9月，全球黄金ETF净流出15.2吨(约合 8.3亿美元，资产管理规模下降0.6%)。亚洲市场的流入未能超过欧洲与北美市场的流出。今年1月，全球黄金ETF持仓量降至3592吨(约合2010亿美元)，为4月份以来最低。原因是美债收益率上升、美元走强以及纽约商品交易所管理的基金净多头头寸减少导致金价下跌。

分区域市场回顾

欧洲基金是9月全球黄金ETF流出的主要推动力，其次是北美基金。英国和德国规模较大的基金领跑欧洲市场流出，整体流出11.5吨(合6.4亿美元)。北美地区共流出6.6吨(合3.49亿美元)，主要原因是美国大型基金的流出。这两个地区的流出，源于央行宣布未来将收紧政策——欧洲央行取消了大规模紧急购买计划，而美联储则表示将在第四季度缩减资产购买规模，同时对明年加息的预期也有所提高。相比之下，在亚洲上市的基金第三季度净流入2.4吨(合1.35亿美元)，加剧的股市波动和国内金价的修正，推动印度黄金ETF的持仓达到了自2013年9月以来的最高水平。其他地区也对全球黄金ETF做出了贡献，流入了0.4吨(2500万美元)。

黄金价格表现和交易量

9月黄金价格下跌约4%，至每盎司1743美元。世界黄金协会的短期价格表现模型表明，9月份黄金的抛售是由利率变化、美元走强和期货头寸调整的势头共同推动的。由于各国央行宽松货币政策可能收紧的预期，美债收益率升至季度高点。这反过来又支持了美元的强势，因为考虑到美国的通胀预期，实际收益率基本上与名义收益率同步上升。在经历了6月份以来最低迷的一个月后，黄金价格在第三季度下跌，较上年同期下跌超过8%。9月份，黄金日均交易量从8月份1410亿美元的低点升至1460亿美元，但仍低于今年迄今1600亿美元的均价。纽约商品交易所(COMEX)成交量仅较8月份的年初以来低点略有上升，而期货净多头仓位反映出，截至最近市场普遍对黄金缺乏兴趣，当月下半月跌至537吨(合300亿美元)。然而，这仍略高于500吨左右(合280亿美元)的历史周平均水平。

2021年第三季度亮点

黄金ETF持仓在第三季度基本跟随黄金价格的波动，北美基金的流出率最高，整体流出46.3吨(约合26亿美元，资产管理规模下降2.4%)。北美市场的流出主要是规模较大的美国基金，大部分发生在8月份。在此期间，由于通胀预期持续走高，欧洲基金对价格下跌的抵御能力更强，带来了净流入15.2吨(约合9.09亿美元，资产管理规模上升1.0%)。这主要是由德国基金推动的，与第二季度类似，德国占流入欧洲市场流入总额的一半以上(约合8.9吨，5.16亿美元)的一半以上。这一地区的低成本ETF继续呈现强劲增长，帮助缓解了资金流出，共增加了9.2亿美元(15.9吨)。

亚洲基金第三季度流入2.28亿美元(资产管理规模上升3.0%)，原因是在亚洲股市动荡之际，投资需求依然强劲。此外，金价不断下跌促使一些投资者在金价下跌时策略性地建立黄金头寸。受新兴市场股市疲软的支撑，第三季度其他地区的资金流入为1300万美元(资产管理规模上升0.4%)。

2021年第三季度分区域市场回顾

① 9月份从欧洲和北美基金流出的资金超过流入亚洲基金的资金

② 欧洲基金流出11.5吨(约合6.4亿美元，资产管理规模下降0.7%)

③ 北美基金持有的资金流出6.6吨(约合3.49亿美元，资产管理规模下降0.3%)

④ 亚洲上市基金净流入2.4吨(约合1.35亿美元，资产管理规模上升1.7%)

⑤ 其他地区则有0.4吨流入(约合2500万美元，资产管理规模上升0.7%)的流入。

个人投资者持仓变动

① 9月份，美国的SPDR?Gold Shares和英国的iShares Physical Gold推动全球资金流出，部分被流入亚洲基金和美国的iShares Gold Trust的资金所抵消。

② 在北美，SPDR?Gold Shares流出了10.2吨(约合5.61亿美元，资产管理规模下降1.0%)，而iShares Gold Trust的资金流入为2.5吨(约合1.45亿美元，资产管理规模上升0.5%)。低成本ETF iShares Gold Trust Micro上涨0.6吨(约合3700万美元，资产管理规模上升6.2%)，Goldman Sachs Physical Gold上涨0.5吨(约合2900万美元，资产管理规模上升7.6%)。

③ 在欧洲，iShares Physical Gold流出6.2吨(约合3.51亿美元，资产管理规模下降2.7%)，Invesco Physical Gold流出1.5吨(约合 8100万美元，资产管理规模下降0.6%)。另一方面，Xtrackers IE Physical Gold有1.7吨(约合9300万美元，资产管理规模上升4.7%)的资金流入，而Xetra Gold增加了0.8吨(约合4800万美元，资产管理规模上升0.3%)。

④ 在亚洲，中国的华安逸夫黄金ETF (Huaan Yifu Gold ETF)流入1.1吨(约合5800万美元，资产管理规模上升3.4%)，而印度的Nippon India Gold流入0.5吨(约合3100万美元，资产管理规模上升3.9%)。

长期趋势

在第二季度部分复苏后，由于金价持续走软，发达市场的黄金ETF在第三季度再次持平至负值。

今年迄今，全球黄金ETF已出现83亿美元(约合156吨)的流出，北美和一些欧洲大型基金的资产随着金价的波动而流出，而低成本ETF和亚洲基金则一直保持积极。

亚洲黄金ETF从第二季度资金流入的下降中反弹，再次成为全球黄金ETF的主要增长动力，随着地区经济不确定性的加剧，亚洲黄金ETF年增长近12亿美元(资产管理规模上升17%)。

尽管价格条件各不相同，低成本ETF仍继续实现资金流入，年增长率接近43% (约合60.1吨)，约占全球黄金ETF市场总额的6%。