8月24日，平安健康（股票简称“平安好医生”，1833.HK）发布2021年中报，各项业绩稳步增长。实现总收入38.18亿元，同比增长39%。其中，核心业务医疗服务持续高速增长，贡献收入达10.67亿元，同比增长50.6%，远高于公司整体增速。

作为中国领先的互联网医疗健康服务平台，平安健康是流量最大的互联网医疗平台之一。截至今年6月底，平安健康累计注册用户数达4亿人，较2020年同期增长5500万人，同比增长15.7%，累计付费用户数达3210万人，同比增长69.6%，用户付费意愿显著提升。

透视今年中报，流量是平安健康的优势，给公司业绩带来了可观的增长。但在业绩之外，平安健康作为平安医疗生态圈的重要成员，扮演着流量入口与线上医疗服务提供者的重要角色。

2020年中报，平安健康制定全面战略升级，如今已经取得一定的成效，付费用户数的大幅增长就是最好的证明。

这份财报，显示这家互联网医疗龙头正处在焕新时刻。除了向市场证明了平安健康持续增长的业绩，更传达了平安健康与集团高度协同的战略意义。

就好像忒休斯之船那样，虽然平安健康业务主体未发生变化，但在与平台深度协同后，实则公司业务的核心竞争力已经发生改变。

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业绩增速爆发，平安健康全面提速

在疫情反复的背景下，平安健康交出了一份可圈可点的财报。

得益于全面战略升级带来的竞争力提升，平安健康总营收重新恢复高速增长。具体来看，2021年上半年，平安健康总营收31.18亿元，同比增长39%，这一增速远高于去年同期20.9%的增长。

对于平安健康这样营收规模突破30亿元的巨无霸而言，营收加速增长是很难的。今年上半年翻倍的营收增长率意味着，平安健康的底层业务竞争力在发生蜕变，并且这种蜕变式增长暂时让我们难以看到尽头。

进一步聚焦，平安健康的核心业务医疗服务营收10.67亿元，增速达50.6%，虽然较去年同期106.8%有所放缓，但这项业务在总营收中的占比却由去年的25.8%提升至27.9%。

纵观整个健康生态，在线医疗服务主要聚焦C端，承担整个生态流量入口的功能。

凭借 AI 辅助+自有医疗团队的核心优势，平安健康为用户提供更及时、更便捷的诊疗体验。如遇到有其他健康服务需求的用户，会导流至其他业务版块。凭借优异的用户体验，用户粘性与付费意愿都在显著增强。

截至6月底，平安健康自有医疗团队人员固定，继续维持在2000左右。AI辅助诊疗系统的服务能力持续加强，已经能够覆盖3000种疾病诊断，大幅提升了整个平台的问诊效率和精确度。此外，平安健康还签约合作外部医生3.8万人，较去年同期数量翻倍。

线下医疗生态建设方面，截至6月底，平安健康已有合作医院3000家，其中三甲医院占比超过50%，并通过自身流量，赋能线下药房完成履约，激发整个供应链的效率。目前公司已经合作药店16.3万家，远高于去年年底的15.1万家。

消费型医疗业务是今年财报的另一个亮点，录得营收7.14亿元，同比增速由去年的12.2%提升至66.1%。通过以健康体检为切入点，拓展至B端形成交叉销售，获得了大量企业用户的青睐，同时通过连接医疗机构供应商，满足用户医美、基因检测等多元化需求。

另一方面，健康商城业务为客户提供医疗健康产品的全方位供给，实现医疗健康全流程的服务闭环。

由于健康商城是平安健康营收占比最大的业务，占比接近50%，所以投资者很容易就把平安健康当成是传统医药电商平台。但健康商城业务建立在平安健康整个生态体系上，大幅优化用户体验，节省用户的时间，其战略意义远大于盈利能力。

健康管理业务则是平安健康针对未来的布局，专注于用户的日常健康管理。无论用户是健康、亚健康还是慢病，健康管理业务都能针对性的提供服务。虽然这项业务的占比不高，但却将平安健康的营收由医疗延伸至健康领域，对于客户的服务也从低频走向高频。

在此之前，平安健康就推出了创新战略产品“药诊付”，以在线医疗服务为核心，以服务系列、实物系列、保险系列、系统及数据四大产品为基础，以商业保险为助力，实现医、药、险融合的创新合作模式，为药店、药企强势赋能，解决用户诊疗、购药、支付三大问题。

能够实现“医、药、险”的全面融合，就需要平安健康走出舒适区，由专注低频的医疗服务到放眼高频的医疗健康服务。在控费基础上，为用户提供有温度、差异化的产品及优质专业的服务，让用户“看好医、用好药、少花钱、更健康”。

无论是累计注册用户数，还是累计付费用户数，今年上半年平安健康的增速都显著提升。由此来看，平安健康过去一年的转型是成功的。

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财报背后，平安健康焕新的价值

当然平安健康这份财报也并非十全十美。

为了持续坚定战略升级，平安健康在渠道、服务和能力方面都进行了大笔投入，因此导致公司净亏损8.79亿元，较去年同期进一步扩大。

或许很多投资者会吐槽平安健康亏损的加剧，但在一家业务全面焕新的公司面前，未来的成长价值远比当下的亏损更加重要。

尤其是平安健康的亏损并非肆意“烧钱”，而是有针对性的聚焦于包含渠道升级在内的战略升级，加强与平安集团的协同。

医疗健康服务与金融、保险的协同，本身就是平安健康始终探索的方向，毫无疑问与平安集团的合作则是平安健康最显著的护城河。平安集团体系内有2亿多的金融客户，能够有效的将他们转化为平安健康的用户，这实则就是很大的一块业务增量。

