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建材行业周报:经营的分化 聚焦验证成色龙头

时间:2022-05-09 13:45:28 来源:国泰君安证券 发布者:DN032

本报告导读:

我们认为宽信用逐步明朗,推荐格局最优的防水材料行业、玻璃行业,水泥进入价值区间。

摘要:

水泥:全国水泥市场价格环比上涨0.3%。价格上涨地区主要是辽宁、广东、贵州和云南局部地区,幅度30-80 元/吨;回落区域有浙江、江苏、福建和重庆等地,幅度10-50 元/吨。4 月中下旬,全国水泥市场需求表现仍然疲软,企业出货率维持在6-8 成水平,随着部分地区企业执行错峰生产,库存继续上升压力缓解,水泥价格维持震荡调整走势。

玻璃:国内浮法玻璃均价为2053 元,环比上涨6.74 元。国内浮法玻璃市场大稳小动,周内华北、华东部分区域部分限制解除,下游加工厂一定补货。国内浮法玻璃生产企业库存增速稍有放缓,局部出货稍有好转,但需求释放有限下,库存涨势难改。后期来看,随着部分地区运输得到恢复,整体出货或存小幅好转预期。

玻纤:无碱池窑粗纱报价或以稳为主,多数地区运输受限,整体交投偏弱,池窑厂当前库存增速有所加快;现阶段电子纱市场受供应量压力及需求恢复缓慢影响,电子纱大概率稳中偏弱运行。

主要原材料价格:4 月25 日-4 月29 日燃料油(山东)5183 元/吨,环比+113 元/吨。重质纯碱2850 元/吨,环比持平。秦皇岛港动力煤平仓价格735 元/吨,环比持平。

建材行业策略:

第一,2021Q4-2022Q1,消费建材板块在2019 年地产重回加杠杆扩张期以来,迎来了分化最大的业绩期。这一轮的分化,是营收增速+利润率+信用减值端的全面分化。分化一方面呈现明显的行业特征:防水相对在营收增速和盈利韧性中明显领跑,同时C 端优质优势相对明显;同时同行业内不同公司差距也明显。目前对于消费建材板块来看,地产政策的回暖和基建政策的发力正逐步成为一致预期,疫情对需求的影响拐点或也在Q2 显现,但投资机会不在博弈弹性,仍需聚焦验证成色的龙头。我们认为短期内疫情反复影响了需求恢复的速度,但我们对于整体需求的判断仍是“只是迟到,并未缺席”。我们继续推荐基建弹性较大的东方雨虹、中国联塑;水泥股推荐上峰水泥、华新水泥、中国建材、天山股份、海螺水泥。

第二,我们认为防水是消费类建材景气及格局最佳赛道,继续推荐东方雨虹、中国联塑、北新建材、大亚圣象;继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。

(文章来源:国泰君安证券)

标签: 建材行业 水泥市场

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