解读丨“适时降准”的逻辑:为何降、何时降、有何影响?
据央视报道,国务院总理李克强12月3日下午在中南海紫光阁视频会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃。
李克强介绍了中国经济形势,指出中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展,实施稳定的宏观政策,加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行。
那么为何要降准,何时会降准,有何影响?
为何降?
分析来看,推动降准主要有两个原因:
一是当前经济面临新的下行压力,需要宏观政策发力。
国家统计局数据显示,前三季度国内生产总值823131亿元,按可比价格计算,同比增长9.8%,两年平均增长5.2%。分季度看,一季度同比增长18.3%,两年平均增长5.0%;二季度同比增长7.9%,两年平均增长5.5%;三季度同比增长4.9%,两年平均增长4.9%。
11月19日召开的经济形势专家企业家座谈会指出,当前国内外形势依然复杂严峻,我国经济出现新的下行压力,要在高基数上继续保持平稳运行面临很多挑战。
“我国经济增速从过去10%左右的台阶,下滑到目前的5%以上。尽管这是国内外环境发生重大变化,再加上突出其来的新冠疫情冲击的影响,当然也是因为我国从高增长阶段进入到高质量发展阶段,回落是必然的。”中财办原副主任杨伟民12月2日表示,“现在来看经济回落的幅度、程度略大。所以,明年要保持经济常态化恢复,应该下大力气稳定经济增长速度,因为高质量发展也需要保持一个在合理区间的经济增长速度。”
二是缓解中小微企业经营困难。
目前大宗商品仍在高位运行,10月PPI同比高达13.5%,中小游小微企业仍经营困难。前述座谈会也提出,采取针对性措施加强经济运行调节,缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力。
今年7月15日央行降准0.5个百分点。央行货币政策司司长孙国峰9月7日在国新办表示,7月份降准释放了1万亿元长期资金,有效增加了金融机构支持实体经济的长期资金来源,引导金融机构积极运用降准资金,加大对小微企业的支持力度。同时,降准降低了金融机构资金成本约130亿元,通过金融机构传导促进小微企业融资成本稳中有降,7月份降准效果逐步显现,小微企业贷款“量增”、“价降”。
孙国峰介绍,2021年7月末,金融机构普惠小微贷款比去年同期增长29.3%,7月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率为4.93%,比去年12月下降0.15个百分点。
何时降?
从市场机构观点看,主要有两个观点:今年底和明年初。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,尽管在跨周期调节下,本轮稳增长政策将继续坚持不搞“大水漫灌”,力度会相对温和,年内政策性降息的可能性不大。为加大对实体经济支持力度,激励银行加大信贷投放,年底前央行有可能再次实施降准。
“降准会有效带动市场利率下行,并向存款利率传导,缓解银行净息差收窄压力,最终引导贷款利率下行,激发实体经济融资需求。事实上,针对小微企业当前面临的经营困难,降低融资成本也是对冲上游原材料价格上涨的一个有效措施,这正是7月央行全面降准的主要目的所在。”王青称。
北京某大型公募基金固收投资总监称,三季度GDP环比只有0.2%,四季度可能也很低,如果明年一开年还是这样一个环比水平的话,那对应的同比增速不高,甚至低于潜在经济增长水平,所以明年初可能再度降准。
综合来看,由于今年经济增速在8%左右,能够完成全年增长目标,因此明年初降准的概率更高一些。
华泰证券研究所副所长张继强表示,明年重心有望向稳增长倾斜,兼顾外部平衡。从宏观环境来看,至少明年上半年经济可能从类滞胀进入到“弱衰退”象限,下半年进入到“小复苏”。考虑到房地产和外需两大引擎都可能面临压力,政策稳增长抓手有限,货币政策至少在上半年易松难紧。
有何影响?
