供应端：新作玉米方面，9月初东北地区经历的台风致使玉米大面积倒伏，减产情绪炒作玉米价格上涨，但根据调研，减产量未必如市场传言，我们预估在15%左右。临储粮拍卖方面，目前出库比例约在50%，前期市场减产情绪发酵，叠加近日玉米价格回落，部分贸易商产生惜售心理，持货待涨。进口玉米方面，我国仍持续购买美玉米，近两周较前两周购买量小幅下降，但全年购买量仍然较大，约为1186万吨。后期关注玉米新粮上市、临储粮出库放量、进口玉米持续到港情况，短期内国内玉米期价或将承压小幅回落。

需求端：饲料需求上，生猪存栏持续恢复，养殖利润仍处高位，对玉米饲料需求有一定支撑;蛋鸡养殖利润仍然处于相对低位，蛋鸡存栏较高，鸡苗订单不佳，鸡饲料需求表现一般。深加工需求上，淀粉加工利润略有回升，加工企业开机率上升，节前备货使淀粉需求表现较好，支撑了原料端的玉米需求。后期关注生猪产能恢复进度及淀粉企业原料库存备货情况。

操作建议：玉米高位震荡，多单止盈观望;

风险提示：进口政策变化;新粮主产区天气影响;非洲猪瘟疫情;

本周主要数据/消息?

9月15日当周，我国东北、华北部分地区再现一轮较大范围降水，预计降水量30-50mm。东北地区影响范围包括内蒙古中东部、辽宁西部、吉林北部以及黑龙江大部;华北地区包括河北、山东、豫北及苏北等地。前期东北地区遭受台风影响导致玉米倒伏，在该轮降水后或进一步造成玉米品质下降。

9月16日，东北地区新作玉米开秤价格较去年普遍上涨300元/吨以上，松原嘉吉干粮价2100元/吨，益海嘉里干粮价2140元/吨，富锦象屿30水潮粮价1600元/吨，去年同期1220元/吨。

据央视网9月18日报道，根据最新农情调度显示，今年全国秋粮播种面积增势明显，预计达到12.84亿亩，西南地区是全国秋粮最早成熟的主产区，目前，秋粮已开始收获。

9月17日，国家发改委发布了《2021年粮食进口关税配额申请和分配细则》，其中玉米进口配额仍为720万吨，且60%为国营贸易配额，40%为私营贸易配额，均与往年相一致。

据外电9月18日消息，2019/20年度前11个月，乌克兰玉米出口量下滑4%至2870万吨，去年同期为2990万吨。此外，中国将从乌克兰的玉米进口量上调至540万吨，去年同期为380万吨。

基差：玉米淀粉基差走势偏弱?

玉米淀粉基差走势偏弱

截至9月24日，大连玉米现货价为2315元/吨，较前一周上涨30元/吨，较去年同期上涨395元/吨;玉米主力合约基差为-123元/吨，较前一周上升18元/吨，较去年同期偏低189元/吨。

截至9月23日，长春淀粉现货价为2700元/吨，较上周持平，较去年同期上升320元/吨;淀粉主力合约基差为-34元/吨，较上周上升7元/吨，与去年同期相比偏低179元/吨。

数据来源：wind，国粮中心，天风期货研究所

利润：

生猪存栏回升，猪饲料需求持续向好;淀粉加工利 润略有回暖，小幅支撑玉米价格

能繁母猪存栏量持续恢复，饲料需求逐渐向好

截至9月18日，自繁自养生猪养殖利润约为2383元/头，环比下降113元/头，同比上升731元/头;外购仔猪养殖利润约为841元/头，环比下降140元/头，同比下降540元/头。

猪价持续回落，商品猪出栏价由36.27元/公斤下跌至35.21元/公斤，养殖利润随之下降，但自繁自养生猪利润相对于外购仔猪的利润仍然强劲。随着能繁母猪存栏量不断上升，生猪存栏逐渐恢复，玉米下游需求有明显支撑，预计后期生猪饲料需求持续转好。

