市场化母基金迭代进化 PSD多元化投资策略渐成主流
近年来,政府引导基金在全国遍地开花,成为GP募资的源头活水。但需要注意的是,其政府引导基金的出资前提是,GP需要把市场化的资金募资到位。很多GP能够拿到政府引导基金的支持,在市场化配资方面仍面临挑战。
(资料图片)
FOFWEEKLY在今年7月发布的《GP生存发展报告2023》也指出,市场中40%以上的政府资金供过于求,而市场化资金明显缺位。由此可以看出,以市场化母基金为代表的市场化LP,在股权投资市场仍占据着不可或缺的地位。
作为各类股权投资基金的重要出资主体和主要机构投资人,市场化母基金的数量和规模在不断增大,其投资策略也在迭代进化。21世纪经济报道记者注意到,不少市场化母基金筛选判断GP团队的颗粒度越来越细,多元化的PSD策略成为越来越多主流母基金管理机构的选择。另外,许多面向垂直产业的母基金纷纷在当下成立。
GP大出清时代,母基金筛选标准不断提升
近年来,受经济形势和内外因素影响,私募股权基金行业发展迎来诸多挑战,行业处于寒冬和整顿期。大批GP面临着在管基金退出难,新设基金募资难的双重压力。同时在投资端,产业升级、自主可控类行业融资规模占据80%市场份额,资产端的高集中度拔高机构投研能力,同时放大资源比较优势。
在募资端、投资端、退出端的诸多难题,意味着中国股权投资行业正在进入发展范式转换期,无差别大规模出清则是这一周期开始的突出特征。但仍有一些GP依旧保持着稳定甚至积极的发展态势,成为母基金管理机构青睐的重点对象。
比如管理规模超过百亿的白马基金,有足够的底气可以跨越周期,同时也有响亮的品牌和资源可以继续获得资金支持;国资背景的部分GP,利用国资的资源优势投资了一期高质量的项目,同时募资上也容易受到政府出资产业基金的青睐;另外,部分拥有特殊行业专业能力的中小型GP,以专业的行业分析和判断能力选择了上行的赛道,同时较小的体量也灵活于调整。
当母基金管理机构投资到这些有管理规模和品牌资源优势、国资背景资源优势、以及行业深耕优势的GP之后,仍有望在市场中获得好的投资回报。同时记者在采访中发现,为了选出这些富有潜力的GP机构,母基金管理机构筛选判断GP的标准正在不断提高。
比如大唐元一母基金,其背后的LP大部分为高净值个人。在投资时,大唐元一母基金既考虑支持国家战略,也需考虑投资人的回报和收益,力求尽可能回避风险较大的投资,关注确定性比较强的投资。
具体来说,其主要关注大消费、大制造、大健康三大领域。在拟投GP的选择上更加市场化、灵活化,既有百亿规模的大白马系列,也有异军突起的小规模黑马型基金,多种层次、多方领域的覆盖,有效保持母基金的稳定性和市场嗅觉。
在筛选判断GP时,大唐元一母基金除了看重GP团队的专业能力和管理能力,更期待GP能够在趋同的赛道中投出自己的风格,有独到的行业洞察力与专业的行研能力,并能够根据过往的投资经验、投资业绩、行业变化适时调整投资逻辑与投资方法。
整体来说,大唐元一挑选GP的标准并未发生太大的调整,依旧以全方位多角度的考察方法优中选优。但是在考察GP的细节方面,大唐元一实时根据监管规定及历史的投资经验,对GP的内控、合规、投资业绩、基金运作提出了更新更高的要求。
PSD策略成主流,S交易迎爆发性增长机会
除了延续传统业务精挑细选GP团队,如今,越来越多市场化母基金开始把国外母基金的成熟运作经验引入,进阶为PSD投资策略。
所谓PSD,即新基金(Primary)、二手份额 (Secondary)和直投(Direct Investment)。P策略是对传统母基金投资业务的一种延续,筛选优质头部机构搭建投资组合。S策略看重的是存量市场基金份额的交易机会,俗称二手份额的投资。
当母基金通过P策略、S策略已经覆盖了大量底层资产,对其中跑出来的优质项目,母基金可以进行追踪式、追加型投资,从而提高投资收益率,这也就是D策略。通过S策略和D策略的多元化应用,能够有效帮助母基金提高收益率、缩短投资退出周期。
