宏观经济宏观月报:疫情冲击国内经济 政策和补偿增长加持下二季度有望企稳
疫情冲击国内经济,政策和补偿增长加持下二季度有望企稳。从国内实际GDP相对2019 年的复合同比增速和季调后环比增速来看,2022 年一季度国内经济增长景气度较去年四季度有所减弱,主要受3 月国内疫情冲击的影响。
从生产法来看,一季度国内经济景气度回落的主要拖累为第三产业;第二产业GDP 增速逆势上升,或主要受采矿业和建筑业GDP 同比增速明显上升所拉动。
从支出法来看,2022 年一季度国内经济走弱主要受国内最终消费走弱影响,其背后反映的是疫情对国内居民消费的冲击。此外,虽然一季度国内资本形成总额较去年四季度有所回升,但仍处于历史较低水平,后续仍有较大的提升空间。
从日新增阳性病例数量和全国医学观察病例数量来看,此轮疫情或已见顶回落。考虑到疫情对经济的负面影响可能存在一定的滞后性,因此4 月疫情对国内经济的冲击或不会比3 月小,预计4 月国内GDP 同比增速或略低于3 月的3.5%;在当前疫情已经缓和的情况下,此轮疫情冲击难以持续到6 月,因此6 月国内经济大概率将恢复正常,考虑到稳增长加码以及补偿性增长的加持效应,预计今年6 月国内GDP 同比增速将达到6%甚至超过6%;5 月国内GDP 同比或落在3.5%至6.0%之间,大致处于4 月和6 月中间的水平。
综上所述,我们预计二季度国内实际GDP 同比或处于4.3%至5.2%之间,中间值大约是4.8%,基本持平一季度的水平。
整体来看,我们倾向于认为4 月是今年国内经济增长的低点,5 月起国内经济开始进入向上修复期。
若二季度国内实际GDP 同比持平一季度的4.8%,则下半年国内实际GDP 同比增速平均达到6%,今年就能实现全年5.5%的经济增长目标。考虑到去年下半年基数偏低,因此在稳增长政策加码的背景下今年实现全年5.5%的经济增长目标并非是不可能的事情。
风险提示:政策调整滞后,疫情再度扩散,经济增速下滑。
(文章来源:国信证券)
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