“固收+”产品的主力基金经理之一,杜广所管理的产品中长期历史业绩十分突出。

具体来看,截至6月底,由杜广管理的较低风险“固收+”产品天弘丰利债券(LOF),获得银河证券普通债券型基金(可投转债)A类的3年期五星评级及5年期五星评级,近3年收益排名38/305,近5年收益排名36/206。该产品在7月初同时获得晨星普通债券型基金的3年期五星评级及5年期五星评级,近3年排名6/135,近5年排名6/104。

此外,由杜广参与管理的天弘 “固收+”旗舰产品天弘永利债券也获得海通证券偏债债券型基金近3年、近5年、近10年的五星评级,排名分别为22/459、23/330、18/116;同时获得银河证券二级普通债券型基金近3年、近5年的五星评级,排名分别为9/247、15/184。定期报告显示,该产品从2012年至2021年连续10年每年取得正收益。

由杜广管理的高弹性产品天弘添利C,获得海通证券准债债券型基金的3年期五星评级及5年期五星评级,近3年收益排名8/521,近5年收益排名9/346。银河证券基金研究中心数据显示,天弘添利C近3年、近5年的行业排名均为第三。

以“主动加量化”实现科学投资

“管理好‘固收+’产品有三个关键要素:一是加的资产或者策略有望实现稳定的复利,而且长期收益率比纯债要高;二是资产或者策略之间的相关性要尽可能低,最好是负相关,以降低组合波动率;三是要采取科学有效的风控措施,避免不可逆回撤的发生。”杜广表示。

对于股债资产搭配配置的“固收+”产品来说,收益来源“并不简单”。据杜广介绍,其累积回报的方式主要是在天弘坚实的固收投资框架下,凭借对转债投资的优势和择时择股的能力,通过主观和量化策略相结合,实现多种资产的有效搭配,力争在每一个投资环节捕捉风险收益比较高的确定性机会,以此获得长期可复制可持续的投资回报。这种精工细作的投资方式在天弘“固收+”投资中是常态。

具体而言,杜广所擅长的转债投资是“固收+”产品获取超额回报的主要来源,而量化策略的融入使得投资更具前瞻性,在应对复杂市场环境时更加灵动。

“转债市场很卷,跟股票不太一样。”杜广告诉记者,“在这样一个标的数量较少、投资者又高度专业的市场中,我们努力抓住两类品种:一是高成长品种;二是周期性很强的品种。在选取标的时,尽量挖掘一些尚未形成市场共识、溢价率比较低的标的,依靠勤奋和量化策略的辅助,尽量做得好一点。”

以往从事的量化投资对杜广投资框架的形成有明显的影响,但他并不走纯量化投资那条路,而是一方面发挥自身在量化投资方面的优势,通过多因子模型筛选股票,另一方面关注主动研究,两者互为补充、交叉验证,最终构建稳定性较高、和“固收+”适配性较好的策略,通过科学投资获得中长期绝对收益。

“没有必要再悲观了”

“不管是大盘股还是小盘股,当前市场的估值以及利率水平都处于历史上相对最低的10%分位数以内,在这个位置上已经没有必要再悲观了。我现在保持高仓位状态。”杜广告诉记者。

这不是杜广第一次逆势发声。从2021年2月呼吁“至暗时刻转债有望迎来绝佳配置机会”,到同年11月主动告知投资者“别买我的添利了,多关注低风险稳健型产品!很多投资者对回撤并没有做好思想准备”,再到2022年两次提醒投资者低位留心机会、高位注意风险,杜广从来都是以最简单明了的方式与投资者沟通,将自己的真实想法告诉投资者。

杜广表示,与经济复苏相关的板块估值极其便宜,不少传统行业个股的股价已经跌破重置成本。这意味着只要经济有预期差,这部分股票有可能出现强劲反弹。因此,在配置方向上,杜广倾向于配置与经济复苏相关的方向,包括消费电子、银行、地产链以及大消费中有较强成长属性的标的。

既然看到了底部便坚决入场。拟由杜广管理的新产品——天弘多元锐选1年持有基金即将问世,该产品是一只“固收+”产品,帮助投资者在震荡市中追求长期收益。

(文章来源:上海证券报)

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