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上周多个FOF组合业绩增强超额收益率超过1%

时间：2021-11-16 15:55:36 来源：天风证券发布者：DN032

日历效应FOF组合

我们对业绩进行月度效应检验，发现主动权益类存在显著的三月效应，即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此，我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5 只基金，年度调仓。

截至2021 年11 月12 日，组合实现了21.42%年化收益，年化超额基准7.60%。

今年以来，组合的累计收益为9.90%，超额基准2.39%。上周组合超额收益为-2.11%。

业绩增强FOF 组合

选股能力作为优秀基金经理重要的投资能力，常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股Alpha 作为基金经理选股能力的度量指标，并引入衰减加权法构建加权选股Alpha 提升因子有效性。因此，我们以最大化加权选股Alpha 因子值为目标，对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束，构建组合优化模型计算每期最优投资组合，季度调仓。

截至2021 年11 月12 日，组合实现了15.93%年化收益，年化超额基准5.52%。

今年以来，组合的累计收益为9.27%，超额基准1.75%。上周组合超额收益为1.04%。

规模低估FOF 组合

研究发现，基金规模与未来业绩整体呈现倒U 型关系，剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发，分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此，我们将基金的份额因子与长期选股Alpha 因子结合，构建了规模低估因子，旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金，即被投资者“低估”的基金，季度调仓。

截至2021 年11 月12 日，无约束的FOF 组合实现了18.52%年化收益，年化超额基准8.11%;有约束的FOF 组合实现了19.43%年化收益，年化超额基准9.02%。今年以来，无约束FOF 组合的累计收益为25.93%，超额基准18.39%;有约束FOF 组合的累计收益为22.03%，超额基准14.50%。上周，无约束FOF 组合超额收益为1.44%，有约束FOF 组合超额收益为1.70%。

“双鑫”ETF组合

采用“核心+卫星”的思想来构建“双鑫”ETF 组合。其中，“核心”资产代表着整个组合的底仓，我们采用量化手段选出长期表现突出、业绩成长强劲的风格、板块指数;“卫星”资产主要依赖于我们研发的Two-Beta板块轮动模型进行配置，该模型能够识别出不同的宏观情景，并在不同情景下选出表现最优的板块。

截至2021 年11 月12 日，组合实现了18.40%年化收益，年化超额基准14.25%。今年以来，组合的累计收益为-0.06%，超额基准7.51%。上周组合超额收益为-1.22%。

风险提示：本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效

标签： FOF组合业绩增强超额收益率日历效应

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