9500亿MLF到期 LPR利率存在“降息”可能性
12月15日,9500亿中期借贷便利(MLF)到期。另外,本周央行公开市场共500亿元逆回购到期,周一至周五逆回购到期规模均为100亿元。跨年之际,央行将如何开展操作,备受市场关注。
从“量”上看,此次MLF到期资金将被降准资金置换已是板上钉钉。12月6日,人民银行为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。央行有关负责人表示,此次降准是货币政策常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分被金融机构用于补充长期资金,更好满足市场主体需求。
但也有声音认为,在等量置换外,央行有超预期续作MLF的可能。光大证券首席固收分析师张旭此前对证券时报记者表示,本次并非降准置换MLF,而是金融机构可主动使用降准释放的资金归还到期的MLF。预计12月15日的MLF还将操作,且央行在确定MLF操作量时将充分满足金融机构对资金的需求,保持流动性合理充裕。
从近期的种种信号来看,市场对流动性在“量”上保持“合理充裕”已形成共识,但在“价”上能否进一步宽松则存在分歧。
华创证券首席宏观分析师张瑜认为,展望2022年的货币政策,未来一段时间量价均会有不同层面的放松,降息可期。
中泰证券研报则认为,明年上半年货币政策易松难紧。采取的货币政策工具方面,央行的偏好的政策工具先后排序仍是结构性货币政策工具、降准、降息。当前降息的可能性最低,目前行业贷款定价已经处在低位, 银行资本补充的压力非常大。预计未来央行会更倾向于降准等方式缓释银行的负债端压力,通过负债端成本的下降,向资产端定价下行进行传导,实现对实体融资成本的下降。
张旭也认为,投资者不宜对MLF降息抱有过高的期待。央行强调稳健货币政策取向没有改变,这意味着12月和未来一段时间内OMO和MLF利率大概率是不会变的,DR007等关键的市场仍将围绕政策利率上下波动。
江海证券首席经济学家屈庆表示,预期下调或者不下调MLF利率,或者预期超额续作,都有各自的理由。预期下降的理由是,经济预期悲观的背景下,需要进一步刺激经济,所以MLF下调,带动LPR下调是需要的。预期不下调的理由则是,前期降准已经释放了便宜的资金,足够带动LPR下调。而且前期支农支小再贷款利率已经下调25bp,说明目前结构性政策依然是主角。
值得注意的是,尽管市场对于政策利率“降息”仍有分歧。但随着今年7月和12月的两轮全面降准,市场普遍认为,积蓄贷款市场报价利率(LPR)下调的动力已足够充分,短期内LPR利率存在“降息”可能性。
(文章来源:证券时报)
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