尤其值得注意的是,越来越多母基金管理机构在S业务上进行深耕布局。据了解,大唐元一母基金一直在尝试开展S基金业务,为在管基金拓宽更多的退出渠道。2021年,大唐元一母基金成为了北京股权交易中心基金份额转让平台的首批会员,同时,大唐元一母基金也在推动早期母基金的S份额交易。除了大唐元一,歌斐资产、元禾辰坤、前海母基金等管理机构也都在S业务上进行了深度布局。
据了解,与传统母基金投资相比,S份额的资产具有一定的优势,比如底层资产相对清晰、投资周期相对较短、资产流动性较高、能够降低盲池风险等。统计数据表明,S基金的业绩平均表现好于一般的私募基金。
由此,政府投资机构、国资、金融机构,以及市场化母基金、S基金管理人、市场化GP等,都对S基金交易表现出参与积极性。目前,整个私募股权二级市场行业正迎来爆发性增长机遇。
统计数据显示,2022年,海外私募股权二级市场的交易总量超过1000亿美元。而中国私募股权二级市场在2022年的交易金额也突破1000亿人民币大关,近三年复合增长率达到了73%。
有业内人士对21世纪经济报道表示,母基金参与S交易的优势在于,一方面母基金机构能够更加理解周期和把握行业趋势,了解好资产到底会出现在哪里。另一方面,大量的S交易都是以GP为枢纽展开,母基金手上拥有大量的GP群体资源。
另外,目前市场中S的交易量还有待提高,主要原因是买卖双方的预期仍有落差。母基金机构通常既做过买方也做过卖方,能够更好理解买卖双方的心态,也更容易寻求预期间的平衡。
(文章来源:21世纪经济报道)
标签:
精彩推送
- 中国银河给予风电行业推荐评级:风电装机同比增长明显 整机盈利或将改善
- 市场化母基金迭代进化 PSD多元化投资策略渐成主流
- 第二轮第二批供地收官!9幅地块揽金超238亿元,绿城连中三元!
- 万科花地湾再上新 朗庭展示区8月5日即将盛大开放
- 2025年北京各区将打造至少一条高品质商业步行街
- 警惕上市公司蹭室温超导热点
- 北京:未来三天多雷阵雨 3日后半夜至4日局地暴雨
- 新SDR货币篮子生效一年!人民币权重提升 带来哪些影响?
- 北交所新股发行上市流程优化全网测试拟于近期开展
- 艰难转型、内外交困,喜茶逐渐“蜜雪冰城化”
- AI日报丨OpenAI提交GPT-5商标申请;Meta最早下月推聊天AI;科大讯飞多个应用遭下架
- 推动肉牛种业发展更好惠及民生——专家谈种业振兴热点话题
- 7月份480家私募管理人合计备案产品776只
- 宁夏固原获评“中国马铃薯淀粉优质原料产区”称号
- 滴滴救援队驰援抗洪一线 已在北京河北等地展开救援
- 台风“卡努”路径复杂 浙江防台风应急响应提升至Ⅲ级
- 列第278位 美的集团连续八年入选《财富》世界500强
- 华安证券:AI助力人形机器人 人形机器人潜在市场广阔
- 驰援!近百支民间救援力量已抵达保定涿州等地
- 盒马大黄鱼抱枕炒至699元 “出圈”带来的流量如何转化?
- A股跳水!原因找到
- 多部门:加快推进汽车客运站转型发展
- 地方债发行节奏的重要意义
- 央行明确!存量房贷利率真的要调了 怎么调?
- 142家中国公司上榜《财富》世界500强 比亚迪、宁德时代成“黑马”
- 梅赛德斯-奔驰捐赠防汛救灾应急物资
- 遭遇洪水后 家里的这几种东西要扔掉!
- 房地产、工业母机、券商相关ETF涨超1%;19家公募新获18.4亿美元QDII投资额度
- 中欧班列(厦门)出口突破10万标箱
- 中诚信托召开2023年半年工作会
- 携手林少华、魏小河开启夏日读书会 “喜马讲书”推纸声一体化
- 东方甄选自营复播背后,“自立门户”是时候了吗?
- A股三大指数震荡调整 北向资金净卖出50.19亿元
- “面膜搬运工”敷尔佳,只靠营销能走多远?
- 腾讯追加捐赠1亿元驰援抗汛救灾
- 市场看涨情绪有所降温 生猪期货连续两日高开低走
- 广州拟出新规:鼓励住宅设大阳台、空中连廊不计容
- 北交所对医药企业IPO推广费合理性明确四大审核关注重点
- 青海延续实施失业保险一次性扩岗补助政策
- 就市论市|券商和地产股再次护盘 反弹能延续吗?
- 阿里云大模型产品再升级 “通义听悟”上线“自动提取PPT”等三大功能
- 微信要做“小绿书”?知情人士:小范围内测 优化视频号图文发布及呈现
- 10元起步的奶茶店早餐,怎么就成了打工人的福音?
