5月15日，央行官网发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），《报告》从五大方面阐述了货币政策执行情况，又发布了下一阶段的主要政策思路，对于处于复苏进程的我国经济，进行了及时把脉，可谓干货满满。

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《报告》指出，今年以来，面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我国宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，靠前协同发力，经济运行实现良好开局，一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%。央行精准有力实施稳健的货币政策，推动经济运行持续整体好转。

一季度新增人民币贷款10.6万亿元

M2同比增长12.7%

《报告》指出，面对严峻复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，一季度央行货币政策执行情况主要分为以下几大方面：

一是保持货币信贷合理增长。3月17日宣布降准0.25个百分点，并运用再贷款、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式投放流动性，保持流动性合理充裕。引导金融机构更加注重把握好节奏与力度，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性。

二是推动降低综合融资成本。持续释放贷款市场报价利率改革效能，发挥好存款利率市场化调整机制重要作用，指导利率自律机制成员根据市场利率变化合理调整存款利率，促进实际贷款利率稳中有降。继续落实首套房贷利率政策动态调整机制。

三是发挥结构性政策工具作用。用好普惠小微贷款支持工具，持续加大支农支小再贷款支持力度，延续实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，继续落实好科技创新、普惠养老、设备更新改造等专项再贷款政策，创设房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划。

四是保持人民币汇率基本稳定。深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，注重预期引导，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

五是加强风险防范化解。坚持市场化法治化原则处置风险，加快推进金融稳定保障体系建设，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

总的看，今年以来货币政策坚持稳健取向，实现了较好的调控效果，有力支持经济发展恢复向好。货币信贷合理增长，一季度新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元；3月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.8%、12.7%和10.0%。

信贷结构持续优化，3月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长26.0%和41.2%。企业融资和个人消费信贷成本稳中有降，3月新发放企业贷款加权平均利率为3.95%，较去年同期下降0.41个百分点，个人住房贷款加权平均利率为4.14%，较去年同期下降1.35个百分点。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定，3月末人民币对美元汇率中间价为6.8717元，较上年末升值1.4%。

当前，我国经济社会全面恢复常态化运行，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，长期发展还具有市场规模巨大、产业体系完备、人力资源丰富等优势条件。也要看到，国内经济内生动力还不强，需求仍然不足；全球经济增长趋缓，通胀仍处高位，主要央行政策紧缩效应显现。对此，既要坚定做好经济工作的信心，又要增强忧患意识，坚持底线思维。

美欧通胀回落速度不及预期

我国经济运行开局良好

《报告》还对国内外宏观经济形势进行了重要分析。

《报告》指出，今年一季度全球主要经济体增长放缓，美欧通胀回落速度不及预期，硅谷银行、瑞士信贷等事件引发金融市场剧烈波动，货币政策在物价稳定、充分就业之外增加了对金融稳定的艰难权衡。地缘政治冲突升级风险仍存，保护主义、单边主义抬头，或进一步影响全球经济秩序。

其中，全球高通胀仍较为顽固，金融稳定风险上升，货币政策不确定性增大，全球经济秩序或加速演变等，都是值得关注的问题和趋势。

而从我国宏观经济形势看，一季度，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，各地区各部门着力稳预期、强信心、抓落实，突出做好稳增长稳就业稳物价工作，疫情防控较快平稳转段，生产需求企稳回升，经济运行开局良好。初步核算，一季度国内生产总值28.5万亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，环比增长2.2%。

从结构上看，呈现如下特点：一是我国消费稳步恢复，投资平稳增长，进出口保持增长；二是农业生产形势稳定，工业生产持续恢复，服务业明显回升；三是居民消费价格涨幅回落，生产价格降幅走扩；四是财政收入平稳增长，财政支出增长较快；最后，就业形势总体稳定，国际收支及外债继续处于合理均衡区间。

从市场较为关心的房地产行业看，2023年3月，70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格同比分别下降1.4%和2.9%，均较上年末收窄0.9个百分点。1-3月，全国商品房销售面积同比下降1.8%，销售额同比增长4.1%；房地产开发投资同比下降5.8%，其中，住宅开发投资同比下降4.1%。

3月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额53.9万亿元，同比增长1.3%。其中，个人住房贷款余额38.9万亿元，同比增长0.3%；住房开发贷款余额10万亿元，同比增长4.5%。

另外，随着经济复苏，交通运输业也持续回暖，一是国内客运加快恢复，货运已超过疫情前水平；二是国际货运稳步增长，海外航班持续恢复；三是行业投资明显加快，助力构建新发展格局。

下一阶段主要政策思路：

稳健的货币政策要精准有力

下一阶段，中国人民银行将坚持稳中求进工作总基调，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，乘势而上，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

一是稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

二是结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，保持再贷款再贴现工具的稳定性，运用好实施期内的阶段性工具，为普惠金融、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节提供有力支持。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。

三是着力支持扩大内需，为实体经济提供有力、稳固支持，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，提升支持实体经济的可持续性。关注物价走势边际变化，引导稳定社会预期，支持构建粮食、能源等保供稳价体制机制，保持物价水平基本稳定。

四是继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度。

五是坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

六是统筹金融支持实体经济与风险防范，强化金融稳定保障体系，防范境外风险向境内传导，守住不发生系统性金融风险的底线。

（文章来源：中国基金报）