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A股市场平淡轮动较快该如何布局？百创资本陈子仪：不预测“牛熊” 重在精选行业和企业

时间：2021-11-10 11:57:57 来源：证券时报 发布者：DN032

随着三季度报披露完毕，许多人开始关心和预判今年四季度以及明年的市场走向。然而，今年的A股市场整体较为平淡、主线不明热点轮动过快，预测市场走向并非易事。而在一些专业机构投资者来看，预测“牛熊”也没有太大意义，择股才是重中之中。

“过去五年里，每一年的市场风格都不一样，我们很难预测市场风格的变化，但是在任何时候，我们可以深度挖掘公司价值，以好的价格买入好的公司。”日前，百创资本董事长兼基金经理陈子仪在公司五周年庆典上接受证券时报记者采访时这样表示。

在陈子仪看来，无论是牛市还是熊市，无论市场风格如何切换，市场上都存在好公司和不好的公司，市场分化一直会是个常态，关键在于坚持价值投资，精选成长企业。对于未来5~10年的中国市场，陈子仪认为，虽然外部动荡较大，但对中国的经济依然信心满满。

不预测“牛熊” 精选成长型企业

据私募排排网统计，截至10月15日，管理规模大于5亿元的私募中，仅有35家管理人在最近五年中每年均完胜大盘，而百创资本就位列其中。回顾过去5年的发展经历，陈子仪总结出的第一个投资理念就是“淡化指数”。

去年整体是个牛市，但是也有一些行业涨幅比较低；今年看起来市场整体不太好，但也可以看到煤炭、电力、新能源、有色金属、化工等，行业涨幅都超过了30%，也有赚钱的机会。在陈子仪看来，无论市场牛熊，分化都是一种常态，没必要过分期待和依赖市场的整体形势，只要能抓住机会，并且参与其中，就能获得投资收益。

其次，陈子仪的第二个投资理念是“深度挖掘公司的价值”：在选公司之前，要先选行业。在传统的价值投资者看来，只要选择优秀的公司长期持有，就有可能躺赢。但陈子仪分析，最近几年外部环境变化正在加快，很多行业过去十年可能是好的投资行业，但最近两三年却在恶化，虽然里面优秀的公司依然很优秀，但已经很少有公司能超越整个行业了，因为行业自身就在走下坡路，投资这种行业的公司要取得好的投资收益是比较困难的，所以要先选行业再选公司。

第三是精选成长。“我们无论是主动选股还是量化选股，都要求它是一个优秀的公司，是细分领域的龙头，不然我们不会考虑的。”陈子仪认为，选好公司的重要性远远高于好价格，“以合理的价格买入一个一流的公司，可能远比用便宜的价格买入一个二流公司好。”陈子仪进一步分析，目前有些公司的估值看起来很便宜，可是随着今年三季度很多原材料成本的上涨，如果一家企业在产业链中没有很强的竞争力和定价权，上游的涨价将会削薄企业的毛利率，这样整体利润就会下降，相比而言，这家企业的估值就不再便宜了。“我们选择一个公司，首先它要有核心竞争力，其次它在产业里有很强的议价权。”陈子仪说。

高估值削弱高性价比看好未来军工行业

据介绍，百创资本最早聚焦消费、医药板块的投资，而近年却开始拓展至新能源、TMT，目前，百创资本的投资领域已经实现了全行业的覆盖。

谈及这种变化，陈子仪对记者表示，比如在消费领域，某些龙头公司的估值已经居高不下了，而在医疗领域，近年受政策影响也比较大，即便受影响较小的几家头部企业的估值也依然非常高。“任何一家好公司，当它估值很高的时候，性价比就不突出了，如果我们只投资这两个领域，那可选的范围就很少，投资效率就不高，所以要适度进行拓展。”陈子仪说。

对于许多投资者关心的，中国未来5~10年的经济环境变化，会如何影响股市投资。陈子仪表示，“外部环境会持续动荡，中国经济或许会经历一些困难，但整体向好，我对中国未来经济和投资环境充满信心。”

陈子仪尤其提到了一个向好的行业，即军工行业。“如果中国未来的外部环境比较紧张，就一定会发力军工产业，在这个领域进行投资，因此这在中长期来看，会是个景气的行业。”陈子仪表示，虽然大家认为这个行业的周期性较强，现金流比较差，但在他的研究中，军工行业会向着好的方向发展。

(风险提示与免责声明：以上观点仅限投资交流，不构成任何投资建议，投资者需要注意投资风险。股市有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：证券时报）

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