从1990年到2020年，短短30年，中国资本市场从零开始，一跃成为世界第二大资本市场。

“中国资本市场前景广阔，险资入市大有可为。”作为中国资本市场发展的实践者和见证者，中国人寿集团首席投资官、中国人寿资产管理有限公司(下称“国寿资产”)党委书记、总裁王军辉经常说这样一句话。

他认为，相比全球发达保险市场，我国保险资金增量空间巨大，未来随着“第三支柱”逐步完善，险资规模还将迎来更快增长，这是一片巨大的“蓝海”。

王军辉还告诉《国际金融报》记者，“十四五”发展势必为保险资金运用提供大量市场机遇。保险资金应瞄准创新驱动、扩大内需、乡村振兴、区域协调、全面开放、健康中国、绿色发展、军民融合等重大战略，加快布局一批战略性资产。

险资运用经历4个阶段

《国际金融报》：作为中国资本市场发展的实践者和见证者 ，能否结合您所做所想，总结一下保险资金入市以来，经历了哪些重要阶段、发挥了哪些积极作用?有哪些成绩和经验教训?

王军辉：保险业复业40多年，资金运用大体上经历了4个阶段。

上世纪80年代到本世纪初，行业发展整体缺乏基础法律和规章制度，早期投资较为粗放，1995年保险法严格限定投资范围之后，投资渠道趋于单一。

2003年以保险资管公司成立为标志，行业逐步走上专业化、集中化发展道路，监管也进一步放开并明确了投资范围。

2012年以后，行业经历了一个市场化改革期，资产规模快速增长、投资品类不断完善、市场活力明显增强，同时面临的内外部风险也日益复杂。

近年来，监管着眼于推动行业改革转型、稳健发展，在加大规范力度的同时，鼓励机构走专业化、特色化、国际化道路，为经济社会提供长期稳定资金支持。

截至今年10月末，我国保险资金运用余额已达到22.6万亿元，过去10年间复合增长率达16.7%，在服务实体经济、完善金融市场中发挥了重要作用。

一方面，机构在长期投资过程中积累起专业化投资能力和风险控制能力，利用自身长线资金优势，为支持国家战略作出了积极贡献。据监管统计，目前险资通过投资股票、债券和保险资管产品等方式，为实体经济提供融资支持近16万亿元。

另一方面，保险资金为资本市场培育价值投资理念、稳定市场预期、优化投资者结构发挥了重要作用。目前险资已占A股总市值的近3.5%，占国内债市总规模的近6.5%，以长期投资、价值投资、稳健投资的示范效应，成为资本市场“压舱石”。

回顾保险资金运用40余年历程，我个人感到有4点至关重要：

一是坚持资产负债匹配，始终把负债资金的成本、期限、流动性需求等因素作为最重要考虑。

二是坚持融入发展大局，在支持国家战略、服务实体经济中实现价值。

三是坚持专业化市场化运作，尊重“大资管”行业规律，注重获取长期投资回报。

四是坚持创新发展，在投资管理体制和机制变革中，不断提高资金运用水平。

自觉融入“双循环”发展格局

《国际金融报》：您认为，未来保险资金运用还能在哪些地方发挥作用?还能朝着哪些方向去进一步推进和深化?

王军辉：党的十九届五中全会对“十四五”乃至更长一段时期经济社会发展作出战略擘画，保险资金运用必须贯彻落实党中央决策部署，自觉融入“双循环”发展格局。

一是服务经济结构转型和产业升级。重点把握经济高质量发展主线，继续成为基础设施、重大工程等建设资金的提供者，通过权益投资等为实体产业提供长期稳定优质资金，同时积极创新资金运用方式，通过直投股权、债转股、投资基金等多种形式缩短资金链条，高效对接优质资产。

二是发挥大类资产配置稳定作用。在复杂多变和不稳定不确定性增加的经济金融环境中，用资产配置方法论为“稳投资”注入确定性。把全面、多元、均衡配置理念放在首位，提升投资管理能力和主动风险管理能力，着眼于全市场、全品种和多策略，统筹安排各种投资市场和工具运用。

三是坚持审慎稳健投资风格。把风险防范、投资安全摆在更加突出位置，用长远眼光看待市场机会和投资价值。通过挖掘更多符合长期限特性资产，更好地控制风险、服务实体，同时支持保险负债端转型。

四是推动行业整体竞争力提升。积极谋求差异化发展战略，基于自身资源禀赋、客群特征、专业侧重等因素，探索市场定位和战略方向，大型机构可考虑以全能型为战略目标，中小型机构选择走精品型发展道路，打造“中而专”“小而美”的业务平台。特别重要的一点是，更加注重在双向开放中引入境外先进管理经验，加快建立更加市场化的内部管理机制、更具国际竞争力的公司治理结构，提升国内保险资管业整体竞争力。

“十四五”发展带来大量机遇

《国际金融报》：您对中国资本市场和险资入市还有哪些期待?

王军辉：我经常说的一句话是，中国资本市场前景广阔，险资入市大有可为。如果与全球发达保险市场相比，我国保险资金增量空间巨大，未来随着“第三支柱”逐步完善，险资规模还将迎来更快增长，这是一片巨大的“蓝海”。

我个人认为，保险资金在配置上应该继续坚持市场化、专业化方向，稳步拓展投资品种和范围。特别是结合中长期利率下行趋势背景考虑，为稳定投资收益率可以进一步提升权益类投资占比，重视高股息个股和长期股权投资，抓住长久期利率债配置机会，多元化配置另类资产，加大海外资产配置，重视战略新兴产业股权投资机会等。

“十四五”发展势必为保险资金运用提供大量市场机遇。比如，科技自立自强上升为国家战略，在产业体系升级方面，提出建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，推进产业基础高级化和产业链现代化。在区域经济方面，推进区域协调发展和新型城镇化。在对外开放方面，坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次的对外开放等。

保险资金应瞄准创新驱动、扩大内需、乡村振兴、区域协调、全面开放、健康中国、绿色发展、军民融合等重大战略，加快布局一批战略性资产，既能增厚长期超额收益，也承担相对较低风险波动。