本周PTA受国际油价连续上涨提振有所反弹。

宏观环境：美国经济虽然有所恢复，但受新冠疫情影响其前景仍不明朗，美联储也继续释放鸽派信号。中国多项经济数据继续回升，社零年内首次实现正增长，国内经济继续保持恢复势头。

供需关系：供给方面，近期暂无新的装置检修计划，海伦石化以及华彬石化装置存在重启预期，若重启进展顺利则PTA装置开工将有进一步提升，后期PTA供给将有增加。需求方面，“金九银十”传统旺季影响下终端织造开工回升，聚酯装置开工也因此受到提振，但各品种库存高企压力下聚酯开工进一步提升空间有限，PTA需求表现预计将维持稳定。库存方面，预计下周PTA社会库存将维持稳定或小幅累库，目前PTA社会库存量长时间处于近400万吨“天量”，短期内PTA库存压力仍然较大。成本方面，OPEC+并未进一步扩大减产规模，而美国墨西哥湾地区飓风在降低原油供给的同时也导致炼厂大量关闭，短期来看油价上涨动力有所不足，短期内整体将以震荡运行为主，PTA成本端支撑暂时稳定。

操作建议：建议TA101在3600-3700元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。

不确定风险：中美关系发展动向、国际油价走势、PTA装置检修及复产情况、聚酯装置开工情况

一

行情回顾

本周PTA受国际油价连续上涨提振有所反弹。截至9月18日，郑商所PTA主力合约TA101日盘收于3650元/吨，较9月11日上涨38元/吨，涨幅为1.05%。

现货方面，本周国内PTA现货价格冲高回落;国际市场上，CFR中国现货价格窄幅震荡，其余地区现货价格维持稳定。截至9月18日，国内PTA现货基准价为3445元/吨，周内均价为3444元/吨，环比前一周均价下跌33元/吨;CFR中国现货中间价为443.5美元/吨，周内均价为444.1美元/吨，环比前一周均价下跌1.4美元/吨;美国海湾到岸现货中间价为822.1美元/吨，周内均价为822.1美元/吨，与前一周均价持平;西北欧离岸现货中间价为744欧元/吨，周内均价为744欧元/吨，与前一周均价持平;印度到岸现货中间价为455美元/吨，周内均价为455美元/吨，较前一周均价下跌4美元/吨。

二

价格影响因素分析

1.宏观分析

1.1 美国8月零售不及预期，美联储持续释放鸽派信号

9月16日周三，美国商务部公布数据显示，美国8月零售销售环比增长0.6%，低于市场预期的增长1%，同比增长2.57%，低于前值2.74%。美国8月核心零售销售环比增长0.7%，同样低于市场预期的增长1%，7月为增长1.9%。分析人士表示，8月零售数据增长放缓，是由于政府援助计划的减弱，以及就业状况没有像预期那样迅速回升导致的。

美国劳工部9月17日晚间公布数据显示，截至9月12日当周，美国初请失业金人数为86万人，市场预期为85万人，前值为88.4万人;截至9月5日当周续请失业金人数为1262.8万人，市场预期为1300万人，前值为1338.5万人。

美联储FOMC委员会9月16日公布了最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率(IOER)维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场普遍预期;FOMC在声明中重申，新冠病毒对美国经济构成相当大的威胁。此外，美联储官员们还改变了对美国经济预测。美联储预计，2020年美国实际GDP下降3.7%，较此前的下降6.5%有所缓和;2021年GDP预期由此前的增长5%下调至增长4%，2022年GDP预期由此前的增长3.5%下调至增长3%。

1.2 8月经济数据继续回升，社零增速年内首次正增长

9月15日，国家统计局公布了8月多项经济数据。工业方面，2020年8月，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较7月加快0.8个百分点;1-8月，规模以上工业增加值同比增长0.4%。消费方面，2020年8月，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为年内首次正增长，其中除汽车外的消费品零售额30158亿元，同比下降0.6%;1-8月，社会消费品零售总额238029亿元，除汽车以外的消费品零售额215139亿元，同比均下降8.6%。投资方面，1-8月，全国固定资产投资(不含农户)378834亿元，同比下降0.3%，降幅较1-7月份收窄1.3个百分点;其中，民间固定资产投资214506亿元，同比下降2.8%，降幅收窄2.9个百分点。

2.供需分析

2.1 装置开工小幅提升，周度产量略微增加

本周华彬石化140万吨/年装置降负至5成以检修另一半产能，后半周洛阳石化、宁波逸盛装置重启复产，国内PTA装置开工率小幅提升。随着开工率的小幅提升，本周国内PTA周产量略微增加。截至9月18日，国内PTA装置日度开工率为90.8%，周内平均装置开工率为87.74%，环比前一周微升0.28%;9月18日当周，国内PTA周度产量为94.97万吨，环比前一周增加0.79万吨，较2019年同期增加6.09万吨。

