随着通胀风险愈演愈烈，即使是“鸽王”欧洲央行也无法再坚称加息“遥遥无期”，甚至最早2022年就要加息。

当地时间2021年12月30日，欧洲央行管理委员会委员Robert Holzmann表示，央行2022年应开始退出负利率和非常规货币政策，货币政策需要彰显其最大的优势：迅速行动的能力。

简基金资深研究员张竹然对21世纪经济报道记者表示，欧洲央行给人的印象就是长期坚持低利率甚至负利率，这源于欧洲经济的长期低迷。目前欧洲经济复苏情况明显好转，欧洲央行也可以腾出手来处理通胀的问题，进而由“鸽”转“鹰”。

“鸽王”正悄然转变

随着经济复苏和通胀抬升，2021年12月欧洲央行终于在收紧政策方面迈出了一小步，将在今年3月结束1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划(PEPP)，一季度PEPP购买速度也会放缓。

此外，在今年3月PEPP结束后，欧洲央行将加码常规资产购买计划(APP)，第二季度每月将购买400亿欧元债券，第三季度每月购买300亿欧元。从今年第四季度开始，APP将回归到正常200亿欧元/月的水平。此外，欧洲央行还将紧急购债计划再投资期限延长到2024年末。

需要注意的是，欧洲通胀正持续攀升。去年11月欧元区CPI同比攀升4.9%，创出历史新高。此外，不计食品、能源等波动性较大的核心CPI同比增长2.6%，同样创下纪录。

根据欧洲央行去年12月公布的最新预测，2022年通胀率平均水平为3.2%，远高于去年9月预期的1.7%。不过欧洲央行预测2023年和2024年通胀率将降至1.8%，低于央行2%的目标。

不过2023年通胀是否能降到央行目标之下还是要打个大大的问号。在去年12月政策会议期间，已经有几位政策制定者质疑欧洲央行的预测，认为欧洲央行低估了物价增长保持在2%目标以上的风险。

欧洲央行副总裁德金多斯(Luis de Guindos)表示，欧元区高通胀的风险被低估了。“我们的通胀将更加持久，不像之前预期的那样是暂时的。”

与此同时，欧洲央行管委暨德国央行总裁魏德曼也表示，“无论是在德国还是在整个欧元区，通胀风险都偏向上行。货币政策制定者不应忽视这些风险，我们需要保持警惕。”

此外，欧洲央行管委暨立陶宛央行总裁西姆库斯也警告称，通胀可能会超过欧洲央行对2023年和2024年1.8%的预测。受奥密克戎变种、持续的供应链干扰、能源价格上涨等因素影响，风险天平向更高的通胀倾斜，而这意味着GDP增长风险偏向下行。

警惕央妈政策风险

对于未来而言，投资者需要格外警惕央妈政策风险。最近几周全球多国为遏制奥密克戎扩散实施了新的封锁限制，也可能加剧本已高企的通胀，各国央行可能对通胀压力上升做出鹰派决定。

尽管欧洲央行行长拉加德仍在强调2022年极不可能加息，但不可忽视的是，欧洲央行内部呼吁收紧政策的声音正越来越大。

除了呼吁“今年就加息”的欧洲央行管理委员会委员Holzmann，另一位委员Klaas Knot去年12月30日也坦言，欧元区的通胀可能会大大高于欧洲央行的预测。如果今年通胀继续超出预期，欧洲央行可能会决定在2023年年初加息。

张竹然向记者分析称，全球疫情已经持续了两年，各种新变种病毒层出不穷，但是对于经济影响的边际效应已经趋于减弱，经济在恢复，通胀在提升，因此目前欧美央行的政策重点转为了压制通胀。

需要注意的是，除了“鸽王”欧洲央行悄然散发出一丝“鹰派”气息，美联储的鹰爪则似乎愈发锋利。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，美联储在今年3月加息的概率已经高达56.5%，到今年12月完成三次加息的概率更是接近100%。

对此FXStreet.com高级分析师Joseph Trevisani称，市场认为美联储3月加息25个基点的可能性高于50%，而大概两周前这种看法还“闻所未闻”，我们真正需要应对的是通胀和美联储。

老虎国际投研团队向21世纪经济报道记者分析称，疫情暴发以来，全球再次进入大水漫灌模式。以美国、欧洲为代表的央行两年内资产负债表规模再次翻番。与此同时，随着11月CPI逼近7%，美联储控通胀压力也在增大，无论是基于客观现实还是政治考量，通胀都是目前美联储迫在眉睫的棘手问题。

去年12月底美国商务部公布的数据显示，美联储最青睐的通胀指标再度飙升，去年11月个人消费支出价格指数(PCE)较前月增长0.6%，同比增长5.7%，创下1982年以来最高水平。与此同时，不含食品和能源的核心PCE环比增长0.5%，同比增长4.7%，创下1983年以来最快增幅。此前美国劳工部公布的11月CPI同比飙升6.8%，也创下1982年以来最高。

对于通胀风险，美国前财政部长萨默斯坦言，美联储迟迟未发现通胀风险，在应对通胀问题上反应过慢可能导致经济大幅滑坡，“经济长期停滞”的风险依然存在。

展望未来，世界银行国际金融机构首席经济学家Carmen Reinhart警告称，通胀飙升和新一轮疫情限制措施可能引发全球经济再次衰退，而一些国家在抗击疫情两年之后已经耗尽了经济弹药。“我认为对欧洲来说，这些风险已经更加明显，同时风险对每个国家来说都是存在的。”

（文章来源：21世纪经济报道）