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“适时降准”后降息还远吗?机构判断岁末年初仍不排除降准

时间:2021-12-05 08:59:43 来源:新华财经 发布者:DN032

国务院总理李克强3日在会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时表示,“中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展,实施稳定的宏观政策,加强针对性和有效性,继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行。”

随着“适时降准”的提出,市场预期货币政策进一步边际宽松将适时到来。业内判断,在近期市场流动性充裕,市场利率持续低位运行,12月流动性有望平稳收官的背景下,降准的提出将为市场带来新的利好,预计今年年底或明年年初会出现全面降准。对于降准后降息是否会出现,有业内专家预计,考虑到外部政策转向刚刚启动叠加国内工业品价格增速仍在高位,经济下行压力释放还未充分,明年特别是二季度降息出台的时机可能更为合适。

为何此时提出降准?

在浙商证券首席经济学家李超看来,随着经济下行压力加大,货币政策首要目标正在切换至稳增长,当前通过降准应对经济增长下行压力正当其时。李超告诉记者,当前一般贷款加权利率仍需要进一步引导下行,而通过降准置换MLF帮助商业银行降低资金成本,进而利于向资产端传导,为实体部门降低综合融资成本。

中泰证券分析师陈兴也对记者表示,此时提出“适时降准”,主要是因为缓解中小微企业经营压力,和MLF到期的对冲需要。陈兴告诉记者,一方面,尽管四季度经济数据可能较三季度有所改善,但依然处于较弱的水平,而且从工业企业利润的角度来说,整体增速上行掩盖的是上游行业盈利占比仍在提升,接近四成左右的行业“增收并不增利”,而中小微企业又多数集中在这些中下游行业,通过降准可以有效释放低成本资金来支持实体企业发展。

陈兴表示,考虑到12月市场有9500亿元的MLF到期,是今年以来单月到期规模的次高,而这部分到期的流动性也需要适时对冲,因此,此时降准有助于进一步降低银行负债成本。

降准时间会在何时出现?

陈兴告诉记者,从以往的经验来看,降准多数会在国常会或者官员发言中提前发布,从首次提及降准到公告实施所经历的时间,大约会经过一到两周左右,因此,预计本次降准可能会和前次一样很快实施,而且大概率也采用全面降准的方式。

鉴于当前央行积极推进各项结构性政策工具如3000亿元支小再贷款、2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款及碳减排支持工具,结构上能够发挥较好的精准调控效果,而全面降准更便于各金融机构置换MLF到期量,有助于全面支持实体经济,包括缓解经济下行压力及降低实体融资成本,李超认为若降准落地,12月可能性较大,预计全面降准的概率大于定向降准。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,央行本次降准的落地方式和时间,估计是年底前,实施全面降准定向使用,主要是支持小微企业;同时可能有部分降准资金用来置换MLF。

降准不意味着货币政策宽松

在民生银行首席研究员温彬看来,明年上半年我国经济仍面临一定的下行压力,企业层面特别是中小企业的生产经营还相对比较困难,为了做好跨周期的宏观调控,适时降准不仅有空间,也有必要。“但降准不应被解读为货币政策宽松的表现”,温彬告诉记者,降准后央行货币政策仍将保持稳健。央行也会更好的使用结构性货币政策工具,引导金融机构进一步加大对小微企业、绿色金融、科技创新和乡村振兴等关键领域和薄弱环节的支持力度。

鉴于近两年央行一再重申“正常的货币政策空间”“常规操作”,华泰证券研究所副所长张继强认为,面对未来经济下行风险等不确定性因素,还需“留好子弹”。张继强表示,明年如果继续出现补充缺口式降准,也不需过度解读。尤其是OMO、MLF价格不做调整的前提下,资金利率围绕着政策利率波动的格局难以改变。

对于降准是否会出现降息,陈兴对记者表示,考虑到外部政策转向刚刚启动叠加国内工业品价格增速仍在高位,经济下行压力释放还未充分,明年特别是二季度降息出台的时机可能更为合适。

(文章来源:新华财经)

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