利润率承压，对手虎视眈眈

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万店将达成，瑞幸也焦虑

尽管仍处于高速增长中，但瑞幸自营门店同店GMV增速的下滑还是让人担忧。

单店销售的天花板主要取决于客单价和客流量，前者直接和单杯价格挂钩，后者则与用户增长和粘性息息相关。

(资料图)

目前来看，瑞幸进一步涨价的可能性已不大，在喜茶和奈雪纷纷降价后，其与瑞幸的价格已基本接近，所以用户量及购买频次的增长，对后续瑞幸同店销售增长相当重要。

过去瑞幸推动这一目标的手段主要是持续性的开店以及推出新品。

去年，瑞幸的研发团队推出了100多款新饮品，这支撑瑞幸的自营门店的月销直接从2021年的7.4万提升到了去年底的16.8万，单杯毛利也从3.6元提到了10元上下。

截至Q4，瑞幸的MAU达到了2460万，同比增长51.3%。雪湖资本的调研也显示，瑞幸6个月和12个月的留存率达到了20%，这比星巴克要高出了近10个点。

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不过，在度过了近2年的高速增长后，瑞幸自营门店的销售已经出现了疲软。除却本季度非常态的下滑，在门店数即将步入万家之时，其同店增速大概率将进入平稳期。

瑞幸在一二线城市的直营店数量正在逼近天花板。过去一年，这一数字增加了1200家，但增速已下滑至6%左右，这也是瑞幸重新放开加盟名额的原因。

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瑞幸在一二线城市的直营店数量正在逼近天花板。过去一年，这一数字增加了1200家，但增速已下滑至6%左右，这也是瑞幸重新放开加盟名额的原因。

1月初瑞幸再次在15个省、80个城市开放加盟名额，仅单月就在全国开出了478家新店，超过了Q4一个季度的量。这些新增门店中，不仅有北京、上海、杭州、广州和深圳这样的大型城市，更是渗透到了诸如河北易县、福建三明沙县、徐州丰县等县级城市。

截至目前，瑞幸的直营门店覆盖60多座城市、加盟门店覆盖超230座城市，去年Q4加盟店的收入达到了8.43亿元，同比大增87.9%，占总收入的比重也从去年的18.5%涨到了22.8%。伴随加盟门店的重新放开，瑞幸的新一轮增长又将到来。

年营收突破百亿，首次全年扭亏，2022是瑞幸的转折之年，但面对强敌环伺的对手，瑞幸的好日子可能不会持续太久了。

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