值得注意的是,在重价不重量的政策框架下,降准并不意味着货币政策宽松。
“降准也不能理解为宽松。因为降准也好、公开市场操作也好,要把它理解成一种流动性管理的工具。按照央行的说法,对于量不要看得太重,价格是更重要的指标。七月份降准之后,我们看到公开市场利率坐了一个‘过山车’,又回到了之前的水平。”前述大型公募基金固收投资总监称。
7月9日,央行宣布全面降准,10年期国债收益率击穿3.0%的关键点位,此后一度下探至2.8%左右。10月中旬10年期国债收益率上行突破3%,近期徘徊在2.9%左右。
人民银行在《2021年一季度货币政策执行报告》介绍,国际上央行实现货币政策操作目标主要有两类做法,一类是将市场利率作为操作目标,通过流动性调节引导市场利率在操作目标附近运行。
另一类是将货币政策工具利率作为央行政策利率,并以此为操作目标,从而将操作目标、政策利率和货币政策工具利率合而为一。2008 年国际金融危机之后,第二类做法提高货币政策有效性和传导效率的优势显现,逐渐成为主流。
“我国的央行操作目标体系也采取了第二类做法,更为直观,市场和公众观察货币政策取向时,只需看政策利率是否发生变化即可,无需过度关注公开市场操作数量,也无需过度关注个别机构的市场成交利率,或受短期因素扰动的市场利率时点值。”央行表示。
张继强表示,近两年央行一再重申“正常的货币政策空间”、“常规操作”,面对未来经济、中美等不确定性,还需“留好子弹”。因此明年如果继续出现补充缺口式降准,也不需过度解读。尤其是OMO、MLF价格不做调整的前提下,资金利率围绕着政策利率波动的格局难以改变。
张继强预测称,明年货币政策大概率稳中偏松,债市面临的流动性环境依然有利,变数在于财政托底力度和配套融资需求对供给端的影响。银行间流动性方面,市场利率继续围绕政策利率波动,偏下的概率略高。DR007上半年中枢预计在2.1%左右,下半年可能在2.2%左右。实体流动性量充裕、价微降、结构分化。
(文章来源:21世纪经济报道)
精彩推送
- 解读丨“适时降准”的逻辑:为何降、何时降、有何影响?
- 国家发展改革委:积极支持海南数字经济、服务贸易发展和“中国洋浦港”国际船籍港建设
- 银保监会:推动完善多层次、专业化、特色化的科技金融体系
- 惠及4万多户小微企业 北京银保监局出台首贷户专项拓展方案
- 广东省人民政府约谈恒大
- 定了!“70万一针”天价药首纳医保 这些上市公司“榜”上有名
- 2021中国企业家博鳌论坛·民族品牌之夜成功举办
- 大变局下黄金市场将如何演绎?这场峰会告诉你答案
- 央行:第三季度银行共处理电子支付业务710.14亿笔
- 中老铁路国内段首发列车平安抵达终点
- 迎新一轮政策支持 “湖北军团”加速布局传感器、光电子产业
- 郑州获批建设新一代人工智能创新发展试验区 分析人士:有利于区域经济产业升级
- 马上消费首份企业社会责任(ESG)报告发布
- 原乐视大厦以5.73亿元竞拍成功!这家机构突然发声:震惊、不解!发生了什么?
- 债市风云|中金公司拟发行不超35亿公司债 惠誉撤销阳光城一项评级
- 中国证监会召开国际顾问委员会第十八次会议
- 李克强:中国将围绕市场主体需求制定政策 适时降准
- 投服中心与恒泰证券开启战略合作 加强与西北地区投资者联络
- 北京银保监局出台小微企业首贷户专项拓展方案
- 人民银行等四部门:规范衍生品业务 促进境内衍生品市场健康发展
- 四川德阳市旌阳区发布乡村振兴区域品牌
- 机构倡议发起可持续发展投资基金 专注专精特新中小企业技术投资
- 70万一针“天价药”纳入医保 18个肿瘤药平均降价逾64%!多家公司公告来了
- 绿色发展,合作共赢 -- 2021中欧科技创新合作发展论坛开幕
- 首都机场建立超大充电中心 加码埃安成为“京牌”首选
- 2020年度深圳市金融创新奖评选出炉 大成基金及子公司大成国际斩获两项大奖
- 山东省属国企重组整合做强做优做大 主业投资占比达到99%以上
- 国务院发展研究中心企业研究所副研究员许英杰:中小企业要充分利用国家支持性政策 提升自身抗风险能力
- 发改委:国内汽、柴油价格每吨分别降低430元和415元
- 外汇局严查跨境赌博资金非法转移 通报10起个人非法买卖涉赌外汇资金案件
- 京沪铁路改建拨接施工完成 打通上海到张家港1000吨船舶通航航道
- 新版国家职业资格目录公布 职业资格总量减少近半
- 小象生活数智化提速,海鼎特卖版图再添新主力
- 滴滴启动在美退市 网友对滴滴出行存疑和不满
- 河南鹿邑盘活资源——推进“区中园”建设
