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建材行业周报：经营的分化 聚焦验证成色龙头

时间：2022-05-09 13:45:28 来源：国泰君安证券 发布者：DN032

本报告导读：

我们认为宽信用逐步明朗，推荐格局最优的防水材料行业、玻璃行业，水泥进入价值区间。

摘要：

水泥：全国水泥市场价格环比上涨0.3%。价格上涨地区主要是辽宁、广东、贵州和云南局部地区，幅度30-80 元/吨；回落区域有浙江、江苏、福建和重庆等地，幅度10-50 元/吨。4 月中下旬，全国水泥市场需求表现仍然疲软，企业出货率维持在6-8 成水平，随着部分地区企业执行错峰生产，库存继续上升压力缓解，水泥价格维持震荡调整走势。

玻璃：国内浮法玻璃均价为2053 元，环比上涨6.74 元。国内浮法玻璃市场大稳小动，周内华北、华东部分区域部分限制解除，下游加工厂一定补货。国内浮法玻璃生产企业库存增速稍有放缓，局部出货稍有好转，但需求释放有限下，库存涨势难改。后期来看，随着部分地区运输得到恢复，整体出货或存小幅好转预期。

玻纤：无碱池窑粗纱报价或以稳为主，多数地区运输受限，整体交投偏弱，池窑厂当前库存增速有所加快；现阶段电子纱市场受供应量压力及需求恢复缓慢影响，电子纱大概率稳中偏弱运行。

主要原材料价格：4 月25 日-4 月29 日燃料油(山东)5183 元/吨，环比+113 元/吨。重质纯碱2850 元/吨，环比持平。秦皇岛港动力煤平仓价格735 元/吨，环比持平。

建材行业策略：

第一，2021Q4-2022Q1，消费建材板块在2019 年地产重回加杠杆扩张期以来，迎来了分化最大的业绩期。这一轮的分化，是营收增速+利润率+信用减值端的全面分化。分化一方面呈现明显的行业特征：防水相对在营收增速和盈利韧性中明显领跑，同时C 端优质优势相对明显；同时同行业内不同公司差距也明显。目前对于消费建材板块来看，地产政策的回暖和基建政策的发力正逐步成为一致预期，疫情对需求的影响拐点或也在Q2 显现，但投资机会不在博弈弹性，仍需聚焦验证成色的龙头。我们认为短期内疫情反复影响了需求恢复的速度，但我们对于整体需求的判断仍是“只是迟到，并未缺席”。我们继续推荐基建弹性较大的东方雨虹、中国联塑；水泥股推荐上峰水泥、华新水泥、中国建材、天山股份、海螺水泥。

第二，我们认为防水是消费类建材景气及格局最佳赛道，继续推荐东方雨虹、中国联塑、北新建材、大亚圣象；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。

（文章来源：国泰君安证券）

标签： 建材行业 水泥市场

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