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汽车周报：产品力是检验价格传导有效性的最佳指标 涨价潮成行业试金石

时间：2022-03-21 08:43:23 来源：上海申银万国证券研究所 发布者：DN032

本期投资提示：

上游原材料的持续涨价迫使新能源车企开启了第二轮涨价潮，价格变化短期一定会对终端需求产生影响，但长期稳态销量仍然是由产品竞争力决定。如特斯拉Model3/Y，比亚迪DMi 等产品后续订单持续增长的兑现度仍然值得期待。涨价成为产品力真正的试金石，看好比亚迪、特斯拉，以及新势力后续销量表现，以及对应供应链的业绩兑现度。

持续超半年的原材料价格上涨迫使新能源企业陆续开启了第二轮车型价格上调行动，预计实际行业的年至今涨价金额超过10000 元，涨幅达6.7%。有望部分对冲电池预计的10%~20%(折算至整车约4%~6%)的涨幅。从去年Q3 后，新能源上游原材料成本持续攀升，锂矿价格甚至一度触及了50 万元/吨的高位，相较去年底的涨幅近300%。而上游电池企业也为了转嫁成本压力纷纷提出涨价，预计电池Pack 平均涨幅在10%~20%之间，预计仅此一项便将给纯电车型带来4%~6%的成本增幅。为了应对持续高启的成本压力，主机厂纷纷选择在年初进行了车型提价，而近期更是陆续开始了第二轮提价行动。截止3 月18 日，累计有超过16 个品牌，共计超过49 款新能源车型宣布涨价，销量涉及行业总销量的66%以上，根据车型销量加权后的涨价金额超过10000 元，涨幅达6.7%。

其中主流车企车型涨价幅度在2%~12%区间不等，其中EV 车型涨幅集中于5%~12%之间，PHEV 车型涨幅2%~5%。涨价金额方面的中位数在4000-6000 元区间，但占据销量主力的比亚迪(5000~9000 元，涨幅2%~6%)、特斯拉(28000~33000 元，涨幅7%~12%)、五菱(3000~6000 元，涨幅5%~14%)更具标杆意义。

涨价一定会对短期需求造成扰动，而强产品力车型也将借此进一步巩固其竞争优势。比亚迪于3 月17 日发布了其海洋网的又一款全新车型：驱逐舰05，定位年轻、科技，与秦Plus DMi 形成双星战略巩固紧凑型新能源轿车市场龙头地位。通过与主流合资车型购置同价的车款进行对比，驱逐舰05 有着明显的性能、油耗及配置优势，充分体现了DMi技术“快、顺、静、省”的特点。通过与大众朗逸、日产轩逸的对比可以看到不仅在车身尺寸、动力水平、油耗等方面占优，同时在包括智能化、舒适性配置方面，比亚迪驱逐舰05 都有着不俗的竞争力。好产品直面涨价，不惧竞争。

原材料的持续上涨也引起了有关领导部委的高度重视，再次积极敦促和协调各环节企业引导价格回归理性，有望适度缓解持续上涨的趋势。会议要求，产业链上下游企业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性回归，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略性新兴产业健康发展。

投资分析意见：短期行业反复不改终端复苏以及供应链技术突破及格局优化的大趋势。看好积极转型中的头部整车厂，推荐比亚迪、吉利、长城、上汽集团。看好电动化带来零部件新增量，三合一赛道的关注巨一科技、英搏尔、卧龙电驱、精进电动，小三合领域关注欣锐科技；热管理领域推荐三花智控、拓普集团。零部件方面三条主线：①新能源主机厂核心供应链：推荐拓普集团，关注精锻科技、精达股份、新泉股份、欣锐科技等；②受益智能化配置的汽车电子标的：星宇股份、华阳集团、德赛西威、科博达，湘油泵，关注合兴股份；③轻量化板块：推荐爱柯迪，关注合力科技、文灿股份、旭升股份。

核心风险：供应链缺芯风险，车市折扣与销量数据改善不及预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

标签： 价格传导

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