11月M2增速意外反弹、居民贷款环比改善 宽信用仍需政策加力
11月金融数据延续了上月的疲弱态势,新增社融不及市场预期。不过,企业中长期信贷连续多增则成为数据亮点,企业对未来经济预期正在稳步回暖。
12月12日,央行最新数据显示,11月份社会融资规模增量为1.99万亿元,比上年同期少6109亿元;11月份人民币贷款增加1.21万亿元,同比少增596亿元;11月末,人民币贷款余额212.59万亿元,同比增长11%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点;广义货币(M2)余额264.7万亿元,同比增长12.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点。
【资料图】
市场分析普遍认为,11月以来,随着疫情防控政策不断优化、地产支持政策全方位发力、各项重要会议的积极定调以及稳增长政策加快落地,市场预期快速扭转,但疫情反复和预期的不稳定对宽信用形成持续扰动,需要后期稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础。
新增社融不及市场预期
在企业债券融资、政府债融资和表内人民币贷款拖累下,初步统计,2022年11月份社会融资规模增量为1.99万亿元,比上年同期少6109亿元。
其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元,同比少增1573亿元;委托贷款减少88亿元,同比多减123亿元;信托贷款减少365亿元,同比少减1825亿元;未贴现的银行承兑汇票增加190亿元,同比多增573亿元;企业债券净融资596亿元,同比少3410亿元;政府债券净融资6520亿元,同比少1638亿元;非金融企业境内股票融资788亿元,同比少506亿元。1~11月,社会融资规模增量累计为30.49万亿元,比上年同期多1.51万亿元。
“11月中下旬债市大幅调整,基准利率快速上行导致企业融资成本上升,企业债券取消发行较多,企业直接融资同比大幅下滑3410亿元。”中国民生银行首席经济学家温彬称。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,社融超预期回落,一方面反映散发疫情拖累了需求,影响生产供给,11月份企业补库存扩张动力不足,加之房地产市场低迷等,实体经济融资需求偏弱;另一方面,由于今年地方政府专项债发行提前收官,导致11月地方政府新增融资规模回落。
对公贷款仍维持较高景气度
11月,新增贷款同比少增,弱于预期。数据显示,11月份人民币贷款增加1.21万亿元,同比少增596亿元,环比增加5948亿元,企业贷款仍为新增信贷的重要支撑。
11月,年内第三次信贷形势座谈会召开,提出全国性商业银行要发挥“头雁”作用,主动靠前发力;与此同时,“金融16条”等稳地产政策接连落地,信贷、债券和股权融资“三箭齐发”;此外,央行宣布年内第二次全面降准,释放5000亿元长期资金支持信贷发力稳增长。
温彬认为,在降准拉动、低基数效应和基建、制造业、地产等重点领域发力下,对公贷款(尤其是中长期贷款)仍维持较高景气度。
具体来看,企(事)业单位贷款增加8837亿元,其中,短期贷款减少241亿元,中长期贷款增加7367亿元,票据融资增加1549亿元;非银行业金融机构贷款减少99亿元。
“企业端信贷同比多增,反映国内纾困、稳增长一揽子政策持续显现,其中,重点基建项目、小微民营企业、新兴重点领域的信贷支持力度明显增强。”周茂华说。
居民贷款方面,反映出居民消费仍然偏弱,不过居民贷款环比显著改善。数据显示,11月住户贷款增加2627亿元,同比减少4710亿元,环比增加2807亿元。其中,短期贷款增加525亿元,同比减少992亿元,环比增加1037亿元;中长期贷款增加2103亿元,同比减少3718亿元,环比增加1771亿元,较上月明显改善。
温彬认为,11月疫情影响范围进一步扩大,生产和消费均受到较大扰动,影响实体内生融资需求。11月服务业PMI商务活动指数进一步走低,环比回落1.9个百分点至45.1%,带动居民短贷同比继续走低。但疫情防控政策加速优化下,居民短贷环比好转。而一系列稳地产举措效用的发挥还将集中体现在供给端,购房者观望情绪仍浓,11月居民中长期贷款同比少增幅度仍大,但稳地产政策实质转变下,政策效果有一定显现。
M2增速意外反弹
值得注意的是,11月末,M2余额264.7万亿元,增速大幅反弹至12.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点,引发关注。
东方金诚首席宏观分析师王青认为,M2增速意外反弹主要原因有两个:一是上年同期基数较低,二是当月受理财产品赎回等因素影响。从存款数据来看,11月份人民币存款增加2.95万亿元,同比多增1.81万亿元。其中,住户存款增加2.25万亿元,非金融企业存款增加1976亿元,财政性存款减少3681亿元,非银行业金融机构存款增加6680亿元。
“受前期市场利率较快上升、债市波动影响,11月理财产品出现较大规模赎回,带动居民存款规模超季节性上扬;而此前居民以理财、基金和其他金融产品形式存在的投资,不一定充分反映在M2的统计当中。”王青称。
多位市场分析人士都表达了类似的观点,11月以来,随着疫情防控政策的不断优化、地产支持政策的全方位发力、各项重要会议的积极定调,以及稳增长政策的加快落地,市场预期快速扭转。但疫情反复和预期的不稳定对宽信用形成持续扰动,需要后期稳增长政策不断加力以巩固经济回稳向上基础,并带动信贷和社融平稳扩张。
王青预计,下一步为有效激发实体经济贷款需求,稳定宏观经济运行,引导房地产行业尽快实现软着陆,政策面或将在以下几个方面发力:一是推动宽货币向宽信用有效传导,重点是引导LPR报价下调,降低企业和居民融资成本,其中,持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖,带动居民中长期贷款修复的关键,有可能在12月或明年1月落地;二是督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模,引导银行加大基建项目贷款投放,支持基建投资提速;三是充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力,加快相关贷款投放,推动信贷总量增长;此外,监管层会加大对银行年末考核力度,引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。
温彬认为,后续在提振市场信心、激发全社会活力等方面或仍有诸多政策出台,继续推动基建、制造业、房地产、结构性政策支持领域的信用扩张,助力经济运行保持在合理区间。
(文章来源:第一财经)
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