- 玻璃短期火爆 但主力合约进一步上涨空间有限
- 【盘中播报】55只个股突破年线
- 8月2日国内锂价继续下跌 电池级碳酸锂均价降至27.25万元/吨
- 上半年广东省重点项目建设进度已过半
- 山西消防员推舟过河:去程送物资 回程载村民
- 北京铁路:K1178次列车全部旅客安全转移
- 两部门:延续执行创业投资企业和天使投资个人投资初创科技型企业有关政策条件至2027年底
- 余承东:鸿蒙或将具备AI大模型能力
- 北京丰台:永定河洪水红色预警解除 卢沟新桥通车
- 诺唯赞生物荣获CFS第十二届财经峰会“2023杰出品牌形象奖”
- 两部门:延续执行农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底
- 两部门:延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底
- 银行多层次打造“助微”样本 “助微计划”服务正扩面
- 两部门:延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底
- 北京房山区大面积停水 抢修工作正在进行
- 瑞幸、POPMART也入局,多巴胺带火的不止穿搭
- 英伟达概念震荡走强 鸿博股份、奥拓电子涨停
- 低度酒市场出现“K型分化 ”,行业如何重拾信心?
- 海天酱油也做冰淇淋, 为何大品牌们总想跨界冷饮?
- 国家网信办:未成年人模式下不得设置以应援集资、投票打榜、刷量控评等为主题的网络社区、群组、话题
- 英伟达概念震荡走强 鸿博股份、奥拓电子涨停
- 北京房山区大面积停水 抢修工作正在进行
- 国家网信办:切实强化未成年人网络保护 将全面升级“青少年模式”为“未成年人模式”
- 中消协:上半年投诉解决率达80.79% 为消费者挽回经济损失5.9亿元
- 做饭既要“糊弄”又要“精致”,调味品市场有哪些新增量?
- 裁员、关店、供应商欠款,家乐福怎么了?
- 国家网信办:切实强化未成年人网络保护 将全面升级“青少年模式”为“未成年人模式”
- 自营产品抖音号停播6天 APP意外打了“翻身仗” 东方甄选自立门户稳了?
- 中消协:上半年投诉解决率达80.79% 为消费者挽回经济损失5.9亿元
- 增城上半年GDP增速第一!助建国际消费中心城市! 区域新盘速看
- 国家网信办:未成年人模式下不得设置以应援集资、投票打榜、刷量控评等为主题的网络社区、群组、话题
- 国家网信办就《移动互联网未成年人模式建设指南(征求意见稿)》公开征求意见
- 瀚川智能:股票回购彰显长期发展信心 乘新能源汽车东风蓄势前行
- 北京昌平流村镇失联5村庄全部恢复联系 物资空投仍将继续
- 北京解除洪水红色预警
- 中国能源研究会理事长史玉波:截至今年6月底 国内已投运的电力储能项目累计装机达70.2GW
- 高管变动 | 瑞达基金蔡炎坤新任总经理
- 资本市场刮起超导旋风 但室温超导研究仍存争议
- 普洛斯产融科技30亿元储架车险分期ABS首期发行 利率再创历史新低
- 上半年全国消协组织为消费者挽回经济损失59064万元
- 制造业PMI连续两月小幅回升 小型企业景气水平有所改善
- 农业农村部:支持各地创新特色农业保险产品
- 报告:今年前7个月近六成百强房企尚未拿地,短期拿地仍以央企国企为主
- 社保基金2023年二季度新进2股 增持2股
- 央行再提调整存量个人房贷利率,下调可能性有多大?
- 四川雅安经开区:支持商品房团购 团购优惠价不计入备案价跌幅比例范围
- 农业农村部:支持各地创新特色农业保险产品
- 进度99%!广州地铁七号线二期进入运营调试
- 南财研选快讯丨中信证券:银行股底部位置更加明确
- 南财研选快讯丨中信建投:电力一次设备量利齐升 海外市场需求旺盛
- 【研报推荐】中国银行《经济金融热点快评》:上半年主要监管指标发布,银行业运行稳健
- 资金涌入 巨无霸ETF规模再创新高
- 国家药监局药审中心办公地址搬迁:8月3日至9日暂停药品注册受理、审评审批
- 2022年交强险经营质效提升 服务民生作用进一步凸显
- 报告:今年前7个月近六成百强房企尚未拿地 短期拿地仍以央企国企为主
- 合成橡胶期权上市首日运行平稳
- 科技早报 | 京东称没有意向收购永辉 多个AIGC应用在苹果应用商店下架