增长失速利润“拉满” 拼多多的“增长”逻辑是什么?
3月21日,拼多多发布2021年第四季度及全年业绩。
去年全年,拼多多营收939.5亿元(人民币,下同),同比增长57.9%;净利润77.7亿元,上一年同期为亏损71.8亿元。
四季度,拼多多营收272.3亿元,同比增长2.6%,市场预期301.2亿元,不及预期。月活用户达到7.33亿,同比增长仅1.9%。与此同时,拼多多却实现了自上市以来的最大单季利润66.2亿元,去年同期为亏损13.8亿元。
增长失速,利润“拉满”,数据上的矛盾体现为在资本市场极限“拉扯”:财报发布后,拼多多股价盘前急跌超12%,但在不久后便转涨超7%,截至收盘又转跌6.13%。
作为一家以“快”著称的公司,拼多多在资本市场上的定价也遵循“增长”逻辑。当增速不再,高股价也自然难以维持,拼多多股价经历了漫长的跌势。从去年2月最高点的212.7美元下降到近期最低时的23.2美元,跌幅接近90%。
“过去一年,难免会放慢一些步伐,这也是公司成长的必经过程。”面对营收放缓的提问,拼多多董事长兼CEO陈磊解释道。不过,连续三个季度逐季增长的盈利,为拼多多的商业故事提供了微妙转折点。
多多“失速”?
营收增速滑落至2.6%,这对于一直“狂奔”的拼多多来说是个非常罕见的业绩。拼多多再也不是以往那个拼多多了。
尽管随着自身体量的增加,增速放缓是必然。但考虑到近4个季度拼多多的营收增速分别为146%、239%、89%和51%,2.6%的增幅依然有些令人出乎意料。
横向对比下,拼多多的业绩也显然“垫底”。同时期阿里的营收增速是10%,京东的营收增速是23%,社会消费品零售增速在10-12月分别4.9%、3.9%和1.7%。
纵观拼多多的三项主要收入来源,占据八成以上的在线营销服务收入增速放缓,同比增幅只有19%,达到224.5亿元。交易服务费的收入仍然保持高增速,同比增长108%至22.7亿元。
值得注意的是,本季度,拼多多对自营业务进行了主动的大幅削减,来自商品销售的收入下降98%至8170万元,也是造成此次收入放缓的主要原因之一。
2020年第四季度,拼多多首次在财报中增加了自营业务(在财报中展现为1P商品销售业务),据介绍,自营业务主要类目覆盖数码、3C等产品,目的是扩充平台SKU。业务上线后不久,2021年第一季度,该业务收入占比就已经高达23%,上升为第二大收入来源,但随后这一业务的规模便一直缩水。
对此,拼多多曾回应称,最初开展这一业务的时候,就清楚表示1P(自营)业务只是暂时性地为消费者提供商家未销售的产品。因此,1P业务并不是拼多多的重点关注所在。
费用削减
为了承接营收放缓带来的利润压力,拼多多有意缩减了各项费用支出,这也就导致,本季度反倒成为拼多多利润最为丰沛的季度。
拼多多新上任的财务副总裁刘珺表示,四季度,拼多多采用了更加严格的支出控制,其中包括对营销费用有计划的下降。根据财报,拼多多在四季度的营销费用为113.7亿元,同比下降23%,降幅约为33.5亿元。与此同时,拼多多的研发费用的同比增幅也仅有不足3.7%。
不过,营销费用下降所带来的影响极为明显,截至2021年12月31日,拼多多年度活跃买家达到8.687亿,同比增长10%,单季新增仅约140万。
与此同时,来自供应商的返佣也使得拼多多的成本骤降,进一步增厚利润。财报显示,拼多多的毛利率从56%陡然上涨至76%。另外,得益于对各项开支上采取更好的控制措施。拼多多的净利润率也达到了24.3%。
根据财报,在收入增长仅有同比2.6%增长的情况下,拼多多的成本从2020年四季度的115.3亿元下降至65.2亿元,整体降幅达到约50亿元。不过,刘珺也表示,未来不期待一次性返佣这样的效用重复出现。
作为利润的主要“消耗方”,以往在财报电话会中被反复提及的多多买菜,在此次却未曾出现。目前,社区团购整个市场都在遭遇“大退潮”。市场玩家中,橙心优选早已关停,淘菜菜被传裁员,美团优选减少代理商,京喜拼拼被曝全线裁撤。
不过,拼多多并没有完全停止“烧钱”——多多视频近期的攻势也不容小觑。用户只需要在拼多多app中观看一定时间的短视频,即可直接获得微信支付到账,金额在1-6分钱左右。目前,仍不清楚关于这一举措能给拼多多带来的具体收益。但显然,短视频平台、直播带货领域的战火已经烧到了拼多多。
真·百亿农业
长期不断的高速增长并不现实,但商业世界的增长故事仍然需要继续讲下去。对此,拼多多给出的答案是农业领域的变现能力,尽管他们自己也坦诚,这需要时间和耐心。目前,拼多多仍对农产品采取“零佣金”政策。
去年8月,拼多多宣布设立“百亿农研专项”,持续推动农业科技普惠,并将后续利润全部投入到该专项,直到总利润投入达到100亿元。
然而,实际上,从百亿农研设立的2021年二季度起计算,到财报截止的四季度为准,拼多多的净利润分别达到24.1亿元、16.4亿元和66.2亿元,已经累计投入106.7亿元。
关于在农业领域具体的实践路径,拼多多此前鲜少透露。在本次财报电话会上,陈磊对外进行了详细的阐述。
他提到,拼多多主要关注的是在能力范围内通过技术进行改善农业。体现在生产端,主要目的是提升产能。反映在消费端,则是提供新鲜实惠少浪费的农产品。在流通环节,需要改善农村的物流体系。
在2021年,拼多多通过多种举措进一步促进农业数字化。这些举措包括:一、帮助农户拓宽他们对接的市场;二、推广智慧农业;三、激励并赋能更多的年轻技术人才投身到农业之中。
此前,拼多多还曾加大了对农产品冷链物流、仓储配送等供应链体系的建设。财报显示,其去年二季度的营业成本达到79亿元,同比增长197%,其中部分投入主要来自配送和仓储费用的增加。
如果只看财务数据,四季度的拼多多已经不再是它以往的影子。但在整个市场回归价值属性的当下,这未尝不是一件好事。
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