主动权益类基金大发展背后，开始出现了一个新现象，发行市场与存量市场呈现此消彼长的巨大反差。

根据21世纪经济报道研究数据，以2020年二季度为例，主动权益基金新发规模为2650亿元，但存量基金净赎回规模为826亿元。

于是，基金公司拼命想守住的存量基金不得不面临着残酷的竞争，一方面大量老基金流失流量，另一方面也有部分基金份额逆市增长，成了新的流量明星。

但是数据的另一面，基金业绩情况却出人意料的大分化：有的成为套牢投资人的“渣男”，有的成为投资人赚钱的“暖男”。

老基金中的流量明星目前最新的基金份额数据到今年二季度末，据21世纪经济报道记者统计，今年上半年主动权益类份额增加最多的基金前10名分别是：兴全新视野(董承非)89.48亿份、万家行业优选(黄兴亮)52.68亿份、广发稳健增长A(傅友兴)42.55亿份、诺安成长(蔡嵩松)39.30亿份、中欧医疗健康A(葛兰)37.80亿份、广发趋势优选A(谭昌杰)36.57亿份、广发医疗保健A(吴兴武)35.62亿份、易方达蓝筹精选(张坤)35.25亿份、广发双擎升级A(刘格菘)32.10亿份、兴全趋势投资(董承非,童兰)30.37亿份。

如果加上考虑基金净值的变化，就规模来看，截至10月22日，今年以来规模增加最多的主动权益类基金前10名为：兴全新视野(董承非)154.44亿元、中欧医疗健康A(葛兰)143.44亿元、广发医疗保健A(吴兴武)129.32亿元、广发双擎升级A(刘格菘)118.99亿元、广发小盘成长A(刘格菘)108.81亿元、万家行业优选(黄兴亮)106.24亿元、银河创新成长(郑巍山)124.42亿元、信达澳银新能源产业(冯明远)98.99亿元、易方达蓝筹精选(张坤)97.95亿元、诺安成长(蔡嵩松)94.22亿元。

从上述基金份额和规模的增长来看，前十名中有7名重合，两者重合率较高。

21世纪经济报道跟踪了解，上半年基金规模增长排名前列的基金有颇多共性。

譬如，相关基金主要集中在有过往优异业绩的基金经理，比如兴证全球基金的董承非、万家基金的黄兴亮、中欧基金的葛兰、广发基金的刘格菘、易方达基金的张坤、信达澳银基金的冯明远等。

此外，主要是大基金公司或权益类特征显著基金公司，比如兴证全球基金、易方达基金、广发基金、万家基金、中欧基金等。

在主题上，也有颇多共性，主要集中在科技、医药类、大消费基金，如兴全新视野、万家行业优选、广发双擎升级、银河创新成长、中欧医疗健康、广发医疗保健、易方达蓝筹精选等。

格上理财首席策略师张婷表示，主动权益基金规模呈现的最大特征是，头部集中度提升非常明显，很多业绩优异的基金经理管理的产品吸聚了市场上绝大多数的资金，而很多规模较小或者业绩不亮眼的基金，规模逐渐下降。

其指出，主动管理型基金要吸引资金流入需要具备以下条件：一是历史业绩要足够优秀，中长期业绩排名在同类前列，并且业绩的持续性稳定性相对较好;二是由于今年1-7月份市场主线在科技医疗消费，因此，资金流入量大的基金的投资主题也更多集中在这些领域，例如科技创新、医疗健康、食品饮料等等;三是多数基金经理的选股能力很强，并且有自己非常擅长的风格或者行业能力圈，长短期业绩表现优异，长期获得超额收益的稳定性较强;四是基金公司多数具备品牌效应，例如投研能力强大的基金公司，比如睿远，或者基金经理具备明星效应。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则表示，“今年权益基金吸引资金靠三点：一是过去业绩比较好;二是基金经理的知名度，三是基金公司的渠道能力，这几个方面综合来体现，这些各方面能力比较强的基金公司，今天产品的增量和规模比较大。”

业绩分化数据背后这种流量逻辑，是否能支撑足够的赚钱效应?

