[ 现存的近300只QDII基金中，(A、C份额，人民币美元分开计算)复权单位净值在面值以下的产品有60只左右，占总数约20%，而剔除QDII基金后全市场(剔除货币基金、短期理财)单位净值低于面值的基金不足6%。 ]

距离2007年首批QDII基金出海已经13年时间，截至目前，南方全球配置、华夏全球股票、嘉实海外的单位净值已成功收复“面值”，获得不同比例的净值增长。

13年后，原油主题QDII基金作为QDII基金代表再度回归投资者视野，但因为今年疫情给全球经济带来的影响，这些原油主题QDII的净值与油价一样遭遇“雪崩”，其中国泰商品的单位净值一度刷新同类产品的最低历史纪录，为0.149元。

一次因全球金融危机，一次则因为油价的惨跌，QDII基金两次被市场牢牢记住。业内人士认为，这样的结果存在客观与主观原因，QDII基金经理缺乏，更谈不上优秀，加上市场信息的不对称，产品的业绩表现一次次给投资者演绎“活生生”的投教课。

首批出海QDII基金遭重创

2007年下半年，南方全球精选配置、华夏全球股票、嘉实海外中国股票(070012)混合、上投摩根亚太优势(377016)混合首批QDII基金相继成立。当时，上述四只基金被市场寄予厚望，首发日当天募集资金超过预定额度，国家外汇管理局不得不追加特批，最终按比例配售合计募集资金1200亿元。

高调出海次年，美国次贷危机爆发，全球股市进入暴跌模式，四只QDII基金被“血洗”。2008年，嘉实海外(070012)中国股票混合、上投摩根亚太优势混合单位净值最低跌至0.339元、0.322元;华夏全球股票、南方全球精选配置最低也分别跌至0.415元、0.474元，时至今日，前三只基金的最低净值纪录仍停留在那一年。

经过十余年的艰难挣扎，华夏全球股票在2017年8月首次回归面值，南方全球精选配置在2019年9月回归1元面值，嘉实海外中国股票混合则在2020年7月“回本”。截至11月11日，上述三只基金回本后的收益率分别为25.1%、19.7%、7.4%，事实上，上述三只基金成立13年以来的涨幅也大体如此。

规模方面，截至2020年9月末，华夏全球股票、南方全球精选配置、嘉实海外中国股票混合缩水严重，分别为34.33亿元、30.16亿元和41.01亿元。

另外，上投摩根亚太优势混合截至11月11日单位净值为0.97元，仍未站稳面值。截至今年9月低，该基金的规模为41.2亿元，居首批QDII基金规模之首。

一位经历过2007年市场的人士告诉第一财经记者，那时，科技股还没有成为主流，恒生指数两个多月从20000点左右飞涨到30000点左右，主要带动上涨的品种是周期股，如有色、航运、煤炭，中远海发(601866,股吧)(02866.HK)8月到10月股价实现翻倍。

2008年，港股前期涨幅累积过大的周期股遭到重挫，四只出海QDII基金起初股票仓位中港股比例占主要部分。截至2007年底，上投摩根亚太优势混合配置股票占比达91.02%，其中金属及采矿业、石油、天然气及消耗燃料业两大类行业市值占基金资产净值占比合计达28.06%，此后仓位下调，2008年三季报显示，该比例降至10.03%。

QDII再次遭遇“滑铁卢”

2008年全球金融市场的大幅波动给QDII基金重大创伤。

2008年，QDII基金发行规模剧降。2009年，没有新的QDII产品发行。直到2010年，在海内外股市反弹的助推下，QDII基金的新发市场才重新步入正轨。

也正是在2010年之后，QDII基金的产品设计逐渐走向多元化。跟踪美股、欧股和日本、印度、越南等股票市场的QDII——指数型基金，追踪黄金、原油价格的QDII——另类投资型基金以及QDII——债券型基金等，相继涌现。

直至今年，原油主题QDII基金作为QDII基金代表再次获得市场的高度关注，南方原油LOF甚至登上热搜。

第一季度，国际市场原油价格大幅下跌，WTI和布伦特原油价格分别一度跌至20美元和25美元以下，单季度分别收跌65.8%和65.5%，进入4月，国际油价下跌加剧。4月20日，WTI原油期货5月合约史上首次跌至负值，盘中最低触及-40美元/桶。

海外原油市场惊涛骇浪，国内3~4月份，易方达原油、诺安油气、南方原油LOF、嘉实原油、华宝油气、华安石油基金、国泰商品、信诚商品等产品的单位净值一再突破下限，其中国泰商品4月28日单位净值刷新同类最低历史纪录，为0.149元。

从配置来看，有7只原油主题QDII基金是股票型基金，主要投资于石油指数成份股、备选股，即投资于原油或石油相关股票，底层资产是原油相关产业的公司;另一类是FOF型，投资于海外原油ETF或相关主题基金，底层资产是原油期货合约。而国泰商品、信诚商品均为FOF，配置范围分别为各类大宗商品、全球商品类基金，但两只基金一季度均重仓了原油ETF。

此后，上述基金净值均仅有微弱反弹，而诺安油气10月28日单位净值再创该产品新低，为0.375元。截至11月11日，国泰商品单位净值年内重挫61.68%、易方达原油、南方原油LOF、嘉实原油年内跌幅均超50%，另有诺安油气、华宝油气、信诚商品等下跌超30%。

“沪港深”基金或为替代

至今，公募基金出海已经13年，目前行业普遍避而不谈此类产品，归根结底是业绩不尽如人意。

整体来看，据Choice数据，现存的近300只QDII基金中，(A、C份额，人民币美元分开计算)复权单位净值在面值以下的产品有60只左右，占总数约20%，而剔除QDII基金后全市场(剔除货币基金、短期理财，下同)单位净值低于面值的基金不足6%。

“QDII基金方向还是挺好，但做海外投资的人比较少，客观存在市场信息不对称、看夜盘等问题，国内QDII基金经理数量也少。”某公募基金内部人士告诉第一财经记者，这又回到公募基金行业的核心竞争力问题，人才方面，基金经理尤其如此。

此外，QDII基金费率普遍较高，现存的近300只产品中管理费率高于1.5%的基金占比约1/3，另外T+2估值、T+2赎回确认等现实情况也影响投资意愿。

上述人士建议，部分“沪港深”基金可以替代一些QDII基金的属性，而且比QDII交易方便。据Choice数据，截至11月11日，剔除QDII基金后，全市场简称中带有“沪港深”字样的基金共105只，其中仅有华宝标普沪港深中国增强(LOF)的两只A、C份额产品复权单位净值仍低于面值。另有富国天源(100016)沪港深平衡混合、华安沪港深外延灵活配置混合、前海开源沪港深精选混合复权单位净值在3元以上。