数据来源：wind，涌益咨询，天风期货研究所

蛋鸡养殖利润持续回落，鸡饲料需求表现平平

截至9月24日，蛋鸡养殖利润约为14.28元/只，环比上周下降5.04元/只，同比下降75.36元/只;淘鸡价与蛋价的比值约为1.19，环比上升0.02，同比下降0.26。

临近中秋、国庆双节，礼品蛋需求的增加支撑了本周鸡蛋期货价格，蛋价迎来传统旺季。但由于前期玉米价格涨势过快，鸡蛋现货价格表现平平，蛋鸡养殖利润仍有下滑。目前，蛋鸡存栏量仍处高位，鸡苗订单不佳，预计未来鸡饲料需求表现不佳，对玉米价格难有支撑。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

淀粉企业加工利润略有盈利，开机率有所回升

截至9月24日，吉林淀粉加工利润为-72.7元/吨，环比基本持平，与去年同期相比偏低107.5元/吨;山东淀粉加工利润为17.74元/吨，环比上升18.96元/吨，同比偏低14.36元/吨。

本周吉林淀粉加工利润保持亏损，山东淀粉加工利润扭亏为盈。前期原料玉米价格快速上涨，玉米淀粉价格随之拉升，副产品价格有所上调，因此山东地区淀粉加工利润逐渐回暖。目前82家淀粉企业的开工率约为64.3%，环比上升1.6%，同比下降2%。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

黑龙江酒精加工利润回落，吉林及河南地区加工利润持续上升

截至9月24日，黑龙江地区酒精加工利润约为210.2元/吨，环比下降57.4元/吨;吉林地区利润约为43.9元/吨，环比上升5.6元/吨;河南地区加工利润约为449.6元/吨，环比上升65.9元/吨。

数据来源：wind，天风期货研究所

库存：惜售情绪影响企业玉米库存，

双节备货致使淀粉库存下滑

北港库存回升至相对高位

截至9月18日，玉米北方港口库存约为296.3万吨，较周初上升11.4万吨，较去年同期偏高116.4万吨。

截至9月18日，南方港口库存约为32.3万吨，较周初下降2.5万吨，较去年同期偏高7.5万吨。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

贸易商惜售，企业到货量减少，库存下滑

截至9月18日，119家深加工企业玉米库存约为539.5万吨，环比下降53.3万吨，同比偏高55.3万吨。

深加工企业玉米库存持续下滑，主要由于台风炒作玉米减产消息致使贸易商产生惜售情绪，深加工企业到货量减少，部分企业仍处于消耗自有库存状态，未来随着新粮上市，预计深加工企业库存将有所回升。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

双节备货，淀粉库存持续下降

截至9月25日，64家企业淀粉库存约为52.1万吨，环比下降约2.2万吨，同比偏低15.5万吨。

截至9月18日，68家淀粉企业开机率约为68.9%，环比上升1.6%，同比偏低1.8%。

临近双节，淀粉下游企业备货增加，淀粉厂出货速度加快，淀粉库存随之下降，同时，淀粉企业加快生产，开机率有所回升，但由于原料较为紧张，部分企业选择小幅减产。

数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

国外：美玉米优良率有所下调

我国仍持续购买美玉米

美玉米优良率略低于往年均值

截至9月21日，USDA公布的美国玉米第39周优良率情况，在其统计的18个州(约占整体玉米种植面积91%)中，玉米优良率约为61%，前一周为60%，往年均值为63.2%，优良率略有下调。未来一周内中西部地区天气大体良好，有利于玉米成熟及收割。

数据来源：USDA，COLA，天风期货研究所

美玉米对华销售量仍在持续增加

今年7月我国玉米进口量约为91万吨，较上月增加3万吨，同比去年增加52万吨，增幅明显。根据USDA报告，美玉米对华销售量近日仍在持续增加，我国仍然是购买美玉米的主力军，今年以来，我国共购买美玉米约1186万吨。

为了完成中美贸易第一阶段经贸协议，我国从美国购买了大量玉米。同时，国内玉米价格高涨，美玉米价格处于低位，且明年玉米存在供需缺口，进口美玉米的增加也是必然结果。后续进口玉米的增加将使国内玉米价格承压。