21世纪经济报道记者统计数据显示，上半年份额增长最多的主动权益类老基金中，目前业绩出现了明显分化。

截至10月22日，今年上半年增长份额最高的前20大基金的业绩分别是：兴全新视野(董承非)25.33%、万家行业优选(黄兴亮)46.26%、广发稳健增长A(傅友兴)19.01%、诺安成长(蔡嵩松)26.25%、中欧医疗健康A(葛兰)54.15%、广发趋势优选A(谭昌杰)5.32%、广发医疗保健A(吴兴武)58.16%、易方达蓝筹精选(张坤)66.02%、广发双擎升级A(刘格菘)35.87%、兴全趋势投资(董承非,童兰)33.55%、广发小盘成长A(刘格菘)35.46%、信达澳银新能源产业(冯明远)34.42%、易方达信息产业(郑希)33.60%、广发多元新兴(刘格菘,唐晓斌)33.86%、汇添富价值创造(胡昕炜)53.49%、中欧行业成长A(王培)46.33%、华安宝利配置(陈媛)35.52%、万家经济新动能A(黄兴亮)26.28%、鹏华弘康A(叶朝明)0.99%、兴业成长动力(刘方旭，高圣)18.33%。

上述今年上半年流入资金最多的前20名基金中，截至10月22日，今年以来业绩表现最好的是易方达蓝筹精选(张坤)66.02%、广发医疗保健A(吴兴武)58.16%(注：与之对照，今年业绩最好的主动权益类基金是广发制造A102.97%)，最差的是鹏华弘康A(叶朝明)0.99%、广发趋势优选A(谭昌杰)5.32%。

截至10月22日，今年以来，股票型基金总指数上涨29.33%，混合型基金总指数上涨30.09%，整体上收益较为亮眼。

而上述上半年资金流入量最大的前20大基金中，有13只收益在平均线之上，即超过股票型基金、混合型基金的总指数(30%左右)，占比65%;有7只低于平均线，占比45%。

上述上半年资金份额增加最多的20只主动权益类基金中有一半(10只)是偏股型混合基金，而今年以来偏股混合型基金的收益中位数是35.53%，而今年上半年20只增量最大的主动权益类基金中，只有7只的收益超过35.53%，占比仅45%。

也就是说，今年基金份额增量最多的一批基金，它们的业绩与同类基金相比，整体来看，并没有表现得更优秀，或者说，它们也呈现出业绩分化的现象。

此外，也有基金业绩好比“过山车”，大起大落，其中最被市场关注的是诺安成长混合，今年上半年基金份额增加39亿份，截至10月22日，基金规模增长94.22亿元，增量排名前列。

然而，诺安成长混合的净值变化巨大：去年全年收益为95.44%，名列前茅，由此大量资金今年上半年涌入，今年4月1日净值为1.2510元，较年初增长1.69%;7月14日净值为2.2430元，较年初增长80%;10月21日净值为1.2592，较年初增长28%。

据悉，该基金主要重仓半导体板块。

老基金投资新逻辑根据前述统计的前车之鉴，对于基民来说，当下如何选对主动权益类的存量基金，以获得更好收益呢?

按照分析人士说法，当前“盈利弱复苏+流动性合理充裕”的环境没有发生实质性变化，股票类资产仍然具备性价比，但由于当前估值已经处于结构性高估阶段，这意味着选股的难度在加大，而在流动性从1-4月的“大幅宽松”转向5月之后的“适度宽松”的背景下，市场走势也已经从“估值推动”转向“盈利驱动”，投资预期收益率要降低，接下来随着三季报的披露，市场行情将围绕三季报展开。

从市场风格看，当前经济数据继续恢复，PPI逐渐上行，CPI下行，企业利润逐渐在上中下游之间进行分配，中游企业延续高增、上游利润边际修复幅度加大，短期市场风格可能会阶段性偏向周期性板块。但从中期来看，市场风格很难极端转换，科技医疗的景气周期仍在。

根据记者了解，目前基金公司踩线推介仍然非常严重，在监管层层加压下，仍存在个别公司依托短期业绩大肆宣传引流的现象。

“在选择存量权益类资金时，一方面选择中长期业绩优异的基金经理管理的产品，提升中长期投资的年化收益;另一方面，在当前阶段，建议平衡重仓的基金风格，从之前青睐科技医疗消费，可以向周期类板块进行一些偏移，降低短期的波动风险。”张婷说。

杨德龙则建议，“从配置的方向来看，业绩优良的白马股，特别是消费白马股有比较好的机会，所以可以多配置一些偏消费类的基金。”