2.2 聚酯开工窄幅波动，市场交投有所分化，库存天数增减不一

本周国内聚酯各品种开工窄幅波动。9月17日当周，国内聚酯切片周度开工率为79.3%，环比前一周下降0.08%，较2019年同期下降8.33%;涤纶短纤和长丝周度开工率分别为88.07%、78.31%，环比前一周分别上升0.47%、下降0.33%，与2019年同期相比分别上升6.97%、下降4.32%。

本周聚酯市场整体交投有所分化，聚酯切片与涤纶长丝产销维持平稳，涤纶短纤产销较为火爆。9月17日当周，国内聚酯切片周均产销率为40.18%，环比前一周上升3.29%,较2019年同期下降76.82%;国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为110.12%、68.32%，环比前一周分别上升56.58%、上升12.98%，较2019年同期分别下降19.88%、下降30.68%。

本周各品种库存天数增减不一。9月17日，聚酯切片的库存天数为14天，与9月10日持平，较2019年同期上升11天;涤纶短纤的库存天数为4.6天，较9月10日下降1.2天，较2019年同期上升4.6天;涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为18.8天、18.1天、35.1天，较9月10日分别上升0.1天、上升0.8天、上升0.1天，与2019年同期相比分别上升13.3天、上升9.1天、上升17.1天。

2.3 国内PX出厂价格保持稳定，亚洲地区PX价格连续上涨

本周国内PX出厂价格继续保持稳定;受国际油价反弹提振，亚洲地区PX价格连续上涨。截至9月17日，国内PX出厂价为4600元/吨，周内均价为4600元/吨，环比前一周均价持平。截至9月17日，FOB韩国现货中间价为544美元/吨，周内均价为535美元/吨，环比前一周均价上涨6美元/吨;CFR中国台湾现货中间价为562美元/吨，周内均价为553美元/吨，环比前一周均价上涨6美元/吨。

2.4 PTA期货库存大幅下降，社会库存小幅下降

由于PTA仓单集中注销，本周PTA期货仓单库存大幅下降，而PTA社会库存则略有下降。截至9月18日，PTA期货仓单数量为89张，较9月11日大幅减少36509张，有效预报为40243张，较9月11日增加23730张;截至9月18日，PTA社会库存为392.3万吨，较9月11日减少1万吨，较2019年同期社会库存量大幅增加237.9万吨。

3.持仓分析

本周PTA期货主力合约TA101合约多、空双方持仓均减少。截至9月18日，多方持仓前20位共计持仓765812手，较9月11日减少14319手，空方持仓前20位共计持仓939793手，较9月11日减少9638手，净空持仓173981手，较9月11日增加4681手。从持仓分布来看，本周TA101合约多方持仓前20位持仓集中度下降而空方持仓前20位持仓集中度上升。截至9月18日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的39.11%，较9月11日下降0.93%;空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的49.77%，较9月11日上升0.19%。

三

价差分析

1.PTA期现价差(现货-期货)

9月14日至9月18日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-186元/吨至-213元/吨之间波动，波动幅度较9月11日当周缩小33元/吨;周内平均价差-199.8元/吨，较9月11日当周收窄10.2元/吨。9月18日，PTA现货与期货主力合约价差为-200元/吨，环比前一交易日扩大14元/吨。

2.PTA跨期价差(TA101-TA105)

9月14日至9月18日，TA101和TA105合约价差在-100元/吨和-110元/吨之间波动，波动幅度较前一周扩大2元/吨;平均价差为-105.6元/吨，较前一周扩大0.8元/吨。9月18日，PTA 9-1价差为-104元/吨，较前一交易日收窄2元/吨。

四

行情展望与投资策略

宏观方面，美国经济虽然有所恢复，但受新冠疫情影响其前景仍不明朗，美联储也继续释放鸽派信号。中国多项经济数据继续回升，社零年内首次实现正增长，国内经济继续保持恢复势头。

供给方面，近期暂无新的装置检修计划，海伦石化以及华彬石化装置存在重启预期，若重启进展顺利则PTA装置开工将有进一步提升，后期PTA供给将有增加。需求方面，“金九银十”传统旺季影响下终端织造开工回升，聚酯装置开工也因此受到提振，但各品种库存高企压力下聚酯开工进一步提升空间有限，PTA需求表现预计将维持稳定。库存方面，预计下周PTA社会库存将维持稳定或小幅累库，目前PTA社会库存量长时间处于近400万吨“天量”，短期内PTA库存压力仍然较大。成本方面，OPEC+并未进一步扩大减产规模，而美国墨西哥湾地区飓风在降低原油供给的同时也导致炼厂大量关闭，短期来看油价上涨动力有所不足，短期内整体将以震荡运行为主，PTA成本端支撑暂时稳定。综合来看，随着国际油价再度进入震荡模式，PTA走势将重回其自身基本面，在后期新装置投产以及检修装置重启等预期下，PTA供给存在进一步提升预期，而需求方面却难有进一步提升，后期PTA供需矛盾恐将转弱，预计PTA期价将以弱势震荡运行为主。

策略

建议TA101在3600-3700元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。