今年开始，平安健康全面开展与平安寿险的渠道升级，在重疾险保单中增加了“臻享RUN”服务，投保用户可以享受到包括私家医生、小病有陪护、术后护理等一系列增值服务。

同时，自有医疗团队化身为专业的“医疗客户经理”，通过细心的讲解，让用户能够准确理解平安健康的价值，享受更温暖的服务。

实际上，平安集团的金融客户粘性都很强，对于平安健康服务的接受度也更高。在深度融合平安健康的服务后，无疑会促使这些用户的价值进一步提升。

在企业用户方面，平安集团各条业务线的B端企业用户依然能够为平安健康持续导流。截至目前，平安健康已经累计服务3800多家企业，覆盖近百万员工。

平安健康以体检为切入点，为企业用户量身定做专属产品，同时加速推进员工体检报告的解读能力，并对健康档案和健康管理服务进行了全面升级。

为了能让企业用户有更好的体验，平安健康为其量身打造了“口袋健康APP”，能够覆盖健康档案、便捷就医、健康管理、消费医疗等全部业务品类。

作为平安集团医疗生态圈的旗舰产品，除了从集团获得赋能外，实际上平安健康本身也给集团和大众带来了价值。对集团而言，为集团高价值客户提供全生命周期服务，打造“有温度的金融”；对大众而言，连接商保与医药，解决支付难题，为用户提供更有温度、无感化的服务。

从财报中，投资者只看到了平安健康账面的亏损，但却没有注意到，这些投入并非“亏损”而是一种投资。实际上，平安健康未来的投资逻辑很简单，只要能够将平安集团的用户成功导流并服务好他们，那么平安健康的投资价值将成数量级提升。

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未来的战略延伸：做深、做透、做大

尽管平安健康的这份财报有显著改变，但公司更大的价值则在未来。

随着平安健康进一步向集团金融端客户延伸，彼此之间的协同将进一步加深。金融端用户粘性高、购买力强，对于平安品牌极为认可。纵观财报，平安健康未来的战略规划可以归结为三点：“做深、做透、做大”。

“做深”方面，主要指的是进一步深化对渠道用户的服务，继续丰富会员产品品类，从而渗透到平安集团更多渠道的优质客户。例如在平安健康险渠道推出“E生保”门诊包，在平安产险推出“药诊卡”服务，他们的目的都是为了进一步“做深”渠道的用户。

未来，平安健康将继续探索融合平安集团综合金融渠道的方式，积极获取集团的高质量用户，并打造具有更强协同性、更高价值的“医疗+健康”服务。

“做透”方面，平安健康将进一步提升B端企业员工在线问诊的体验，让这些得来不易的优质用户真切的体验到平安健康的优质服务。通过进一步完善线上线下全场景的服务流程，进一步缓解看病难、看病贵、属地医疗资源紧张的问题。

具体而言，平安健康计划为数万家大型企业客户打造创新健康方案，为千万企业用户定制真正有温度的企业渠道服务产品。

“做大”则是聚焦未来，目前平安健康已经在日本打造一站式互联网医疗健康生态，并且获得日本各级政府认可的核酸检测和疫苗服务供应商。整个上半年，平安健康在日本的业务超额完成5倍业绩目标，发展势头迅猛。

未来，国际市场将会成为平安健康的“新蓝海”，公司预计将会进一步扩大服务范围，复制更多类似日本市场这样的成功。

“做深”、“做透”、“做大”也正是平安健康去年聚焦渠道、服务、能力三大方向升级战略的进一步深化。

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趋于完整的闭合生态

集团赋能是平安健康的核心优势，但打铁还需自身硬，如果平安健康无法提供优质的服务，那么即使有再多的流量支持也难以让其走向成功。

聚焦平安健康业务层面，在经过多年的沉淀后，平安健康已经形成了趋于完整的闭合生态。

目前，平安健康已经形成在线医疗、消费型医疗、健康商城、健康管理及互动四大核心版块，覆盖用户的所有健康需求，打通“社保-商保-用户-医疗-医院”全通路，贯通整个健康产业上下游。

从问诊，到体检、医美，再到商品采购、健康管理，无论用户有怎样的需求，平安健康都能完美满足。尤其随着健康管理业务的夯实，有病看病，无病预防，平安健康的生态体系已经延伸至整个健康领域。

对于平安健康的投资，不应该聚焦于短期盈亏，而应该放在整个平台生态价值的建设上。在服务建设过程中，平安健康势必会进行大规模的投入，但随着集团的客户资源导入，平安健康的业绩将迎来爆发。

据财报后电话会议透露，这一盈亏平衡点有望在2024年达到。也就是说，随着平安健康与集团协同度的不断加深，业务已经全面“焕新”的平安健康，其业绩有望随着规模效应的提升而增长。

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