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12月工企利润数据点评:如何看待工业企业利润增速下行?

时间:2022-01-28 16:46:53 来源:中银国际证券 发布者:DN032

价格扰动逐步消退,节前备产加速企业内部周转。12 月单月工业企业利润同比增幅仍在收窄,但价格增速走弱、工业增加值增速上行反映出短期供给的持续矫正。年末制造业利润占比回升,2022 年工业企业利润占比结构有望持续优化。

2021 年,全国规模以上工业企业实现利润总额87092.1 亿元,比上年增长34.3%,比2019 年增长39.8%,两年平均增长18.2%。2021 年12 月份,规模以上工业企业实现利润总额7342.0 亿元,同比增长4.2%。

价格扰动逐步消退,节前备产加速企业内部周转。盈利能力方面,移动平均ROE 和ROA 较11 月分别下降了0.08 个百分点和0.04 个百分点,营业收入利润率较11 月下降0.17 个百分点,总资产周转率较11 月上升2.30个百分点;营收方面,净利润当月同比增速较11 月下降4.8 个百分点,净利润累计同比增速较1-11 月下降3.7 个百分点,营业收入累计同比增速较1-11 月下降0.9 个百分点;资产流动性方面,应收账款规模同比增速上升1.7 个百分点为13.3%,平均回收期较11 月减少2.20 天,产成品库存同比增速较11 月下行0.80 百分点至17.1%,周转天数较11 月减少0.6 天。

12 月单月增幅仍在收窄,但工业生产的短期供给有所矫正。2021 年工业企业利润累计增长34.30%,营业收入累计增长19.40%,全年工业企业利润维持较快增长。从当月数据看,12 月工业企业利润增幅继续收窄;一方面,去年同期较高基数对本期数据有所影响,而另一方面,12 月PPI同比增速进一步下行也为降幅收窄提供了动力。

具体来看,12 月营业收入当月同比增速为14.23%,较11 月下调1.48个百分点。从量价角度看,当月工业增加值同比增速较11 月走扩0.5个百分点,工业生产有所修复;PPI 生产资料同比增幅较11 月明显下降3.6 个百分点,价格下行是当月营收增速走窄的主要因素。利润方面, 12 月单月利润率增幅较11 月收窄1.31 个百分点,价格下行对利润率也有拖累。值得一提的是,尽管工业企业利润有所走弱,但价格走低、产出增长本身是对短期供给的修正,反映出去年底以来保供稳价政策的良好收效。

全年数据方面,2021 年工业企业利润率为6.81%,较2020 年及2019 年分别增长0.73 和0.95 个百分点,其中,采矿业全年利润率增长18.21%,制造、公共事业增速低于工业企业平均增速,年内上游周期品涨价是工业企业盈利增幅走扩的重要推动力。

年末制造业利润占比回升。2021 年全年工业企业利润结构中,采矿业占比11.9%,明显高于2020 年5.5%的占比,年内能源、周期品价格上涨是主要原因;制造业占比84.5%,较1-11 月回升2.6 个百分点,较2020 年低2.1 个百分点,成本端对全年利润有所挤压,但年末制造企业成本压力已有所缓释。公共事业利润占比3.5%,较2020 年明显下降4.5 个百分点,但预计随着保供稳价政策的持续收效,公用事业行业利润也将逐步回升。

风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。

(文章来源:中银国际证券)

标签: 工业企业利润 增速 利润 数据 点评 下行 价格 企业 单月

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