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原油强势延续或继续创新高 原油市场去库趋势暂未改变

时间：2021-10-11 16:51:50 来源：国泰君安期货 发布者：DN032

上周五夜盘，WTI一度突破80美元/桶，创下2014年以来的新高。

如我们国庆节前所强调，考虑到原油市场去库的趋势暂未改变，在没有明确的宏观层面下行风险前，暂时维持对于油价偏强的观点。从基本面看，短期欧洲、北美地区的油品库存依旧处于去库的过程中，主要成品油的裂解价差在国庆节期间继续走强，外盘两油的月差也维持了强势，并再次回到了Super Back的结构。此外，海外天然气价格继续创下近年来的新高。虽然出现了较大的波动，但缺气的基本格局未改变，并且有愈演愈烈之势。种种迹象都表明，全球能源供应依旧紧俏，对油价单边走势形成支撑。在美联储开启缩表前，或者能源消费旺季没有过去前，这一上行趋势可能不变。从目前市场的风险偏好来看，只要市场还处于通胀而非滞胀格局，甚至即便美联储开启缩表也很可能无法阻止能源品的上行行情。这就意味着商品价格的上涨远未结束，当然也意味着未来一旦筑顶点，下跌会很剧烈。

考虑到短期OPEC+依旧按照原计划采取较为保守的增产节奏，在没有新的超预期供应增量前(如美解除对伊原油出口制裁、美页岩油大幅恢复)，外盘两油很有可能继续创新高。其中Brent很可能突破90美元/桶。而对于内盘原油SC，过去几周月差随着仓单的消化持续走强，目前已经稳定在了Back结构。随着未来仓单的进一步消化，以及亚洲地区原油需求的恢复，整体估值偏低的SC有望维持在深度Back结构，中长期走势或继续强于外盘两油，未来可能突破560元/桶。

标签： 原油强势 创新高 原油市场 去库存

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