“全球经济复苏之路一旦遭遇另一场主要经济体 ‘封锁’的冲击，或者大家对于全球政策制定者的能力产生严重的不信任，那么就会引发避险情绪的大幅反弹，这种情境中，金价有望在年内冲击2000美元每盎司。另外还不能忽视地缘政治冲突的问题，美元及美国市场实际利率的进一步走低，都将有助于抬升金价。”

今年以来，以黄金为代表的贵金属价格飞涨，不断创出新高。

7月22日早盘，国际现货黄金一度升破1860美元/盎司，涨超1%，刷新2011年9月以来高位。此外，COMEX黄金期货日内也创2011年9月以来新高。

不仅黄金，白银也受到了追捧。22日国际现货白银一度涨超7%，刷新2013年底以来高点至22.83美元/盎司。

在外围市场的带动下，国内市场对贵金属题材热情高涨。7月22日A股市场中，贵金属板块大幅高开，到收盘时黄金股和白银股涨幅仍保持领先。另外，沪金期货和沪银期货也双双大幅走高。

“一方面在疫情持续之下，全球经济前景的阴霾短时难以散去，这样的担忧不断推高贵金属的价格。另外，美国的实际利率已进一步跌入负区间，这对黄金极为有利;本周以来，美元指数进一步下跌，更助力黄金上涨。”FXTM富拓市场分析师陈忠汉对21世纪经济报道记者表示。

澳新银行研究部Hayden Dimes评论指出，隔夜在欧元区达成历史性刺激计划的消息释放之后，看起来实际利率在可预见的未来将进一步下行，这无疑将利好黄金这样的无息资产。此前当地时间7月21日，在历经90多个小时的磋商和讨论后，欧盟终于就7500亿欧元的经济复苏基金达成共识。

另外，美元走软也是提振黄金吸引力的一大因素，这有助于降低非美投资者对黄金的持有成本，眼下，美元指数已跌至了四个多月以来的最低，截至发稿，美元指数跌破95关口，报94.99。

对于后市，受访者普遍认为，年内黄金和白银价格还将继续上涨，有望突破历史纪录。

避险情绪上升、利率下行、金银比修复花旗集团近日发布的报告预测称，宽松的货币政策、低利率和不断增长的资金流入和相关资产配置支撑着贵金属价格持续走高。

“黄金之所以能持续走高，一个原因是目前持有的机会成本低，目前的低利率环境利好黄金这类无息资产，只要金价上涨那么就会有比较好的收入。第二点是目前全球的货币政策维持宽松态势，那么货币就会出现币值的下跌，而黄金拥有传统的保值功能。”渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道表示。

近期，白银价格后来居上，进入7月以来，银价的涨幅超过了金价的涨幅。7月21日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加7.89吨，增幅0.65%，当前持仓量为1219.75吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日激增478吨，为2013年1月以来最大单日增幅，当前持仓量为16857.08吨。

另据美国商品期货交易委员会(CFTC)7月17日公布的最新持仓数据显示，投资者看多白银意愿升温，截至7月8日至7月14日当周，白银投机性净多头增加6044手合约，至43869手合约。

那么该如何理解银价的上涨?

“白银更多是跟随黄金的涨势来走，随着黄金价格持续走高，一旦金银比(黄金和白银的估值比)变得不合理，那么就会有资金加速流入白银，另一方面，白银的价格还有工业需求来做支撑。”王昕杰说。

民生证券研究院认为，从历史数据来看，“金银价格比”均值为57，当其大幅偏离均值后，会实现均值回归，“金银价格比”的修复均以银价涨幅超过金价来完成。目前，随着经济进入修复阶段，白银实物需求(包括工业和投资)将逐步回暖，银价上行窗口有望打开。

中泰证券7月22日发布的研报指出，白银兼具金融与商品双重属性，商品属性则是金银比修复的核心推动力，因此金银比修复常出现在经济复苏初期(即贵金属上行周期的第二阶段)，在此期间白银具备明显的超额收益。

上述研报还指出，最近一次金银比修复出现在2016年2月29日-2016年7月14日，修复周期为136天，金银比由83.20下修至65.79，变化20.93%，其间黄金价格上涨8%，白银上涨36%。

年内金银价格仍看涨黄金曾经在今年3月份股市暴跌时同步下跌，但随后回升，自3月至今金价已上涨超22%。而对于后市，多数分析预测未来仍有较大上升空间。

中泰证券7月22日发布的研报指出，在经济复苏初期，货币政策预计不会转向，尤其当前疫情影响下，货币政策更会保持宽松。在货币政策转向前黄金上升动力依旧不改，复苏的初期并不影响本轮黄金白银的上升态势。

王昕杰表示，黄金是市场在目前阶段比较看好的资产，在持续货币宽松趋势下，黄金仍然是对抗风险和货币贬值的主要资产。就通胀而言，鉴于近期油价一定程度的反弹，及全球气候问题料推动食品价格小幅上升，一旦有通胀预期的回升，那么对黄金也有带来一定的支持;另外，预计避险需求短期内应该不会消退。

而对于美元，王昕杰表示中期看跌，因为美国利率水平预计到2022年前都维持低位水平，持续供应大规模的美元流动性，美元预计因此会持续走弱。

“建议黄金价格一旦出现回跌就可以介入，在后续的反弹中可以做减持，做一个价差的交易。”王昕杰说。

花旗集团称，黄金等贵金属价格突破历史最高只是时间问题，预计在未来6-9个月时间内，金价将突破在2011年创造的1921.17美元每盎司的历史最高纪录;在未来3-5年时间，更有30%的概率突破2000美元每盎司。白银价格在未来6-9个月时间内将突破25美元每盎司，最乐观的情境将突破30美元每盎司。

还有对金价更乐观的看法。“全球经济复苏之路一旦遭遇另一场主要经济体‘封锁’的冲击，或者大家对于全球政策制定者的能力产生严重的不信任，那么就会引发避险情绪的大幅反弹，这种情境中，金价有望在年内冲击2000美元每盎司。另外还不能忽视地缘政治冲突的问题，美元及美国实际利率的进一步走低，都将有助于抬升金价。”陈忠汉说。

对于银价前景，陈忠汉表示，预计白银将继续跟随黄金上涨，另外随着全球经济在下半年整体持续复苏，白银的工业需求将会对价格产生支撑，因此年内有望突破25美元每盎司。

截至发稿，伦敦现货黄金报1859美元，涨幅为1%左右，伦敦现货白银报22.19美元，涨幅超4%。