- 中信证券:恒大、融创、花样年等客户的风险敞口不大
- 国家医保谈判结果出炉:“天价罕见病药”成功入选 国产“网红”PD-1成大赢家
- 山东16市全部实现居民和企业“零证办电”
- 湖北民用机场建设管理迈入“智慧时代”
- 目瞪口呆!一块虚拟土地2700万 炒房团杀入元宇宙!歌手林俊杰也出手
- “滴滴出行”实施网络安全审查 被下架的25款应用
- 滴滴积极配合网络安全审查 美股上市股票或将直接转换到港股
- 滴滴出行旗下部分APP在苹果中国应用商店恢复上架
- 两天内三家农商行获批筹建 农信社改革持续深化
- 天河机场新建5号货机坪启用 将有效缓解“机位紧张”
- 湖北碳排放权交易中心与中南大签署《战略合作协议》
- 国家发改委推介消费帮扶助力乡村振兴典型案例
- 权威解读!《甘肃省“十四五”科技创新规划》划重点
- 天价罕见病用药进国家医保 包括曾因“70万一针”而备受关注的诺西那生纳
- 企业连续5年造假 国海、粤开多中介“踩雷”被罚逾4300万
- 工银理财首只养老理财试点产品将正式发行
- 工信部:“十四五”将深入实施“工业互联网+安全生产”专项行动
- 山西:近期全省日均产量保持在330万吨以上
- 国家医保谈判结果官宣:6款罕见病药进医保 九期一降价六成
- 钢铁行业碳达峰实施方案基本成型 龙头钢企积极推进低碳转型布局
- 北京动态调控共享单车投放规模 中心城区不超50万辆
- 四川对沿线国家进出口值年均增幅10.6%
- 13458辆 理想ONE打破中国品牌30万元车型交付天花板
- 一图读懂《“十四五”工业绿色发展规划》
- 深创投倪泽望:在可能实现技术突破的领域挖掘投资机会
- 渤健生物两款罕见病药物被纳入国家医保目录
- 预告:国新办就《中国的民主》白皮书有关情况举行发布会
- 预告:中国社科院2022年《经济蓝皮书》发布会暨中国经济形势报告会举行
- C2M:中国制造业的进阶之道
- 天津2.44亿元支持老旧小区改造
- 两部门部署“十四五”期间利用开发性金融支持养老服务体系建设
- 打造知识产权保护新高地 粤港澳线上线下共商知识产权创新合作
- 又见银行行长落马!这一大行省分行行长被查 已退休5年!金融反腐持续深化
- 中金公司: 物业管理板块成长可持续 风险收益再平衡
- 财闻点金:汽车“黑匣子”2022年强制上车
- 中证鹏元预测:明年待偿还债券规模较今年有所下降
- 系统重要性银行密集“补血”10月份以来永续债、二级资本债发行规模破4000亿元
- 平安证券:预计11月新增社融或达2.7万亿 存量同比略回升至10.2%
- 12月3日Choice早班车:今年1-10月我国服务贸易继续保持良好增长态势
- 今冬菜价将回归合理区间
- 两部门就境外机构境内发行债券资金管理规定征求意见 完善熊猫债制度框架 统一熊猫债资金管理规则
- 2022年度个税专项附加扣除开始确认
- 聚焦难点堵点 新举措可期 明年消费对经济贡献率将稳中有升
- 两部门拟统一规范熊猫债资金管理 募集资金可汇往境外也可留存境内
- 北京经开区与国开行北京分行签署合作备忘录
- 前10个月我国服务进出口额同比增长12.7%
- 香港经济复苏势头稳固 大湾区发展商机无限
- 陕西、内蒙古、宁夏三省(区)签署生态环境执法联动协议
- 中国特高压输电是如何运行的?国产芯片首次应用于特高压变电站二次设备
- “疫情之危”寻转机 长三角企业出海如何提升免“疫”力
- 毕马威邹俊:基础科学研究有利于提升产业洞察力 完善专业服务体系
- 那些搬离北京的央企总部 都去哪儿了
- 28万亿资金“剧透”A股跨年行情 多条投资主线曝光
- 技术创新 四川“智”造丨四川:技术创新 争当清洁能源“碳”路先锋
- 科技引领 数字赋能 数字化转型助推中原证券业务上档升级
- 晚间资讯:我国正快速推进奥密克戎疫苗研发;海格通信子公司中标12亿元项目
- 银保监会周亮:持续推动开放措施落地见效
- 央行、外汇局拟统一规范熊猫债资金管理 鼓励募集资金以人民币跨境收付和使用
- 周亮:亚洲各经济体要切实加强金融合作 提升金融普惠性和竞争力
- 鄂尔多斯新能源产业签约新项目 总投资23亿元
- 上期所:加大力度支持区块链、人工智能等新技术应用于期货交割领域
- 12月2日晚间央视新闻联播财经内容集锦
- 银保监会:健全境外投资法律政策体系 持续完善风险防控机制
- 胡春华:外资企业积极应对疫情挑战 在华生产经营总体保持稳定
- 上海市第三轮集中供地开启 大名城连续拿下两宗土地